订单淡季不淡 安东油田服务（03337）Q3新增订单同比增86%

报告摘要

19Q3新增订单大幅增长86%，在手订单57.9亿为历史新高

安东油田服务（03337）发布19Q3运营数据及19Q4展望。19Q3公司新签订单11.6亿人民币，同比增长85.7%。其中，国内市场新签订单5.1亿人民币，同比增长96.8%，海外市场新签订单6.6亿人民币，同比增长78.1%。

19Q3公司在手订单达到57.9亿人民币，创历史新高。其中，国内市场在手订单20.7亿人民币，同比增长69.4%；海外市场在手订单37.2亿人民币，同比增长2.2%。国内市场订单占比同比由25.2%上升至35.8%，显示公司显著受益于国内油气投资上升。

订单淡季不淡，公司由复苏迈向新的成长

油服行业通常更多的在上半年签订订单，便于开展全年作业，三季度通常是油服行业签单淡季。但公司19Q3新签订单达11.6亿，为近年Q3高点，淡季不淡，显示公司接单能力强劲，行业投资处于上升期。

我们估算19Q3订单结算量约为7.6亿人民币。我们认为，公司已经由国内领先的民营油服公司，成功转型为在国内和国际市场均有较强竞争力的一体化油服公司，由底部复苏迈向新的成长空间。

Q4展望：依托钻机联盟，争取高质量订单，推广油田管理式服务

在国内客户投资快速提升的背景下，公司抓住西南、新疆市场的发展机遇，继续争取包括油基泥浆、连续油管在内的一系列优质项目；依托钻机联盟储备的设备资源，在控制自有资金投资规模的情况下，推进大型一体化项目订单进程。在海外市场，公司将进一步推进油田管理式服务的增长。财务管理方面，公司将继续管控资本开支，严格管理现金流；致力于优化债务结构，改善流动性，争取进一步的企业信用评级提升。

维持“买入”评级

公司受益于国内油气大开发，三季度订单数据亮眼，饱满订单支撑业绩继续上行。我们维持盈利预测不变，19-21年EPS分别为0.12/0.14/0.17元人民币。维持目标价1.50元港币，对应19年11倍PE，维持“买入”评级。

风险提示：订单延期风险、地缘局势风险、汇率波动风险