新股研报 |从新三板到港股，飞扬集团(01901)能否飞扬直上?

本文由“信诚证券”供稿，作者为信诚证券分析师陈伯豪，文中观点不代表智通财经观点。

飞扬集团(01901)

- 飞扬集团(1901)是一家位于中国浙江省宁波市的知名旅游服务提供商，按17年的收入计，公司在浙江省所有旅行社中排名第五，所占市场份额为0.9%

- 招股日期︰6月18日至21日

- 上市日期︰6月28日

- 独家保荐人︰智富融资

- 收款行︰中银香港、渣打银行

- 发售1.25亿股，90%配售，10%公开发售，另有15%超额配股权

- 每股招股价为1元至1.1元，集资最多1.375亿元，上市开支约4360万元

- 按每手2000股，入场费2222.17元

- 以上限价1.1元计算，市值约5.5亿元(以18年经调整盈利约3283万元人民币计算，市盈率约14.5倍)

- 截至18年底 ，平均资产净值约7679万元人民币

- 公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

- 16至18年收入分别为人民币4.1亿元、4.64亿元、4.92亿元

- 16至18年毛利分别为人民币6916万元、8970万元、1.06亿元

- 16至18年纯利分别为人民币1801万元、2994万元、2349万元

- 16至18年经调整纯利分别为人民币1801万元、2994万元、3283万元(若扣除上市开支)

- 公司主要从事设计、开发及销售旅行团，销售自由行产品及为客户提供旅游配套产品及服务，包括但不限于签证申请办理、旅游景点门票、会议服务和代办旅游保险等。旅行团销售额分别约占去年总收入85.3%，而自由行产品销售额则占去年总收入12.1%

- 公司客户主要包括零售客户以及企业及机构客户，五大客户产生的收入占去年总收入12.8%，最大客户产生的收入占去年总收入5.1%

- 集资所得其中约35%的集资所得用作增加对机票供应商的预付款项及按金;20%用作扩展及强化销售渠道以增加市场份额;10%用作升级信息技术系统;10%用作增加于传统媒体及新媒体的营销力度;25%用作一般营运金及偿还银行贷款

首次公开发售前进行融资︰

- 于18年11月、18年12月，引入独立第三方刘先生，占上市前股权2%，当时发售价较中间价折让80%

基石投资者︰

- 引入三名基石投资者包括宁波市政府国有全资公司宁兴集团、君安物产及纵横游(8069)，认购金额分别为2500万元、1000万元及500万元，若中间定价，约占发售股份30.4%，设六个月禁售期

上市后主要股东架构︰

- 主席何斌锋先生及一致行动人士持股70%

- 其他股东持股5%

- 公众持股25%

简评︰

- 飞扬集团(1901)是一家位于中国浙江省宁波市的知名旅游服务提供商，按17年的收入计，公司在浙江省所有旅行社中排名第五，所占市场份额为0.9%

- 以上限价1.1元计算，市值约5.5亿元，以18年经调整盈利约3,283万元人民币计算，市盈率约14.5倍

- 公司股权集中，今次招股集资额细，集资最多1.375亿元，上市市值仅约5.5亿元，属市值偏细的新股，估计股价较为波动

（编辑：刘瑞）