下周美联储将成主角，调整关键措辞令人拭目以待

美联储最新利率决议将在北京时间10月31日02：00举行，投资者还在寻找今年降息的更多线索。目前美联储已经进入决议之前的噤声期，市场仍在对美联储10月降息的预期进行定价。在九月议息之后，市场曾一度预期，美联储年内可能不会再降息。

截至10月24日，市场预计美联储10月降息25个基点的概率达到93.5%，比一周前的预期增加5%，比一个月前的预期增加近40%。高盛对此表示认同，认为下周降息的可能性为95%。该利率适用于银行间隔夜拆借利率，同时影响到一大批消费者债务利息，但这可能只是阶段性的。

高盛经济学家发现，美联储在声明中调整了一些措辞，以表明这一举措（即美联储今年第三次放松货币政策）将实现美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）7月份时所提到的"中期调整"。这一表述在华尔街引起了一些人的不满，但鲍威尔在很大程度上坚信，即便美联储已经执行宽松政策，美国的经济状况也是稳定的。

在降息方面，美联储官员表示，下调利率主要是为了应对全球经济放缓、外部政策不确定性和温和通胀的担忧，而不是暗示美国经济陷入困境。官员表态不再那么模棱两可，这和美联储最近发表的声明保持一致。根据此前为期两天的会议纪要，一些美联储官员在9月会议上表达了担忧，即市场对降息的预期高于美联储可能做出的承诺。

删除一些关键措辞?

高盛认为，“暗示降息周期已经完成”可能来自鲍威尔的新闻发布会，而不是FOMC的会后声明。 但高盛预计，声明中还会有另一项关键调整，即删除“美联储将酌情采取行动以维持经济扩张"的关键措辞。 这一措辞在6月份的声明中首次正式出现，鲍威尔曾在当时使用过这一措辞，作为推动7月份降息的一种方式。

高盛宏观策略师希尔（Hill）在报告时提到，"我们预计'采取适当行动'一句将被 ’已经采取的宽松措施’（这与2007年10月和2008年6月的措辞类似）所取代，同时还会有以下不那么明确的指引：'将根据需要采取行动，以推进其目标。'"

在新闻发布会上，鲍威尔将对这两项举措背后的措辞进行巧妙处理。这位美联储主席在缓解市场担忧方面成败参半，过去一年中，几次公开言论导致市场的动荡。“如果鲍威尔希望满足市场对进一步宽松政策的预期，以及安抚一些人对保险式降息的批评，那么他在新闻发布会上的立场将会变得很微妙。"希尔说，"考虑到这一点，我们预计他的立场将略显强硬，鲍威尔可能会暗示政策底线不变，但强调‘对数据的依赖以及在前景恶化时迅速做出反应的能力。’"

其他可能的调整包括:随着9月份零售支出降温，消费从"强劲"下调至"稳健"，以及承认失业率从3.7%进一步下降至3.5%。

堪萨斯城的美联储主席乔治（Esther George）和波士顿的美联储主席罗森格伦（Eric Rosengren）也可能再次提出异议，因为两人都倾向于维持利率不变。圣路易斯联储主席布拉德（James Bullard）在9月份也持不同意见，不过他站在另一方，倾向于更激进地降息50个基点。因此，他不太可能反对下周预期的降息25个基点。

高盛认为，委员会不一定会讨论美联储最近在隔夜回购市场的一些操作，因为从技术上讲，这些操作与货币政策调整无关。不过，鲍威尔可能会在新闻发布会上被问及这些问题。