保利协鑫（03800）半年报营收100.54亿背后的故事

8月7日早间，保利协鑫（03800）公布公司上半年财务报告。公告显示，该公司上半年收入为100.54亿元，同比下降8.9%，期内出现亏损，主要原因为国际经济环境复杂多变，国内市场继续高负荷去杠杆，导致多晶硅料与硅片的平均售价大幅下滑近40%。

据智通财经APP获悉，在产业层面，保利协鑫上半年却有多重亮点：新疆多晶硅项目上半年全部投产；铸锭单晶硅片已实现规模化制造和应用；成为混改标杆，与天津中环达成战略联盟，扩大内蒙古项目单晶硅片产能；完全自主创新、填补国内空白的颗粒硅新工艺完全成熟，下半年即将进入规模化量产。

新能源利润表现强劲

分部业绩看，保利协鑫的光伏材料、电站及新能源等三大板块的收入分别为65.8亿元、2.48亿元和32.25亿元。对应来看，虽然光伏材料出现了10.28亿元的亏损，但新能源业务利润劲升17.3%至5.46亿元，光伏电站分部业绩利润略有减少。

上半年，该公司徐州基地的多晶硅年产能保持在7万吨的水准，随着新疆多晶硅项目首期的全部投产，释放年产能逾4.8万吨，使企业的总产能升至11.8万吨。截至前6月，公司多晶硅的总产量约3.66万吨，较去年同期增加约3.4%。

公司的硅片产能在今年上半年已增至35GW，截至6月，硅片产量为14.658GW，同比增加10.7%。

铸锭单晶硅片即“鑫单晶”，是保利协鑫今年全年力推的重点项目之一。上半年，保利协鑫已与多家下游组件生产商签订了供货协议，该款产品也有望在下半年实现月出货量由千万级到亿级的突破。公司计划于年内将“鑫单晶”产能提升至10GW。

新疆项目将释放4.8吨产能

就销售情况来看，上半年，保利协鑫售出2.0731万吨多晶硅料、14.737GW的硅片，较去年同期分别增加295.8%和21.8%。

公司表示，多晶硅及硅片的不含税平均售价分别约为每公斤 60.9元、每瓦0.423元。而2018年1月至6月30日，多晶硅及硅片的相应平均售价则分别约为每公斤99元、每瓦0.7元。

保利协鑫与天津中环合作的新疆多晶硅项目首期已经在2019年上半年全部投产，释放产能4.8万吨，通过少量的资本性支出，很快产能将提升至6万吨。

公司表示，保利协鑫的海外光伏电站也在持续发展中，目前拥有美国18兆瓦光伏电站。在南非，公司也与中非发展基金合作了150兆瓦的光伏电站，并于2014年起营运（保利协鑫拥有其9.7%的总实际权益）。目前，公司在中国拥有10家光伏电站，其装机及权益装机容量分别维持在353MW、289.3MW。

公司对智通财经APP透露，受国际经济政治环境和中国光伏政策出台晚于预期的影响，2019年上半年整个行业处于产能调整、整合出清低效产能的变革中，市场观望情绪浓厚。但国家政策层面持续加码，5月31日国家能源局下发了有关新能源项目的政策通知，光伏行业正在呈现全面复兴态势。

混改样本

保利协鑫同是积极调整战略布局，加速向轻资产转型迈进，财务负债结构趋于改善。

控股公司层面，在2019 年上半年相继发布“与乐山政府共同筹资设立投资基金”“出售新疆协鑫31.5%股权” “签订拟向中国华能集团出售协鑫新能源之全部已发行股本约51%的合作意向协议”等相关公告。此些举措，旨在引入战略合作伙伴、加快引进资本，有助达成企业转型与产业升级的发展目标。

公司于6月下旬宣布，下属子公司江苏中能向徐州中平协鑫产业升级股权投资基金出让新疆协鑫31.5%的股权。这一举措，将大幅改善保利协鑫的流动性及盈利能力，降低资产负债率，实现“资本服务于实业”的目标。未来，江苏中能多晶硅产能亦将借鉴这一交易模式，通过乐山基金实现资产出表，助力公司未来发展。

同时，公司旗下子公司协鑫新能源也宣布，分别向五凌电力、上海榕耀新能源出售超过1GW光伏电站控股权，以循环公司资本、降低公司债务、减轻项目融资压力， 进一步提高资本回报率。

根据国家能源局最新数据显示，2019年下半年中国光伏补贴竞价项目共22.8GW，预计全年光伏新增装机40–45GW，平价上网时代即将到来。同时，以美国、欧洲为代表的海外市场即将进入传统旺季，加之以印度、土耳其、沙特阿拉伯、中东、南美及东南亚地区为代表的新兴市场空前火热，预计2019年全年全球装机容量将超120GW。

保利协鑫对智通财经AP强调，公司将继续苦炼内功、紧扣市场并适应新政，配合一系列运营战略转型及资本运作，始终以持续降本、增益提效为目标，夯实业务基础，开拓市场份额，提升竞争优势，以产业的核心竞争力迎接新的市场挑战。