如履薄冰的美股市场是否已成功避免了“雷曼式暴跌”？

智通财经APP获悉，野村证券的量化团队早在8月的第一周就曾警告过美国股市可能出现“雷曼式暴跌”，尽管风险情绪日新月异，但其量化团队对最近几周的股市显然变得更加乐观。9月1日，中美继续计划对彼此进口的商品征收关税，这与一些乐观的市场预期相反，但尚未对市场产生太大的影响。由于风险资产几乎能吸收地缘政治所引发的任何影响，因此野村的分析师Masanari Takada提出是否全球股市成功避免了类似雷曼风险的危机？

Masanari Takada认为，尽管市场仍处于不稳定状态，但上周出现中美可能会做出一些相互让步的迹象，以及即将公布的美国宏观经济数据预期处在健康状况，可能会减弱一些投机交易员因美国经济下行的抛售。特别是趋势投资者，在悲观交易（抛售股票，购买债券）之后走得“太远”，他们在耐心耗尽之后似乎已经被迫降温。

最近几周，Masanari Takada的团队表达了对市场的担忧，“根据我们对市场情绪的观察，股市在9月2日左右将走向‘一个真实时刻’”。然而，到8月30日为止，市场情绪还没有经历过任何形式的严重崩溃，而且，如果有的话，对关税问题的预期进展可能会阻止市场情绪恶化。也就是说，与关税问题相关的正面和负面消息交替出现，已经使市场在乐观和悲观之间产生了一系列波动。野村表示，如果在劳动节假期后（9月2日为美国劳动节假期，美股休市一日）美股开市时市场情绪保持良好，这将标志着（以一种好的方式）突破历史模式遵循的轨道。”

主要参与者的头寸如何？

在投机交易商的供需方面，野村一直预期CTA基金会提高其股票期货的净卖出，可能在他们关闭全部净多头头寸时会将标准普尔500指数降至2800点以下。然而，就在事情发生的时候，CTA最终被迫在上周停止了他们的悲观交易，“ 因为全球宏观对冲基金明显处于一个不悲观的方向，其股票买盘和债券抛售意外加速。”

一些宏观经济指标（如下图）的改善或许可以解释上周全球宏观对冲基金的投资行为。当市场从劳动节假期中恢复时，美国其他的一些关键宏观经济指标也将公布（本周五将公布非农数据）。

劳动节过后美国股市会发生什么？

展望近期，野村指出，CTA解除一些悲观交易可能会系统性地触发风险情绪。然而，一个挥之不去的风险是全球宏观对冲基金可能需要看清实际情况，即全球宏观对冲基金的看涨可能是孤立的，因为其他投机交易者似乎不太愿意承担风险。

对此，野村警告说，它尚未看到任何已被确定为潜在可改变美股市场的事态发展（中美贸易协定，美联储大幅降息的虚拟承诺，或出现协调的财政行动）因此，“整个市场处于薄弱环节。” 这也是野村建议逢高卖出的原因。

最后，就季节性模式而言，在回顾了1990年以来各种市场指标（美国股票指数、10年期美国国债收益率、Dxy、黄金）在劳动节假期后美股开盘时的表现之后，野村发现，当8月份的平均VIX读数高于16的警告标志水平时（今年实际在19.1），在市场从长期工党返回后，避险势头往往会在多个资产类别中徘徊。

长期/短期基金的历史行为也值得一提。当8月份市场动荡时，多头/空头基金往往会在劳动节前后重新建立其股票敞口，但他们的看涨通常是短暂的。至少，野村证券的量化投资团队认为，投资者应对“对冲基金在劳动节假期后会加速买入股票”这种说法持保留态度。