美股新股前瞻|把“拒付股息”写进招股书 “幸福来(HAPP.US)”美股敲门半年未果

“灵芝能抗癌吗?”在医药技术发展迅速的今天，这个问题看起来更像是一个笑话。

不过这并不妨碍有商家拿来作销售的噱头。今年5月，A股“灵芝第一股”寿仙谷宣称灵芝孢子粉具有抗癌功能，并在销售过程中，将中药饮片和保健食品混为一谈，被指涉嫌虚假宣传。虽然保健品涉嫌虚假宣传早已不是新鲜事，但这一事件还是把灵芝孢子粉这一保健食品推向舆论的风口浪尖。

不过就在国内对其口诛笔伐之际，寿仙谷的一家同行公司带着灵芝孢子粉去了大洋彼岸。这家公司就是幸福来生物科技(HAPP.US)。

智通财经APP观察到，今年3月8日，幸福来公司向美国SEC递交了F-1文件，6月28日，公司文件通过美国SEC审核并正式生效，但该公司迟迟未上市。此前有市场人士预计幸福来会在9月30日正式登陆纳斯达克。但直到10月11日，公司仍未挂牌交易。

据智通财经APP了解，幸福来是一家国内营养保健品和膳食补充剂消费商，公司业务包括开发和销售各种中草药提取物和其余产品。旗下包括灵芝类、虫草类、阿胶类、钙片系列、洋参类、螺旋藻类、营养补充剂、氨基酸等类产品，其主要产品有破壁灵芝孢子粉、冬虫夏草菌丝体产品和阿胶口服液。

产品销售是幸福来公司的主要收入来源。财务数据显示，截至2019财年，公司营收为6393.6万美元，同比增长3.9%，相比去年同期16.0%的营收增长率出现大幅下滑，说明公司收入增长趋缓。公司当期净利润为1872.2万美元，同比增长7.0%，相较去年同期20.5%的净利润增长率同样出现下滑。

之所以公司能够实现收入和利润的持续增长，与其大力进行市场营销不无关系。在财报中，公司列举了2017财年和2018财年经营费用的数据。可以看到，2018财年，公司市场营销费用达到581.7万美元，占公司当期总收入的9.5%，与此同时，公司研发费用仅有185.8万美元，仅为其营销费用的31.9%，存在一定的重营销轻研发的现象。

智通财经APP了解到，与寿仙谷类似，破壁灵芝孢子粉同样也是幸福来公司主打的核心产品。不过与寿仙谷不同在于，幸福来并未明确对外宣称该产品具有抗癌功效。公司在实际销售上采取产品与旅游风景区相结合的方式。

幸福来的销售模式主要有两种：传统的分销渠道和体验店渠道。招股书显示，公司在厦门、武夷山、黄山、北海、潮州、西安、桂林等中国旅行景点分别开设了10家体验店，体验店均位于中国著名风景区。在旅游文化的附加属性加持下，公司产品售价偏高便显得“理所当然”。通过查询公司官网，智通财经APP发现，幸福来公司销售的灵芝孢子粉胶囊礼盒最高售价高达每盒7600元。

对于现在的幸福来公司而言，选择何时登陆纳斯达克成为其主要的问题之一。不过待公司上市后，美股投资者可能并不会买账。在招股书的“风险因素”中，幸福来表示公司将“不打算在可预见的将来支付股息”。

幸福来将打算保留任何的未来收益，以用于公司的业务运营和扩张，因此投资者只有在股价上涨时，投资才能获得回报。但公司同时表示，公司上市后股票可能没有活跃的流动性市场，因此当交易不活跃时，投资者或许不能按市价自由买卖持有股票。从目前来看，美股市场整体仍倾向于价值投资，因此投资者或将对幸福来采取更加谨慎的态度。