新牛市已建立 美元强劲不再是黄金的“死亡判决”

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在突破尝试失败后，黄金价格已经回落盘整区间之中。虽然对于一些投资者而言，黄金仍处于窄幅交易区间可能令人沮丧，但这实际上已经为市场带来了一些好处。一方面，它令6月反弹导致的市场过热冷却。另一方面，多头巩固了对黄金中期趋势(3-6个月)的控制。

分析师Clif Droke认为，黄金再次上涨的概率增加，美元不再是长期黄金投资者的主要担忧因素。

下面是过去几个月黄金走势。自今年春季早些时候不佳表现后，黄金价格上涨近11%。

值得注意的是，黄金价格在7月25日的收盘价略低于15日均线，这是自金价两个月前开始上涨以来，其短期趋势线首次被打破。通常情况下，在黄金价格出现如此急剧上涨之后，Droke会考虑收盘跌破15日均线作为短期(1-4周)趋势破位信号。然而，跌破15日均线的幅度不明显足以令人怀疑这一信号的有效性，上周五黄金反弹，突破15日均线也证实了这一点。

此外对于长期趋势，黄金仍然具有强劲的上涨动能和避险需求。今年夏天黄金突破1360水平是一个重要的技术信号。具体来说，黄金现在已经相对于过去3年形成高点上移，而这在2011年峰值以来首次出现。中保持其上涨趋势完好无损。

图为美元ETF(UUP)的日线走势，该ETF通常是美元指数(DXY)的先行指标。虽然实际美元指数尚未创出今年的新高，但美元ETF的近期反弹表明DXY将很快出现类似的走势。

上图中最重要的一点是，随着美元ETF大涨，黄金现在面临着相当严重的短期阻碍。黄金的货币成分现在较弱，这可能会使黄金价格在上述横向交易区间内盘亘一段时间。

此时美元的强势不再被视为与安全避险相关的需求。包括瑞郎和日元在内的避险货币在最近表现疲弱。与此同时，美国高收益公司债(即垃圾债券)最近并未受到抛售压力。这可以在下面的高收益债券ETF(JNK)中看到。通常在金融市场陷入困境时，垃圾债券是因预期未来市场波动而被清算的首选资产之一。

然而，垃圾债券以及美国股票目前仍处于需求状态。今年夏天投资者有一定程度的恐惧情绪和不确定性。这种担忧在一定程度上解释了近几个月黄金与避险相关的需求。但美国股票和公司债券市场的强势——以及美元的相应反弹——也反映了投资者对美国经济的信心。换句话说，美元的强势可以被视为一种迹象，表明投资者认为美国经济将在今年的全球经济波动中存活，其上升趋势完好无损。

因此，虽然黄金的长期反弹不会受到美元的严重威胁，但美元指数的周期性短期反弹将成为金价的暂时利空因素。Droke建议投资者在美元指数回落之前暂时停止新开黄金多头头寸。然而，黄金和黄金ETF的长期头寸以及黄金矿业股的中期(3-6个月)头寸可以继续持有。