香港金管局李达志：香港银行体系存款额保持稳定，7月走势持平

智通财经APP获悉，8月23日，香港金管局副总裁李达志在《汇思》发表文章谈港元资金流向的近期走势，他指出资金流向需考虑多个不同因素，包括香港银行体系内的存款，而根据金管局每月公布的货币统计数字，截至6月底银行体系内的存款总额合共13.6万亿港元，港元及外币存款保持各占一半左右，数额比2018年底不但没有下跌，更高出2000亿港元。

7月底的数据将于下星期公布，初步资料显示走势持平，认为大家解读这些数字时需要注意，就是银行存款数字亦可能受资金流向以外的因素影响，例如银行的贷款增长或收缩等，所以即使出现一些波动亦要进一步分析原因。

银行同业拆息方面，李达志表示，港元拆息近月的确比较波动，但属意料之内。因为银行体系总结余从一、两年前的2000多亿港元水平逐步下降到目前的540亿港元，港元拆息对于港元资金需求变化的敏感度自然较以往有所增加，过去几个月拆息走势正正反映季节性因素(例如企业派息期、年结、季结)或短暂的港元资金需求上升(例如大型新股招股)影响，而出现较显着的波动。他指，拆息会受多项市场因素左右，要预测或量化个别因素的具体影响并不可能。

另外，他表示，自3月底以来，港元汇价并无触发联系汇率弱方兑换保证，金管局毋须出手买港元沽美元。而资金在香港金融市场流进流出是平常不过;即使港元汇价触发弱方兑换保证，有资金流出港元体系，亦只是过去大量资金流入的一个正常化过程，金管局完全有能力处理，市民毋须过分担心。

全文如下

港元资金流向的近期走势

香港金融市场近期其中一个热门话题，是港元资金的流向。市民大众作为香港这个国际金融中心的一份子，对这个课题感兴趣是理所当然的，我想就此为大家提供多一些参考资料。

要谈资金流向，需考虑多个不同因素。首先可看香港银行体系内的存款近来究竟有没有减少。我告诉大家，答案是否定的。金管局每月公布货币统计数字，当中包括银行体系内的存款总额，截至6月底合共13.6万亿港元，港元及外币存款保持各占一半左右，数额比2018年底不但没有下跌，更高出2,000亿港元。7月底的数据将于下星期公布，初步资料显示走势持平。但有一点将来大家解读这些数字时需要注意，就是银行存款数字亦可能受资金流向以外的因素影响，例如银行的贷款增长或收缩等，所以即使出现一些波动亦要进一步分析原因。

第二个要注意的数据是自3月底以来，港元汇价并无触发联系汇率弱方兑换保证，金管局毋须出手买港元沽美元。其实资金在香港金融市场流进流出是平常不过，香港作为国际金融中心的优势，正正建基于基本法订明及保障的资金流动和进出自由。香港没有外汇管制，港元自由兑换，外汇、黄金、证券、期货等市场高度开放，海外及本地投资者以至市民大众自然会因应自身资产配置的需要作出选择，把资金调配到自己认为最合适的地方。因此，正如我们在过去两年的多篇文章1 指出，即使港元汇价触发弱方兑换保证，有资金流出港元体系，亦只是过去大量资金流入的一个正常化过程，金管局完全有能力处理，市民毋须过分担心。

近期亦有不少市民关注银行同业拆息的走势。港元拆息近月的确比较波动，但属意料之内，因为银行体系总结余从一、两年前的2,000多亿港元水平逐步下降到目前的540亿港元，港元拆息对于港元资金需求变化的敏感度自然较以往有所增加，因此会更容易受季节性因素(例如企业派息期、年结、季结)或短暂的港元资金需求上升(例如大型新股招股)影响而出现较显著的波动，过去几个月的拆息走势正正反映了这些因素。事实上，港元拆息去年同期亦出现波动，以一个月期限拆息平均值为例，去年从3月的0.79厘一直上升至7月的1.81厘，8月回落至1.42厘，9月又重回1.81厘。当然，每年的市况都不会完全一样，但我想指出的是拆息会受多项市场因素左右，要预测或量化个别因素的具体影响并不可能。

金管局一向密切留意港元市场的情况，除拆息之外亦有监察其他市场资讯，包括港汇现货及远期价位，以及未平仓期权及掉期合约数目等，我们会透过市场各种渠道，例如与银行及市场参与者保持紧密联系，及利用场外衍生工具交易资料储存库等掌握市场交易资讯，更会与证监会合力进行跨市场监察工作。金管局其中一项主要职能是维持货币市场稳定，因此恒常的市场监察至关重要，即使是风平浪静的日子，在这方面的工作亦从未间断。

最后，我想谈一谈有关最近有报导指港元远期汇率跌穿7.85和市场上出现一些行使价超越7.85港元兑一美元的港汇期权合约交易。有人对这些交易感到奇怪，担心成交价是否代表市场对联系汇率制度信心不足。这个课题涉及一些如期权定价等高度技术性细节，我尝试利用一个比较简单比喻説明：假若外国发生地震并造成巨额损失，有些人可能会因此想起买地震保险;他们更发觉香港由于并非位于地震带，地震保费极低，多买一个保险所费无几，因此便三五成群去购买承保地震的保险，结果“抢”高了这些保单的保费。不知就里的人便以为保费上升反映香港发生地震的“机会率”高了，这样得出的“引伸机会率”当然并不反映实际情况。

事实上，联汇制度实行三十多年以来，港元远期汇率因远期市场流动性较低而一直比现货汇率较爲波动，穿越强方或弱方兑换保证时有发生。市场上的港元远期汇价或期权合约行使价，即使超越7.85都不会影响港元现货汇率的稳定或联汇制度的有效运作。用这些远期汇价或期权行使价去估计所谓的港元脱钩“引伸机会率”，并无实际意义，熟悉香港的国际及本地投资者都非常明白香港维持联汇制度的能力及决心。

金融市场瞬息万变，它的发展及动向与每一位市民息息相关，尽管有些课题会比较艰涩沉闷，我和金管局的同事仍会继续努力尽量用深入浅出的方法透过不同渠道向大家解说。

香港金融管理局

副总裁

李达志

2019年8月23日