荔枝之后喜马拉雅也准备上市，音频第一股终究花落谁家?

本文来自“美股研究社”，本文观点不代表智通财经观点。

据媒体报道，中国在线音频平台喜马拉雅已选择高盛、摩根大通和摩根士丹利安排5亿美元至10亿美元的IPO。虽然喜马拉雅回应称暂无IPO计划，但从天眼查等平台上，美股研究社了解到喜马拉雅今年来发生多次工商变更，目前股东和董事悉数退出，仅剩喜马拉雅联合创始人兼联席CEO余建军。这可能是喜马拉雅正在为上市做准备。

从喜马拉雅的融资历史来看。其与多家大型投资平台达成了合作，例如腾讯，这有利于他在内容上的建设，不仅如此，喜马拉雅还与多家出版机构达成合作，目前内容质量和丰富程度或居行业第一。不仅如此，喜马拉雅最近还成立了影视公司，这或许与他的内容场景构建有关，加上与腾讯视频的合作，其产业结构可能将会拓展。

不过，他也面临着一些问题。首先是来自荔枝，蜻蜓等相关音频平台的竞争，据媒体报道，荔枝将于年内上市，或早于喜马拉雅成为音频第一股。面对荔枝等平台的竞争，虽然喜马拉雅具有较大优势，但随着各方上市，未来竞争将会加剧。另外，前不久，包括喜马拉雅在内的诸多音频平台纷纷下架，有关部门更是责令整改，这表明监管风险依然不容忽视。

各大投资机构纷纷入局，内容建设或居行业第一

喜马拉雅的融资历史较为复杂。但除去不公布的部分以外，融资金额依然较为可观，各大机构都有投资，喜马拉雅更是通过与腾讯的投资与阅文集团达成合作，深入网络小说音频等方面的合作。这使得他的内容建设比较丰富，目前来看，在有声版权等方面，喜马拉雅或许已经位居行业第一。

(1)各大机构纷纷投资入局，喜马拉雅估值高涨

截止到目前为止，喜马拉雅已经完成了数轮融资。据天眼查数据表明，2014年5月喜马拉雅获得1150万美元A轮融资，SIG、KPCB中国、Sierra Ventures联合投资。2015年7月获阅文集团、头头是道投资基金战略投资。2015年12月获5000万美元B轮融资，投资方为创世伙伴资本、华山资本、CBC宽带资本等。2018年8月，喜马拉雅完成4.6亿美元E轮融资签约，春华资本、腾讯、高盛、泛大西洋资本参与投资。另外，喜马拉雅于今年2月获小米科技、创世伙伴资本的战略投资。包括其他轮融资在内目前共计8轮融资。

融资可以说明喜马拉雅目前运营情况不错。从融资中 我们可以看出，一方面喜马拉雅深受资本市场欢迎，另一方面表明其资金储备较为丰富，相关数据表明，喜马拉雅的E轮融资前估值200亿人民币，融资后估值240亿人民币。通过融资，喜马拉雅与众多企业达成合作，例如与腾讯旗下阅文集团合作，与腾讯视频达成合作等等。

(2)喜马拉雅与多方达成合作开发有声版权，内容丰富位于第一梯队

喜马拉雅通过与各方合作构建了强势的版权矩阵防线。据媒体报道，从2015年开始，喜马拉雅就相继与阅文集团、中信出版集团、上海译文出版社等诸多一线出版商合作，合作内容包括有声改编、IP孵化、版权保护等等。截止到目前为止喜马拉雅拥有市场上70%畅销书的有声版权，85%网络文学的有声改编权，6600+本英文原版畅销有声书版权。

我们看到与其他音频平台相比，喜马拉雅的版权更加丰富。随着版权意识的加深，未来各方对于版权的要求更加严格，喜马拉雅提前布局不仅能够防止版权纠纷，还有效的降低了收购的费用，未来版权费用应该会越来越高。除此之外，还能防止别的音频平台推出相关产品。目前喜马拉雅通过版权已经形成了丰富的内容，这已经成为他的特色之一，其他平台难以模仿。

对标荔枝和蜻蜓竞争加剧，监管风险不容忽视

喜马拉雅发展态势不错，但依然面临诸多问题。首先是来自对手的竞争，虽然在体量上，荔枝，蜻蜓等难以与之竞争，但他们也各有特色，抢走了不少喜马拉雅潜在用户。而且据媒体报道，荔枝将于今年上市，有了资本加持之后，荔枝与喜马拉雅之间的竞争可能还将加剧。而且，来自有关部门的监管一直是悬挂在头顶的利剑，前不久的下架就是警示。

(1)荔枝或于今年内上市，音频市场竞争加剧

目前音频市场产品丰富，喜马拉雅面临的竞争将会越来越激烈。以荔枝为例，据荔枝官方数据显示，目前，荔枝平台有超过2230万用户创作了超过1.29亿的播客节目，总播放次数超过50亿次，拥有超2亿用户，4000多万月活跃用户，530 万月活跃主播。而喜马拉雅目前用户数量为4.7亿。虽然喜马拉雅在用户数量上优势较大，但我们看到荔枝在用户数量等方面依然具有一争之力，以后两者的竞争将会加剧。

而且，荔枝在内容建设似乎并没有落后太多。前面提到，在版权方面，荔枝确实比不上喜马拉雅，但是荔枝似乎另辟蹊径，找到了另一条道路。结束与喜马拉雅的纠纷以后，荔枝在着力开发二次元，情感，音乐等相关内容版权，相比喜马拉雅，荔枝更加注重对于年轻人的开发和维护。

而音频的内容或许并不仅仅是各种有声版权。在聊天，游戏等方面也有很大的市场，这或许将是荔枝发展的重点方向。这值得喜马拉雅注意，特别是在内容付费增速放缓的情况下，用户粘性或许更加重要。综合来看，与喜马拉雅相比，虽然在用户数量上有所落后，但是内容上荔枝与B站类似，拥有更多年轻化的用户。

(2)内容管理越发重要，监管风险或难以避免

喜马拉雅面临着监管风险。6月底，包括喜马拉雅，荔枝在内多家音频APP下架。网信办公布了包括荔枝、喜马拉雅、企鹅FM在内的应用程序存在有害信息，并责令整改。从产品内容来看，目前各音频平台都有用户即主播的功能，这对平台管理有害内容来说并不容易，而且也会增加管理成本。不过，喜马拉雅已经推出未成年人模式，这将减少类似的风险。但值得注意的是，监管也将影响喜马拉雅的内容建设。

深入影视行业拓展应用场景，全方面布局车载空间

喜马拉雅的目光早已经从音频转移至其他方面。虽然音频依然是主营业务，但是喜马拉雅已经开始其他项目的研发，例如影视，车载空间，硬件产品等。在与荔枝等对手的竞争中，喜马拉雅并没有一味的纠结音频，而是开发其他项目，这或许将成为喜马拉雅未来的优势。

(1)喜马拉雅成立影视公司，或将联合腾讯开发影视项目

喜马拉雅一直在研发影视项目。2018年9月喜马拉雅同腾讯视频合作推出了联合会员服务和联合IP孵化计划，最近有媒体报道，喜马拉雅于8月8日成立两家公司，分别是红谷影视文化产业股份有限公司和红谷网络发展股份有限公司，注册资本都是5000万人民币。喜马拉雅一系列的举动表明，他一直致力于影视项目的开发，不管是与腾讯合作还是自行成立公司都是如此。

通过影视项目开发，喜马拉雅或许将打通行业产业链。前面提到喜马拉雅收购了市场上大部分有声书的版权，通过音频开发，喜马拉雅掌握了不少热门IP，而这些热门IP如果能进行二次开发，进军影视产业将会给喜马拉雅带来更多的营收。目前喜马拉雅已经拥有接近5亿的用户量，但如何变现仍然是一个问题，广告和知识付费的天花板有限，影视或许是一条出路。不过值得注意的是，喜马拉雅并没有相关经验，未来或许还是与腾讯视频合作为主。

(2)拓展车载音频业务，软件硬件结合占领市场

除了影视产业，喜马拉雅还在拓展下游业务。在软件方面，喜马拉雅接入苹果Carplay，推出Carplay车载版本，并发布了智能车载语音助手"晓雅车载版"，另外推出独立的儿童音频APP喜马拉雅儿童。在硬件方面，推出了小雅Nano，官方宣布仅用40个小时首批10万台产品就已售罄。

可见喜马拉雅增加新的变现渠道。其实喜马拉雅目前还面临用户增长问题，据艾瑞数据显示，截至2019年7月，喜马拉雅拥有近1.13亿月活，环比下降4.5%。通过对车载，儿童等项目的开发，可以有效地增加用户，提高用户活跃程度。甚至增加新的营收渠道。据时代财经报道，近年来喜马拉雅还在不断拓展音频使用场景，通过与车厂、后装车机、车载信息系统研发商等上游企业合作，建立起了一个全覆盖立体式的内容分发车载渠道。

综上所述，喜马拉雅虽然还没上市，但他的市场表现不错，目前位于音频平台首位。虽然面临着竞争压力和监管风险，但总的来说，通过影视项目的开发和对下游市场的探索，喜马拉雅未来用户数量和营收可能将进一步增长，这将有利于他的上市计划。