新股研报 | 春城热力(01853)业务上难有憧憬，预计股价短期平稳

本文由“信诚证券”供稿，作者为信诚证券分析师陈伯豪，文中观点不代表智通财经观点。

春城热力(01853)简介：

招股日期︰9月27日至10月17日

上市日期︰10月24日

独家保荐人︰中银国际

收款行︰中银香港

发售1.167亿H股，90%配售，10%公开发售，另有15%超额配股权

每股招股价为1.9元至2.5元，集资最多2.92亿元，上市开支约5360万元人民币

按每手2500股，入场费6312.98元

以上限价2.5元计算，市值约11.67亿元(以18年盈利约1.02亿元人民币计算，市盈率约10倍)

截至19年3月底 ，平均资产净值约6.3亿元人民币

公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

16至18年收入分别为人民币8.48亿元、11亿元、14.4亿元，今年首3个月收入为5.48亿元人民币

16至18年毛利分别为人民币1.2亿元、1.88亿元、2.24亿元，今年首3个月毛利为1.75亿元人民币

16至18年纯利分别为人民币7279万、8583万元、1.02亿元，今年首3个月纯利为1.28亿元人民币

公司已在长春市及吉林省供热行业建立了领先地位及丰富经验，占去年收入约65%，另外公司亦提供建设、维护及设计服务，该等服务包括工程建设、工程维护、设计服务及电气及仪表维护维修

供热客户包括位于供热服务区域的居民终端用户及非居民终端用户，供热业务的十大客户通常是大学、医院、物业开发商及物业管理公司；建设、维护及设计服务客户位于吉林省内外，客户行业广泛，其中包括供热、物业开发及土木建筑，两名主要客户分别项献该业务收入约五成

集资所得其中41%用于通过增强智能供热网络系统，进一步提升供热业务的自动化水平；41%用于升级、更换现有一级管网及供热设施；13%用于扩张公司的供热服务面积；余下5%用于潜在收购供热服务公司及供热服务面积

上市后主要股东架构︰

长春热力集团持股67.22%

长春国投集团持股5.06%

H股公众股东持股25%

简评︰

春城热力是吉林省最大的供热服务提供商，供热是公司的核心业务，在长春市有超过20年的经营历史，控股股东是长春热力集团，规模比较细

以上限价2.5元计算，市值约11.67亿元，以18年盈利约1.02亿元人民币计算，市盈率约10倍，值得留意的是此次招股定价相当广(1.9元至2.5元)，若下限定价，市盈率降至约7倍多，比较合理

由于公司业务属公用业务，业务上难有憧憬，股价短期预计平稳