华虹半导体（01347）：换“芯”也改不了中考分

近日，作为国内成熟制程半导体制造龙头的华虹半导体（01347），在接连交出二季度、中期业绩报告后，股价下跌态势更凶了。

智通财经APP了解到，华虹半导体于8月6日发布业绩报告称，公司在截至2019年6月30日的六个月内实现销售收入同比增长2.5%至4.508亿美元，期内净利润同比上升12.1%至9653.5万美元，不过股东应占净利润仅同比增加5.7%至9080万美元。其中二季度营收为2.3亿美元，同比持平，环比增加4.2%，期内最终净利润4989.4万美元，同比、环比分别上升8.7%，7%，但股东应占净利润仅为4336万美元，同比、环比分别下降5.3%、8.7%。

而在二级市场方面，公司股价于8月7日高开+1.11%后一路下跌，最大跌幅近-6%，领跌整个半导体板块。虽然华虹一定程度有跟随大盘走弱的迹象，但是在恒生指数午盘强势回升后已经收涨在了+0.08%，而公司股价在午盘短暂反弹后立刻出现背离的继续下行，最终收跌在-5.01%。究其原因，或许还是跟业绩数据背后透露的种种隐忧有关。

行情来源：智通财经

层层非主业因素修饰后，华虹数据依旧不好看

虽然华虹半导体营收、利润都有增长，但主营业务盈利能力其实是在大幅下滑的。智通财经APP了解到，受益于平均销售单价上升，公司上半年录得销售收入4.51亿美元，同比增加2.5%，但是由于原材料单位成本和折旧成本的增加，销售成本同比增加4.4%至3.08亿美元，导致毛利同比减少1.5%至1.42亿美元，毛利率有去年同期的32.87%下降至31.59%。

与此同时，公司三项费用中占收入比最大的管理费用大幅增加13.1%至6308万美元，第二大的销售及分销费用也同比增加7.9%至400万美元，但得益于金融资产取得公允价值变动收益和利息收入增加，使得公司其他收入大幅增加86.4%至3180万美元，这才将税前利润提升至1.05亿美元，同比增长6.3%。如果刨除该部分的非主业经营项，公司经营利润为7361万美元，相比去年同期的8215万美元下滑了10.4%。

此外，公司最终净利润数据还得到了递延税项的修饰。智通财经APP了解到，在税前利润同比增长6.3%的基础上，公司所得税开支大幅减少32.1%至888万美元，导致公司期内净利润达到了9654万美元，同比增幅高达12.1%。但从所得税细项数据来看，公司当期所得税并没有太大变化，只是因为递延税项回拨从去年的658万美元变为1073万美元，使得当期应交税费大幅减少，刨除这块的话，公司最终净利润增长还得打个折扣。

不过华虹财报数据透露的，其实也不全都是坏消息。

产能扩张叠加利用率回升，华虹并非动力全失

目前公司还在积极扩张晶圆半导体产能。智通财经APP了解到，公司资产端数据显示物业、厂房及设备物业、厂房及设备由7.732亿美元增至10.377亿美元，这部分是由于建设华虹无锡项目所致，该项目目前已搬入第一批设备，处于设备进场阶段，预计将于2019年4季度投产，一期总体规划产能为4万片，折算8寸等值晶圆产能为9万片，相对公司目前月产能在17.5万片而言，该项目投产将为公司打开超过50%的产能扩张空间。

公司上半年资本开支也从1.156亿美元增加至3.333亿美元，财报中提及由于资本开支预付款项增加，其他非流动资产其他非流动资产由8740万美元增加至1.75亿美元；同时由于向供货商支付的预付款项及待抵扣进项税增加，其他流动资产也由1250万美元大幅上升至7210万美元，大量增加的预付款也一定程度反应公司在为后续经营作准备。

与此同时，毛利率下滑的势头也会因产能利用率回升而有所缓解。智通财经APP了解到，二季度数据显示公司晶圆出货量仍然同比下滑2%，但是环比提升了10%，产能利用率从一季度的87%回升至了93%，使得公司二季度31%的毛利率虽然同比、环比分别下滑2.6和1.2个百分点，但是超预期高出此前公司给出30%的指引。随着产能利用率和晶圆价格的趋稳，公司毛利率水平也将随之企稳。

展望未来，除了等待新增产能投产带来新业绩增长动能外，还有二季度营收增长主要贡献者分立器件的需求向好。数据显示，目前公司分立器件营收同比增长21.7%至9249亿美元，已成为营收占比最大的一项，也基本是二季度营收增长唯一的动能。该部分包括Trench HV MOSFET、SJNFET、IGBT三类产品，其中IGBT板块受益于新能源汽车，风电等应用需求扩张，行业增速预期能达到15%左右，能继续为公司业绩提供一定的支撑。

截止目前，公司经营数据表现确实还是让市场情绪偏悲观，尤其是当下大环境弱势情况下，公司部分潜在改善因素还不足以改变市场资金的态度，或许只有等到整体环境向好且公司经营数据持续改善扭转市场情绪后，华虹半导体才有迎来新一波行情的机会吧。