看多但做空，桥水这波操作也很迷

本文来自“万得资讯”。

全球最大的对冲基金之一桥水创始人达里奥本周三在社交媒体上表示，当前的全球经济状态是央行们因为利率空间受限，对经济失去控制，因而出现债券暴涨黄金上升等。但令人疑惑的是，桥水基金旗下的Pure Alpha 与 Pure Alpha 二期基金却在做空美债，导致巨亏。其中，Pure Alpha II 年初至今巨亏9%！

（价格暴涨的30年期美债）

达里奥本周曾写道：1）长期债务周期临近结束（也是央行“失效期）+ 2）贫富差距大，政治上出现极端 + 3）新兴力量崛起与原来的主导力量并存 = 债券暴涨、金价上涨以及一系列类似与上世纪30年代发生生的事件。

简而言之，现在的经济状况即央行已经将短期利率降到足够低，且购买了大量的资产，主要是由于短期债务和福利支出所迫。但是央行的做法导致财富差距扩大、通胀低迷、股票等风险资产和现金回报下降，债券一枝独秀等现状。

按照其的理论，桥水旗下的基金不应该做空美债，而是应该做多。

不知是“知易行难”，还是别的什么原因，桥水旗下的Pure Alpha 基金在错过上半年的股市大涨，“遭受了20年来最糟糕的上半年业绩之一”之后，又违背其创始人的理论，大举做空美债。

截止到8月23日，该基金录得了-6%的成绩，而杠杆属性更强的Pure Alpha 二期基金年初至今亏了9%。

以上两只基金并不是桥水旗下亏损最严重的，桥水旗下的Pure Alpha 主要市场基金截止到8月23日亏损18%！该基金管理着160亿美元的资产，自1991年成立以来年化增长为12.5%。

（图表来源于ZH，数据截止至8月23日）

说到桥水基金，就不得不提其旗下的全天候基金（All-Weather fund），这是一只定位于不受宏观经济变化的影响，而是一种风险均等的“平衡”基金。事实上，年初至今，该基金年初至今也录得了12.5%的收益，是该种类基金在近20年的最佳表现。

评论称，根据CFTC 的投资报告，美债期货的净多头头寸规模空前，几乎可以可定的是，30年美债的收益率是很难走高了。也就是说，如果桥水旗下的基金如果继续做空美债，亏损还会扩大。

2018年，桥水基金在全球市场震荡中，获得了超过14%的大好收益。2019年，桥水似乎有些开局不利。但今年仍然还有三个月时间，桥水今年最终的成绩单还有大把的机会去改写。

达里奥在本周写到，我们需要不断地学习，理解经济运转规律和新变化。他说：“通过历史的眼光，可以很好的理解当前经济运行和范式转变，这样就能更好的保护自己不受到经济周期的影响。”

桥水基金年初至今的表现，或许正是印证了他的话，即使是传奇基金、市场的常胜将军，在范式转变中也需要不断学习，也需要知行合一……