家临江： 七月你都没翻身，恐怕港股全年没机会了

“每天只有600多亿的成交量，港股究竟在担心什么?”

前几天，有个朋友和笔者聊起近期对市场的看法。“五穷六绝七翻身！就这样的行情，香港市场其实并没有多大的指望的。”

最近这段时间马上又要进入中报密集区，再加上大环境对香港不利，所以针对港股的特殊性，投资者还得多份耐心。毕竟内地的科创板上市的情况看，场面并不难看。

由于香港股市本身就是个国际市场，所以涨了多年的美股究竟会不会高位崩盘，才是海外淘金最忧郁的事。正如同昨天小摩的观点：美国股市正面临着潜伏的危险！如果美联储在下周的会议上，不像市场预期的那样采取降息措施，那么一场大规模的抛售就可能即将到来。

笔者针对这些情况，简单说自己的体会给大家分享，欢迎拍砖：

1、 美股是不是高位已经不太重要。

美国的核心经济在股市，所以从总统到美联储多年政策，都在维护股市的稳定与成长。不过在经历了多年的上涨以后，美国经济走弱的预期越来越强烈，这其实不仅仅是经济问题，还包括政治和社会问题。

世界银行最新的数据统计，2018年美国的GDP是20.49万亿美元，中国13.61万亿美元排名第二；日本第三，只有4.97万亿美元。而且中国2019的增长率是6%，从这个意义上来说，美国拼命搞事，也是对自己经济前景不信任的表现。

1500年是当代历史的开端，每个权力都是由经济霸权决定，当该国因军事和支出过度紧张，伴随着对社会其他方面缺乏投资时，霸权就会开始末落，整体国力继而下降。学者认为，1980年的美国与第一次世界大战时的英国相似，即国力已见顶，并开始进入衰落周期。

达利奥说：“我认为我们正进入一个非常类似的时期，就是1930年代!”在他而言，正看到一个走下坡的美国，与一个正抬头的中国，是全球秩序转变的初阶。他说：“这动态在历史上已出现过很多、很多次，我认为，要清楚认识它是十分重要。”

那么反应在股市上，美股最近几年其实都是在死撑指数。我注意到是近几年的情况，无论是政治环境还是货币政策等等。大部分美国企业的股价，尤其大型蓝筹企业的股价上涨其实并不太明显。比如波音飞机出事，各投行力挺估值；再比如某大型科技股一旦暴跌，在中国销售已经日落西山的苹果公司，股价总是力拔千斤，充当道指的定海神针。你说诡异不?

但凡能撑住的主要原因，还是美联储当年的大放水，促使世界各国央行货币政策失控。印出钱后，在世界范围内最佳，最稳定，最可靠的投资标的，只有美股、美债；再加上企业的回购频繁，变相减少了大型蓝筹市场流动性等等因素。

强势美元造就的美股牛市，未来几年或许还会持续，但是需要时刻警惕全球去美元中心化的根基是否有动摇，也就是中国的崛起。

其实这10年来，巴菲特的投资收益率似乎也没跑过指数。但是有一点特别重要，就是道指和纳斯达克指数的技术指标修复能力，应该和中国的房价一样顽强。轻易唱空或者做空这两项，多年来都是徒劳。

2、 港股整体趋势已经有变化，我们只需关注内地A股和香港股市的结构性变化。

德银全球裁员1.6万人，其中亚太市场(包括香港)全部砍完，对香港市场的投资者冲击其实很大的。我认为这是一个标志，说明外资很难再像以前一样赚大钱，对香港选择了放弃。

更明显的百威亚太IPO的失败，从另一个侧面表明，香港不是退步，而是已经变得相当成熟。中资对这种“上市割韭菜”行为选择了放弃；而阿里巴巴二次登陆香港，传闻募集资金也腰斩到100亿美元，说明市场存量资金已经相当虚弱。

我们再看看每日成交量的萎缩，大市只成交600亿港元上下，甚至比互联互通没有开通前相当，大部分个股公司每日零成交，已经陷入了极端流动性崩盘，说明市场上的“专业韭菜”已经不多了。

A股市场不必多说，科创板刚上线，其对主板的影响程度还待观察。

香港市场近三年多来，市场明显开始呈内地化的变化。我们从次新股的表现上明显看出趋势。由于外资撤离，甚至还有老外近期学习当年索罗斯做空港元(笔者断定注定失败)；大型中资机构在世界贸易和政经环境不明确情况下，选择保守，这点从互联互通南下资金的流动上可以得出结论。

反倒是中资优质企业的个股，不少出现了“新庄股”形式，应该是内地大户游资过境。最明显的股有中烟香港、海底捞、颐海国际、内房地产及物业股等等，这些个股的我行我素，其股价做多的动力是需要区别对待的。

3、过度恐慌不妥 但必须心随市场变

细心的您一定注意到，上一次美股暴跌在去年(2018)的9月份到12月底，道指从26000点下挫到21000点，足足跌了5000点；香港恒生指数跟着下挫了3000点，大概10%，不少个股其实是拒绝跟随美股下跌的，说明什么呢？

而2019年上半年美股涨势如虹，但是香港恒生指数受外部环境影响，还是选择了疲软面对。美股涨，港股不跟；美股跌，港股也没出现跟风暴跌!

2018年市场已经告诉我们：港股大幅暴跌的同时，稳健投资者选择了常年分红派息高的公用事业板块避险。结果就是，大家都恐慌性调仓，反而促使了多年不涨的避险品种：中银航空租赁，港灯、领展房产基金、中华煤气等等个股资金推动上涨。

甚至还出现了大部分个股拒绝跟风美国。据智通财经APP统计数据表明，在道指和纳斯达克指数企稳后，港股的次新股板块和内地物业板块，不少个股又都出现了52周新高！

近期连友邦保险万亿市值，股价都在步步新高，这在以前是很难想象的。只能说明一点，市场的资金结构出现了变化，屯留香港的内地资金较多，外资逐渐减少，于是市场风格取向变了。

现阶段对恒生指数影响最大的几只股，分别是腾讯、汇丰、友邦、港交所、建行、平安等，友邦保险涨了10年，至今还在上升通道；汇丰的大股东是中国平安；港交所股价中间有波折，但是整体趋势依旧向好；反倒是腾讯在大体量市值下(腾讯对恒生指数的影响力占比是10%)，强监管下与纳斯达克同步，未来的成长性表现不如往昔，可能对恒生指数有拖累。所以香港市场的科技股板块，一年来杀跌动力十足，需谨慎对待。

现阶段大背景下，指望恒生指数和A股有超级牛市，满堂红肯定是不正确的。但是过份解读道琼斯美股，预期大跌对AH拖累，过度恐慌似乎也显得不正确。

这10年来，香港股市最大的特点是，每年都会出现成长性大牛股(即便是超级大熊市)，也就是我们说的结构性牛市。所以精选流动性好的个股，(尤其次新做配置)是平时的基本功课，即便是2018年的钱那么难赚，还是出现了20倍涨幅的颐海国际，以及整体市值抬升的公用事业板块。

穷的穷死，富的富死！港股现在也就这样了。好多股票根本没有流动性，甚至一天都都是零成交。而中烟香港就那点筹码，每天10亿成交的干，流通盘也就那么一点点啊！！市场永远正确的理论来说，现阶段港股的试金石就是“流动性”。

股友圈近期有段子云：“2015年前你错过了腾讯带队的科技股；2016年错过了吉利汽车；2017年又错过了恒大带队的一筐内房股（包括金斯瑞生物科技）；2018年又错过了海底捞和颐海国际；2019年的中烟香港挂牌初期，你楞是说它只是个贸易公司没价值………天天抱着分红高的收息股谈价值，幻想实现财务自由。试问，你炒的是哪门子港股?”

免责申明：文章只提供股友讨论，不得构成投资建议，笔者不持有上述任何港股。股市有风险，投资需谨慎!