在波动中寻找确定性 医药龙头持续获新资金涌入

智通财经APP获悉，兴业证券近日发表医药行业研报，该行认为在老龄化趋势下，创新药和仿制药仍有巨大机会，新的游戏规则更有利于更符合卫生经济学要求、成本更低、疗效更好、门槛高、竞争格局好的产品。另外在中国市场有广阔空间和快速增长趋势的细分赛道仍有很多，中长期来看，可寻找仍有机会的细分赛道，寻找在这些赛道上的确定性赢家。

以下为研报主要观点

近期个股行情：在过去的一个交易周内，涨幅前三的个股分别为春立医疗(01858)、百济神州(06160)、金斯瑞生物科技(01548)，分别呈现 6.25%、5.52%、3.61%的涨幅;本周末市值前三的翰森制药(03692)、药明康德(02359)、中国生物制药分别为-4.59%、2.76%和 3.39%，本周跌幅最大的个股为歌礼制药-B，下跌-20.07%。

投资要点

新资金涌入，偏好追逐长期确定性：

近期受内外事件影响，外围市场出现较大幅波动。但随着银行资管理财等新资金的加入，市场的投资偏好日益转向长期价值趋势,而非短期边际变化。过去几个月，港股通资金一直表现净流入趋势。以 8 月 2 日为止看过去一个月港股通净流入情况，以 2 日收盘市值测算，板块净流入前五名分别是中国生物制药（01177）、东阳光药(01558)、白云山(00874)、药明生物(02269)、复星医药(02196)，分别为 14.3 亿港币、3.8 亿港币、2.7 亿港币、2.4 亿港币、1.9 亿港币，剔除 AH 双边上市公司，前五名分别是中国生物制药、药明生物、国药控股、金斯瑞生物科技、同仁堂国药，后三者净流入分别是 1.2 亿、0.5 亿、0.4 亿港币。净流入前五名分别是上海医药、药明康德、中国中药、阿里健康、石药集团(01093)，分别为流出 2.7、 2.7、1.0、0.6、0.4 亿港币。

这一趋势主要因新资金的投资偏好更多为长期增长确定性，也反映了市场对当前行业趋势强者恒强的判断，这符合我们之前预期。无论是创新药还是仿制药，以及新医保准入制度，头部公司在过去两年政策的快速变化下均体现了良好的应对能力。

在波动中寻找确定性：

中长期来看，我们仍坚持之前的观点，寻找仍有机会的细分赛道，寻找在这些赛道上的确定性赢家。首先在老龄化趋势下，创新药和仿制药仍有巨大机会，新的游戏规则将更有利于更符合卫生经济学要求、成本更低、疗效更好、门槛高、竞争格局好的产品。更多一致性评价产品更快获批意味着更多的进口原研替代，更多的市场份额和投资回报率。更多优质创新药品种更快获批意味着更快进入医生视线和医保。

我们认为在这个规则下确定获益者有行业龙头中国生物制药、翰森药业、东阳光药、石药集团、石四药集团。同时 CRO 行业也将强者更强，人才、资源和订单均向头部公司集聚，规模和效率铸就壁垒，药明生物、药明康德是当之无愧的领头羊。

另外在中国市场有广阔空间和快速增长趋势的细分赛道仍有很多，包括 IVF 行业、疫苗行业、骨关节行业、核药、眼科产业链等等，这些行业的细分领域强者也值得关注和支持，包括锦欣生殖、康希诺生物、春立医疗、爱康医疗、中国同辐、亿胜生物科技、昊海生物科技等，也同时建议关注上述公司中报季业绩放榜。