上市险企8月保费点评：寿险增速仍承压，车险小幅回暖、非车险维持高增速

寿险8月单月保费同比+7%，较7月下降2ppt；国寿8月保费实现两位数增长。平安8月个人业务新单同比-6%，我们仍看好全年保障型增长。平安产险、太保产险8月保费同比增速分别上升5ppt、4ppt，平安8月单月车险同比+2%，增速由负转正，预计在有利因素催化下，下半年车险增速有望小幅回暖；非车险及意健险维持较高增速。估值仍低，“优于大市”评级。

【事件】上市险企披露原保费收入：1）平安人寿、中国人寿、太保人寿、新华保险、人保寿险、太平人寿8月单月原保费同比分别+9%、+13%、+0%、+3%、+0%、+8%；1-8月累计同比分别+9%、+6%、+6%、+8%、+2%、+11%。2）人保财险、平安产险、太保产险8月单月保费同比分别+12%、+9%、+15%，1-8月累计同比分别+14%、+9%、+12%。

8月上市险企保费同比+7%，国寿8月保费增速创2月以来新高。上市险企6月、7月单月保费分别同比+8%、+9%，8月单月保费同比+7%。国寿8月保费同比增加13%，除1月、2月受开门红影响单月保费增速高达24%、13%外，国寿在8月前单月增速均为个位数或负增长（与18年的高现价分红年金盛世臻品基数较大有关）。上市险企1-8月累计保费同比增长+7%，18年同期保费同比+9%。

平安8月个人业务新单增速同比-6%；仍看好全年保障型增速。1）平安8月单月个人业务新单同比-6%，7月单月为+4%，增速仍承压；1-8月同比-7%。2）2019年1-7月，健康险增速为+31%，18年同期为+17%。二季度单季健康险同比+24%，较一季度的+39%有所放缓，我们认为主要是由于今年开门红期间各险企普遍坚持“保障与储蓄并重”的策略，使得健康险客户资源于1季度有所消耗；而18年二季度则正好相反，1季度储备的大量健康险客户资源得以释放。我们认为保障型需求旺盛是保险公司发展最深层、最重要的推动力。我们预计三季度保障型增速仍较为稳定，全年保障型增速将高于整体新单增长，国寿和平安NBV Margin有望大幅改善。