好市多（COST.US）的中国传说：道阻且长，行则将至

本文来自 “英为财情Investing.com”。

好市多 (COST.US)的传说还在继续——周二(8月27日)在中国上海的第一家好市多门店，因为人满为患而不得不提前关门的消息席卷今天的各大媒体头条。

而关于好市多背后的故事更加有趣，英为财情Investing.com在此前的文章里曾经提到过，好市多是美国最大的连锁会员制仓储量贩店，于上世纪70年代成立，2009年跃升成为美国第三大、世界第九大零售商。

好市多成立以来即致力于，以可能的最低价格，提供给会员高品质的品牌商品。也正是好市多秉承的这一“低毛利+会员”体系，帮助好市多后来者居上，在此后成为仅次于沃尔玛(WMT.US)和亚马逊 (AMZN.US)的美国第三大零售商，并备受知名投资人如巴菲特、芒格等人的青睐。

从公司5月份公布最新的数据报告来看，好市多在截至5月中旬的第三财季末，拥有5310万付费会员，全球拥有9720万持卡人。

值得注意的是，在上一季度，公司一共销售了近340亿美元的商品，成本价在300亿美元左右，在零售行业中，高达11%的毛利率水平令人印象深刻，不过，在扣除了运营费用后的税前利润率在3%左右，另一个数据显示，好市多的会员费收入占总营收的2%左右。简单来说，就是好市多的大部分盈利都是来自其会员费的收入。

在和亚马逊的竞争中，美国零售商普遍衰退，然而，十年来，好市多公司的股价大涨近740%，今年以来，该股也已经累计上涨43.53%，是标普500指数15%涨幅的近三倍，轻松领先于苦苦挣扎的零售类个股。

(好市多历史股价图来自英为财情Investing.com)

虽然，美股市场上没有零售股可以真正意义上去避免贸易逆风对公司造成的负面影响，但是好市多却一直被认为是一个特立独行的存在。该公司不仅业绩强劲，股息支付丰厚，而且盈利前景光明。好市多在华尔街受到了分析师的欢迎，一点都不足为奇。

上海之外是更大的国际市场，好市多国际业务前景获分析师点赞

在中国新开第一家门店效益火爆之前，好市多在日本、韩国等其他国际市场的扩张已经取得了明显的成效。摩根士丹利 (MS.US)的分析师Simeon Gutman是出席好市多上海门店开幕式的分析师之一，他在报告中写到，好市多在中国市场的扩张，可能会让公司迎来新一轮的增长。他重申了其对于该股的“持平于大盘”评级。

这位分析师看好好市多整体的海外业务发展，他指出，未来几年，该公司可能每年会在中国新增1-2家门店，但它在日本、澳洲以及西班牙等国家的销售繁荣，也提振了公司的整体业绩增长。他估计，如果好市多的新店生产率和公司长期水平相符，未来几年里，它的国际营收增长将保持4%左右的增速。

目前好市多共拥有772家店面，其中国际市场中有237家门店

好市多在中国市场并非高枕无忧?

虽然中国经济持续增长，中产阶级不断扩大，被视为消费行业的巨大机遇。不过，好市多在中国市场仍然面临一个无法忽视的风险，在全球贸易逆风的宏观因素下，美国品牌在中国内地仍然面临遭到民众抵制的潜在风险，目前来看，好市多新店尚未出现这一问题。

需要注意的是，周二只是好市多新店开业的第一天，这家公司在中国未来的道路仍然道阻且长。第一天的业绩说明不了什么，无论是在澳洲、日本，还是最近在法国和西班牙，好市多的第一家店都出现了被疯狂抢购的现象，这对于好市多来说，并不稀奇。

此前，比好市多更早进入中国的亚马逊、家乐福、特易购(Tesco)等公司，后市在中国的发展都举步维艰。由于市场反应疲弱，家乐福今年6月刚刚宣布出售了其在华的所有业务，而亚马逊也在4月关闭了其在中国的电子商务业务，Tesco更是直接退出了中国市场。

同时，公司目前在中国市场里也仍然面临众多竞争挑战。山姆会员店在全球范围内，都是好市多的强劲对手，而此次中国第一家好市多的选址，就在距离上海山姆会员店不到十公里之外的地方，这家山姆会员店，已经是沃尔玛在上海开出的第二家山姆门店。而这几年，沃尔玛已经在中国开出了26家门店，并且建立起了完善的零售渠道。到2020年底，山姆会员店在中国将有40家开业及在建门店。

分析师认为，短期内，好市多想要在中国市场超越山姆会员店几乎是不可能的。

不过，好市多在中国可以成功的预期不应该被低估，毕竟和上述的一些公司相比，好市多拥有可以在这个拥挤的市场里竞争的，更加创新的商业模式。

此外，中国的中产阶级群体一直在扩大，数据显示，1996年山姆会员店进入中国市场之时，中国全年城镇人均可支配收入为4839元，农村居民人均纯收入为1926元。而到了2019年上半年，中国城镇居民人均可支配收入已经达到了21342元，农村居民人均可支配收入也达到了7778元。

可以说，好市多在中国的道路——道阻且长，行则将至。

好市多除息日来临，股息年增长15%

投资者还需要注意的是，好市多今年的除息日为8月28日，也就是说8月29日及以后购买股票的投资者，今年将不会获得股息，公司的股息支付将在9月13日。

今年，公司的股息为每股0.65美元，此前12个月该公司向股东派发的股息总额为每股2.60美元。根据去年的股息额，好市多的往绩收益率约为0.9%。在过去十年里，好市多每年的股息增长约为15%。

值得关注的是，好市多本季的股息支付费用仅占自由现金流的39%，这是一个较为合理的派息率。通常来说，如果公司支付的股息过多，它的股息会面临较高的削减风险。

在稳定支付的情况下，股息是长期投资者在这一公司投资中的主要回报，所以好市多稳定的股息支付和持续的业绩增长，对其来说至关重要。过去五年来，公司的每股收益以12%左右的增速增长。