LIBOR倒挂，上次倒挂后仅6个月雷曼破产

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上周，LIBOR(伦敦银行间拆放款利率)曲线自2008年2月以来，首次出现倒挂。三个月期美元LIBOR已经下降一段时间，1个月LIBOR尽管涨势有所缓和，但最终出现倒挂。正如美债收益率出现倒挂一样，这也是另一个即将降息的信号。

2007年8月9日，LIBOR 也出现倒挂。与这一次一样，也是在经济扩张末期，且是长时间以来出现的首次倒挂。

当然，本次LIBOR 倒挂并不是说，全球经济和金融市场一定会重复2007— 2008年的老路子，但是它反映了只有市场察觉到了实质性的负面因素，并将这些负面因素计入了美联储即将很快降低其货币替代品(LIBOR)的利率。

LIBOR 倒挂预示着美联储最早会在7月降息。

从某种程度上讲，股市对美债和LIBOR 倒挂更为兴奋，货币政策制定者美联储对此冷静得多。

问题是，市场和美联储之间，有着微妙的相互牵制关系。2018年年初，股市涨势如虹，美联储主席鲍威尔就表现得更加鹰派;而到了2018年年末，股市深度调整，美联储又不得不呵护市场，暗示2019年不再加息。

就在一个月前，鲍威尔还公开表示，当FOMC(联邦公开市场委员会)5月初开会时，初步证据表明这些利率或收益率曲线倒挂正在缓和，美联储没有看到调整政策利率的有力理由。

那什么是“初步证据”呢?

评论认为，美联储所指为股市，而非银行业的真实情况。年初至今，全球股市在鸽派美联储的呵护下，涨势喜人，标普500指数再创新高。

6月的FOMC 会议的结论也显示出，美联储正在越来越大的受到市场的影响，暗示在今年可能启动降息。依据美联储点阵图和经济方面的预测，市场认为美联储在2019年至少降息1-2次。尽管美联储会议后声明显得十分谨慎，市场仍旧认为美联储最快将于7月开始降息。

鲍威尔本周表示，五月初至今，经济图景发生了变化。收益率倒挂重新出现，全球经贸关系的变化和即将公布的经济数据，都加重了市场对全球经济的担忧。

种种迹象表明，美联储正被市场裹挟着走向一条，他们本不愿意走的道路。

美联储降息，真如市场表现的那样，一切都会欣欣向荣吗? 从历史上看，事实并非如此。

2007年9月18日，美联储开启新一轮宽松周期，降息50bp。在雷曼兄弟倒闭之前，美联储累计降息达到6次，利率水平从5.25%将至2%。然而，金融危机还是最终到来。

2018年年初，美联储还在强调经济强劲，仅在10个多月后，就不得不暂停加息。暂停加息仅仅6个月，就开始讨论在接下来的一次会议是降息25bp还是50bp! 反转来的太快，反映出经济“弱不禁风”，而以史为鉴，更坏的情况将很快到来。

总之，LIBOR倒挂、美债收益率曲线倒挂都是市场在“逼迫”美联储降息，但美联储降息并不是“保障”，而是拉响了警报。