混合投资策略见成效，东英金融（01140）交出亮眼答卷

7月24日，东英金融发布了2018/2019年的年度报告。

据报告显示，截至2019年3月31日止，东英金融的营业额为17.84亿元(港元，下同)，同比增长314%，与此同时，公司年度盈利增加78.98%至2.57亿元。

这样的成绩单，可称得上亮眼。要知道，在过去的一年中，由于商业环境的变化以及全球经济的不确定性，投资市场动荡不断，爆仓清盘的基金不在少数，而东英金融却在波动的市场中取得了稳健的业绩表现。

逆势取得良好业绩，东英金融是如何实现的?

三大增长点带动年度溢利提升

报告期内，得益于出售股权投资销售额以及收入的增长，东英金融的营业额从2018财年的4.3亿增长314%至17.84亿元。其中，出售股权投资销售额从2018财年的3.05亿元同比增长近410%至15.56亿元。

营业额剔除出售股权投资销售额后，便是收入。东英金融2019财年的收入为2.28亿元，同比增长81.68%，而该增长主要得益于利息收入的提升。

面对动荡的市场，东英金融投资若干债务及其他投资工具产生固定收益，以增强资金的流动性而防范市场风险。2019财年时，东英金融的利息收入为2.21亿元，同比增长114.56%，利息收入的大幅增长推动收入显著提升，也证明了公司短期投资策略的有效性。

与此同时，在资本寒冬中，东英金融仍实现了不错的项目退出规模，在为公司创造利润的同时，回流资金。2019财年，出售投资的已变现收益净额较去年的4,911万元大幅上升328.62%至2.11亿元。其中，出售上市投资产生的净收益为1.18亿元，而出售非上市投资所产生的净收益为0.93亿。

此外，2019财年时，东英金融应佔采用权益法入账的投资业绩也录得较大增长，主要指其分佔北京国际信托及长期核心持股公司南方东英的业绩，该部分收益净额为2.06亿元，同比增长308.48%。

据智通财经APP了解，东英金融的长期核心持股以优质资产为标的，可为公司带来稳健的投资回报。目前，东英金融的长期核心持股包括碳云智能、南方东英及东英资管。独角兽碳云智能专注于数字健康管理，南方东英是全球最大的RQFII管理公司，而东英资管则是亚洲领先的对冲基金平台。其中南方东英的往绩表现靓丽，自东英金融2008年投资以来，已获得超过4倍的投资回报。

综上所述，在利息收入、出售投资的已变现收益、以及应佔采用权益法入账投资收益增长的带动下，东英金融年度盈利增加78.98%至2.57亿元。

混合型长中短投资策略解析

分析东英金融业绩增长的原因能发现，年度盈利的提升并非是单一投资策略的投资结果，而是长期核心持股、中期私募股权投资以及短期套利机会的混合型投资策略协同实现的盈利提升。

事实上，作为一家以自有资产进行跨境投资，并已成熟运营多年的投资企业，东英金融的投资策略有其独特优势。长期核心持股是东英金融的首要重点，公司以自有资产支持核心持股的长期发展，该策略投资周期虽长，但投资回报高，且以自有资产投资，大幅降低了投资风险。

中期私募股权投资则是在新兴产业中寻找机会，甚至有望会围绕核心持股整合产业链。东英金融认为，产业、科技与金融资本的紧密结合是大势所趋。事实也确实如此，2018年时，专注于C端多年的腾讯宣布进行组织架构调整，以正式进军产业互联网。鉴于目前的发展已进入后互联网时代，产业链的整合将带来更多的投资机会。

而短期套利机会的关键在于，该策略通过投资上市证券、债务及其他投资工具，能提高资金的流动性并产生固定收入，在防御风险的同时可等待中期或长期的合适投资机会出现。

三大投资策略，在降低投资风险的同时，尽可能的覆盖了优质投资机会，且灵活性较强，面对不同的市场环境，可作出相应调整，以实现最大的投资回报。

在2018年这样严峻的市场环境中，东英金融对股权投资保持谨慎态度，年内大部分现金用于投资碳云智能及其他投资。2019财年，东英金融新增投资33.68亿港元，新增投资额度虽较2018财年有所回落，但仍保持在较高水平。而在新增投资中，长期核心持股、中期私募股权及风险投资、短期套利机会的资金分布占比为33%、8%、59%，短期套利机会的资金占比超一半以上。

而在21.74亿港元的退出投资中，既包含了短期债务工具，也包括上市证券及私募股权投资。短期债务投资工具的退出，带动利息收入同比增长115.54%，为公司资金的流动性做了重要贡献，而投资及出售部分上市证券也带来了正回报。

值得注意的是，在贯彻混合型的三大投资策略时，为将投资风险降至最低，东英金融亦注重投资标的的产业分布。截至目前，东英金融现有投资的三大领域分别为医疗与健康、金融、以及TMT。

从具体数据看，医疗与健康占比为25.4%，金融占比为18.51%，TMT占比为8.83%，该三大领域合计占比为52.74%。其中，东英金融于2018年在医疗与健康领域新增了碳云智能为核心持股标的。金融领域的最大持股为北京国际信托有限公司，而TMT领域则主要投资了滴滴出行以及挖财。

坚持核心资产迎接未来

从混合投资策略的灵活配合，到投资标的的产业分散布局，均表明了东英金融以稳健为主的投资心态，而资产净值则是检验东英金融投资能力的关键指标。

智通财经APP了解到，截至2019年3月31日时，东英金融的每股资产净值为1.94港元，较2018年的1.9港元增长2.11%。在严峻的市场考验下，实现资产净值的正增长已实属不易。

若将时间拉长，东英金融的投资能力有目共睹。在2014年3月至2019年3月五年的时间中，东英金融每股资产净值加已分派股息增长了48.58%。

在“滚雪球”这条路上，东英金融已越走越远，但这或许也仅是开始。早在2018年初，东英金融便决定全面启动战略升级，并看好中国经济的长期发展。

东英金融表示，将在新经济产业和内需市场中，寻找具有增长前景的未来领袖企业。2018年，东英金融成功投资碳云智能，在大健康产业迈出重要一步。

碳云智能是全球数字生命及精准健康管理领域的引领者，将围绕消费者的生命大数据、互联网和人工智能创建数字生命的生态系统。该公司主要的创始团队由全球顶尖的生物科技专家组成，在多组学技术、医疗服务、生物数据分析、人工智能以及数据挖掘领域有丰富经验。早在2016年4月，碳云智能就完成由腾讯领投的A轮融资，当时估值10亿美金，入选独角兽企业榜单。。

生物科技以及人工智能是目前投资较为火热且颇具前景的行业，而碳云智能凭借在该两大领域的深厚积累，已与多家创新科技公司成立数字生命联盟，并积极布局跨界合作，运用数字生命技术整合具有增长前景的企业。东英金融将积极为碳云智能与行业领袖对接机会，有望加速其在大健康产业的发展，并为东英金融带来资本增值。通过长期持有优质核心资产，将让东英金融的投资组合更具竞争力。

在合理布局投资项目，打造长期竞争力的同时，东英金融还保持着业界少见的低杠杆水平。2018财年，东英金融的资产负债率为9.02%，而到了至2019财年时，资产负债率进一步下降至4.17%，同时股本负债比率(以计息外部借贷除股东权益计算)则为零。低资产负债率有助于公司在发现新投资机会时，有更多的弹性空间去获取债务融资。

取得靓丽业绩之后，东英金融也并未忘记股东，其股息政策指出，董事会拟于任何重大获利投资成功套现时，均会建议派息，以回馈股东，东英金融一直履行着该承诺，而今年每股派息达4.6港仙，股利支付率52.27%。

事实上，自2006年至今，东英金融已分红7次，累计现金分红近5.2亿，分红率高达61%。且近四年来，东英金融均有派息。

图：来源于wind

整体来看，东英金融凭借着混合型的投资策略平安渡过2018年，并实现了78.98%的年度盈利增长，实属不易。而在依旧动荡的2019年，公司已做好充分准备，在坚持核心持股的同时，有足够的操作空间和资金迎接新的投资机会。

从估值上看，市场中虽喜欢用资产管理规模对投资企业进行估值，但东英金融的特别之处在于，东英金融是以自有资产进行投资，因此，以PB作为估值指标仍具一定的参考性。而当前东英金融的PB仅1.02倍，低于近五年来的PB平均水平，股价仍有上行空间。