业绩会实录 | 周黑鸭(01458)：短期利润或仍承压 未来3-5年发展信心强

智通财经APP获悉，8月28日，周黑鸭国际控股有限公司(01458)在香港举行中期业绩会，会上，新任行政总裁张宇晨表示，由于工厂布局，以及原材料结构性调整的原因，公司短期内利润仍会承压，但随着新业务模式的打造，以及全中国市场拓展，未来三到五年公司发展信心非常强。

谈及未来发展，张宇晨强调，短期内公司战略重点仍在国内。因为在中国14亿人口的大市场，公司只有1300家店，接下来在中国发展机会仍很大，而且还有一些问题需要解决。他补充道，短期以国内市场为主，同时做好国际市场准备工作，为周黑鸭长远发展打好基础。

公司财报显示，上半年，实现收入约人民币16.26亿元(单位下同)，同比增长1.8%;毛利约9.09亿元，同比减少4.9%；公司拥有人应占期内溢利2.24亿元，同比减少32.4%;每股基本及摊薄盈利0.1元，不派息。

期内，集团新开设84间自营门店，同时因经营效益不佳、市政改造等原因调整关闭117间自营门店，新进入河南信阳、福建晋江以及广东江门、汕头等城市。截至2019年6月30日，该集团的自营门店总数为1255间，覆盖中国17个省份及直辖市内96个城市。

以下是智通财经APP整理的业绩会问答实录：

问：公司刚才提到毛利率下降有一个原因是原材料成本上升，最近的情况是怎样的？公司何时会推出首家特许加盟店？

答：毛利率下降主要是因为原材料结转成本上涨。市场而言原材料采购价跟去年相比略有上升，但并不明显。财务和报表显示成本上涨主因2017年底，公司供应链预判市场会涨价，所以以相对低的价格战略储备了一大批货物，在2018年上半年耗用时结转成本较低。今年上半年虽然也有储备，但是价格已经提上来了，相对于去年而言基数拉低，导致成本上升。

下半年原材料相对于去年市场采购价波动并不明显，但也不排除下半年会承压，主要看市场对价格的敏感性。

七月份公司引进了特许经营高管，计划利用经验并结合周黑鸭特点打造符合周黑鸭特色的特许经营模式。我们已经跟区域性特许加盟团队进行深入讨论，与他们达成了合作意向，接下来会继续推进进度，希望在不久的将来推出特许加盟店，意向上会在今年年底推出。

问：公司怎么看待营业成本上升，以及净利润的下降对公司未来的业绩是否有影响？

答：公司营业成本有双位数上升，主要是因为原材料结转成本上涨，另外是由于多工厂布局在折旧和能耗部分有所增长，短期内产能爬坡时会连带影响毛利率。另外，销量增长也会带动营业成本增长。

问：毛利率和净利润都有下降趋势，未来何时能见底？

答：原材料价格是结构性上涨，公司未来几年包括新工厂的投产也属于爬坡期，短期之内，我们会面临包括原材料价格、新工厂投产、租金和人工费用上涨的压力，所以利润率会存在一定压力。但是接下来公司业务模式的调整以及多渠道发展，均会给公司带来未来的成长，也会使毛利率的构成有所变化，最重要还是满足高质量的要求。

我们在各个工厂的布局，其实也反映出我们对未来的信心。因为各个工厂的布局，使得全中国的消费者能够更快捷地去体验到智慧店的商品，同时这些布局，对于公司在不同区域的扩张，包括跟一些重要的特许经营合作伙伴的合作，也会带来非常重要的赋能。

关于毛利率未来的趋势，毛利率主要是取决于售价和成本。售价方面，在未来我们可能会根据市场情况，包括原材料涨幅的接受程度对售价作出适当调整。成本方面，对周黑鸭而言最大的是原料成本即能耗成本，未来布局这一成本会上升，但是随着公司进一步拓宽销售渠道，产量释放会稀释这一部分折旧能耗，给公司带来增长。

原料方面，我们认为目前处于高位，虽然短期会受到市场影响，但长远而言市场价格趋于平稳，以及产量提升，因此公司采购原材料规模增大也会获得更多议价权，毛利率相对可控。至于其它渠道，比如说特许经营渠道，会拖累毛利率，但是综合来说，比如渠道打开会降低毛利率，但也会降低费用率，经营利润率也许是正增长，或者说比较持稳的状态。

问：净利润在未来何时能停止下跌，有没有具体的时间表？

答：我们正在从过去以自营渠道为主的经营模式，向一个新的经营模式转变。所以现在其实在做一个五年计划，短期来说，接下来一年，公司重在打造全新特许经营模式，打造以便利店为主的多渠道发展模式。

这些模式对于周黑鸭而言是全新的，如果成功的话，进一步拓展和规模提升，在未来五年非常可期。同时短期之内由于工厂布局、原材料以及结构性调整，所以利润仍会承压。但我们相信随着新业务模式的打造，和在全中国市场的拓展，未来3到5年，对公司发展很有信心。

问：公司刚刚提到多元化渠道发展，谈到跟便利店会进行大规模合作，这方面推进的怎么样？另外是关于智慧门店的问题，这种门店不需要员工，会不会有利于经营成本？公司的特许经营模式与同行相比优势在哪？

答：首先我们对进行合作的便利店要求很高，我们会选择合适优质的便利店，他们能严格要求产品质量并严格管理整个供应链，为消费者提供高质量商品。

其次合作方式上，我们目前通过真空装进行初步合作，同时公司内部在研究便利店消费人群的消费特点。我们在做便利店专供装，提供不同规格和不同的价格带，让差异化现有门店的产品能够进入到便利店。

我们觉得特许经营的理念有点像结婚，即要找一个有共同价值观，能够长期稳健合作的伙伴，而非追求经济效益，既是长期合作也是双赢合作。双赢其实体现在共同价值创造上。

智慧门店其实是我们创新主题店的其中一个门店类型。我们其实做了一批创新类型的主题店，主要希望能够和消费者有更多不同环节和层面的交互。我们在无人货柜等各个领域里面，都有一些探索。未来我们也不排除任何形式的这种合作，这种业务场景可能更多的会辐射在一些非门店渠道。

问：公司刚刚没有提到国际市场的发展，我想知道你们在国际市场的发展怎样？还有一个老问题就是什么时候可以在香港开店？

答：我们刚才介绍了整个公司目前的经营机遇和挑战，所以在短期之内，我们的工作的战略重点仍然是以国内为主。因为在中国14亿人口的大市场，公司只有1300家店，接下来在中国发展机会仍很大，而且还有一些问题需要解决。

同时在国外市场，我们目前正在进行试水，比如在澳大利亚通过真空包装进行一些活动，目前的结果还是不错的，这是很好的切入点。简单总结，我们以国内市场为主，同时做好国际市场的一些准备工作，为为周黑鸭长远发展打好基础。