科创板隆重登场，上市首日大猜想

本文源自“Wind资讯”。

万众瞩目的科创板将在今天开板，首批25家公司齐亮相。

关心科创板的不仅是有50万开过户的，买了科创板基金的，还在观望的投资者同样非常关注。

刚刚过去的这个周末，科创板消息满天飞，监管层提出对投资科创板的最新要求、券商进行最后一次通关测试、新的科创50指数即将发布等。当然大家最为关注的是25家公司上市首日的表现，有机构给出了涨幅区间。

万事俱备，只等开板。

首批25家科创板上市公司举行签约仪式

证券时报报道，科创板首批公司上市签约仪式7月21日在上交所举行，25家首批上市科创板公司领导及嘉宾在上交所大厅合影。7月22日上午，科创板首批公司上市仪式将在上交所举行。

最后一次通关测试顺利完成

历经8个月的筹备，各家券商的信息技术准备已就绪。

这个周六（7月20日），全市场参与主体参与了科创板历史上唯一一次“实战演习”——即交易业务通关测试。25只科创板股票首次集结完毕，担当“测试产品”，科创板股票及主板各类产品均进行测试。

多家券商的系统容量都提升到历史峰值水平的3倍以上，其中中信证券的容量设计达到比照普通主板股票6倍以上的请求量。

券商中国报道，科创板筹备至今，包括三次全网测试，三次专项测试，一次技术通关测试，一次业务预通关测试以及最后的通关测试，科创板开板前，至少经历了9次大型测试。

监管最新要求：严禁公募跟风炒作、追涨杀跌

7月20日（周六），中国基金报报道，近日各家基金公司收到了《关于公募基金参与科创板投资有关要求的通知》。在这份7月19日发布的机构监管情况通报的文件中，监管机构针对公募基金参与科创板投资的研究报价、投资交易、销售管理、合规风控等各个方面均做出了细致要求。

1、切实发挥机构投资者专业、理性、规范的优势，以长期价值投资理念支持科创板发展；

2、严格恪守信义义务，扎实做好合规风控，以诚实信用、谨慎勤勉的职业操守切实维护基金份额持有人利益；

3、基金管理人应当针对科创板发行定价，加强内部估值研究体系建设，健全完善估值定价决策机制；

4、基金管理人应当保证报价的审慎性与独立性，严禁与发行人、承销商串通报价，严禁与其他网下机构投资者协商报价，严禁故意压低或抬高报价，严禁超额申报等行为；

5、切实发挥专业引领作用，坚持长期投资、价值投资、理性投资，严格控制投资交易换手率，保持基金产品投资策略与投资风格的稳定性与一致性，严禁跟风炒作、追涨杀跌；

6、严格落实组合管理、分散投资原则，在现行法规规定基础上，进一步从严设定科创板股票投资比例限制、审慎投资，切实做好流动性风险管控，避免因集中持股导致基金净值大幅波动；

7、基金管理人应当会同基金销售机构严格落实投资者适当性原则，清晰揭示投资风险，将合适的公募基金产品销售给适合的投资者；

8、基金管理人应当认真践行普惠原则，审慎识别认申购资金来源，严禁让渡投资管理权，严禁将公募基金异化为各类机构资金的套利通道；

9、坚守合规风控底线，强化机构主体责任，健全优化内控流程，更新完善风险预案，严禁市场操纵、利益输送、内幕交易等违法违规行为；

10、建立长期考核机制，对科创板股票投资及科创主题基金，应设置不低于3年的考核期，避免短期考核干扰投资策略的稳健执行。

科创板指数即将面世

科创板今天正式开板，牵动无数人的神经，除了下场亲自参与的投资者，还有买了科创基金的间接参与者。如果没有及时上车，还在观望的投资者，也即将有一个新的“帮手”。

日前，上海证券交易所和中证指数有限公司宣布，将于科创板上市股票与存托凭证数量满30只后的第11个交易日，正式发布上证科创板50成份指数。

众所周知，成份指数是目前国际上具有影响力、认知度较高的指数，不仅可以作为衡量市场整体表现的标尺，也是资产配置、投资与风险管理和业绩评价的必要工具。

多位业内研究人士表示，对于不具备专业能力的投资者，在对科创板的交易制度及潜在风险没有充分认知之前，通过购买科创主题基金的方式参与科创板投资是一个不错的选择。可以从对标指数——创业板50指数的初期走势和现状对“科创50”指数初期走势进行预测。

关注科创板的人，这两个问题始终萦绕在心头。有券商认为，科创板开板首日涨幅预计在20%以内，有券商认为科创板难以再现当初创业板初期个股翻倍的盛况，对大盘影响有限。

中信证券：科创板开板首日平均涨幅预计在20%以内

中信证券最新研报认为，科创板开板初期新股首日平均换手率预计在35%~65%，成交额在130亿~240亿，平均涨幅预计在20%以内。开板首周预计分流资金规模在200亿~370亿，对当下市场分流影响有限。对于纯粹以打新为目的的新股中签机构，集合竞价是关键的决策窗口；对于短线交易者，首日换手率在40%~60%时是相对好的介入时点，但并不建议纯粹基于短线博弈思路进行交易；对于中长期价值投资者，建议在日均换手率降至10%以下，或上市1个月以后再介入。

广发证券：对大盘分流效应有限可控

广发证券在最新策略中认为，科创板开市在即，股票市场优质供给增加，加剧科技成长的优劣分化，优质科技公司带起风险偏好，但“伪科技”公司的价值空间进一步压缩，整体对于大盘的分流效应有限可控。注册制机制决定投资者IPO定价时已包含相对理性预期，因此上市初期的估值套利空间不会过于乐观，但短期内破发同样难以出现。科创板分流资金大小由一级市场资金（看实际募资金额）和二级市场资金（看日均成交额）组成，分流对存量影响取决于体量对比：第一，科创板首批整体超募率仅19.07%，远低于市场预期（首批创业板公司平均超募率为124.6%）；第二，考虑实际换手率大概率可能低于预期，分流效果可能进一步弱化；第三，由于科创板产业集中度高，因此分流资金呈现结构化，可能主要体现在对“伪科技”股的价值空间进一步压缩，但对大盘的影响有限。

科创板首批平均网下配售比例高达62.3%，远高于创业板历史水平（中枢15%左右），稀缺性下降，初始定价已包含较理性预期，新股回报率会打一定折扣；但一级市场打新策略不能完全反映投资者乐观预期，二级市场依然存在一定的估值溢价空间。回溯创业板市场化定价时期，新股破发率与整体估值呈现较为明显的负相关关系，科创板初期临时停牌、连续竞价限制等政策工具初期将有效防范破发情况出现。因此在初期难以重现创业板开市首日平均106%涨幅，但短期内破发同样难以出现。

光大证券估计首批科创板新股平均涨幅或达30%，涨幅区间为14%-53%。安信证券则预计，从25家公司发行市盈率中位数和平均数看，已经体现了一定的估值溢价，或将缩减上市后的上涨空间。

证券时报整理了各家机构对首批25家科创板上市公司的预测价格，平均预测涨幅为30%。

（图片来源：证券时报）

从各家机构预测的价格来看，不少机构都给出首批25家科创板公司较高的估值，预期涨幅相对较高。业内人士认为，科创板不同于其他板块，“唯市盈率论”仍是在用旧思维套新环境，不同成长阶段的企业应适用于不同的估值方法。

安信策略认为，从发行结果来看，第一批科创板公司的整体估值并不低，在较高估值的背后是其出色的成长性：截至7月19日晚，首批25家科创板公司已经预告了今年上半年业绩。整体来看，大部分公司业绩向好，22家公司业绩“预喜”，占比高达88%。

最后，在正式“上考场”前，让我们再重温一下科创板投资的交易要点和25家企业的主营业务，此处划重点。