跨市场首例，华泰证券（06886）GDR有9%套利空间？

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日前，因华泰证券(06886)沪伦通首单华泰证券全球存托凭证(GDR)兑回限制期即将于10月17日届满，成为首例跨市场套利范本。

因受GDR兑回影响，华泰证券A股10月21日早盘大幅低开，并维持在低位横盘。

截止到收盘，华泰证券跌5.7%至17.19元，但沪股通净买入达到8.52亿。

GDR兑回限制期届满

华泰证券10月10日公告显示，公司本次发行的GDR兑回限制期为自6月20日(伦敦时间)至10月17日(伦敦时间)，公司本次发行的GDR兑回限制期即将届满。

国际合格投资者除通过国际订单市场买卖GDR外，也可通过英国跨境转换机构将GDR与A股股票进行跨境转换。截至公告日，根据上海证券交易所公开信息，已经完成跨境转换机构备案的英国跨境转换机构共10家。

跨境转换包括将A股股票转换为GDR(以下简称“生成”)，以及将GDR转换为A股股票(以下简称“兑回”)。英国跨境转换机构通过委托上海证券交易所会员在境内市场进行A股交易，并要求存托人生成或兑回GDR。

华泰证券公告称，兑回限制期届满后，GDR可以转换为A股股票，将导致存托人Citibank，N.A.作为名义持有人持有的A股股票数量根据GDR注销指令相应减少并进入境内市场流通交易。本次兑回限制期届满的GDR数量为82,515,000份，对应A股股票825,150,000股，占公司总股本的9.09%。

此次兑回限制期届满的GDR自10月18日(北京时间)起可以转换为A股股票，存托人Citibank，N.A.将于10月17日(伦敦时间)起接受GDR注销指令。

根据GDR跨境转换安排，GDR跨境转换不会导致公司新发行A股股份或流通A股股票数量发生变化，对华泰证券股本亦无影响。

完美跨市场套利?

6月17日，作为沪伦通机制下的首单西向存托凭证，华泰证券GDR在伦交所成功发行上市，吸引了众多海外优质投资者的参与。

数据显示，华泰证券GDR在伦交所交易活跃，截至2019年10月18日，公司GDR于伦敦证券交易所收盘价格为每份GDR 23.70美元。

以当前汇率估算，每份GDR相当于人民币23.70*7.07=167.59元，换算到每股的话约16.8元/股。而华泰证券10月18日收盘价为18.23元/股，兑换后，通过A股市场卖出，差不多有9%的套利空间。(一份GDR=10股A股)

由于10月21日华泰证券A股低开低走，实际上存在的套利空间已大幅收窄。

对于参与A股市场时间较长的投资者，或许还记得曾经在A股市场出现的认购/认沽权证，而在伦交所发行的GDR与权证有相似之处也有不同，权证只需要少量资金参与通过杠杆交易，且可以放弃权利;而GDR则没有杠杠，是实实在在花了足额的钱买了张兑换券。

也可以把华泰证券GDR理解为华泰证券在境外发行的可转债，现在到期可以兑换成A股，可以在A股市场买卖。

业内人士认为，华泰证券GDR发行上市提升了公司在国际资本市场的参与度和知名度，为布局英国及欧洲市场打下了基础。在华泰证券首单GDR带动下，沪伦通扩容在即，中国企业境外融资新渠道逐步形成。

关于GDR与A股跨境转换开启对后市的影响，市场分析人士指出，相关交易机制和基础设施已做好准备，国际合格投资者除通过国际订单市场买卖GDR外，也可通过英国跨境转换机构将GDR与A股股票进行跨境转换。

沪伦通英国跨境转换机构备案正在加速扩围，目前已增至10家。随着华泰证券GDR兑回限制期届满，沪伦通迎来股份跨境转换和资金跨境流动的新阶段，跨境转换机制有利于市场充分自主调节GDR供需，促进GDR与基础股票的价格联动，缩小价格差异，真正实现两个市场的“联通”。