高通（QCOM.US）Q4营收同比降17%，至暗时刻还在后面

本文来自“Wind”。

香港万得通讯社报道，11月7日凌晨，美国芯片巨头高通(QCOM.US)于周三美股盘后公布截至9月29日的第四财季财报和2019年全年财年财报。2019财年，高通的营收终止了连续五年下滑的局面，但投资者一直在观望高通能否将其在5G无线技术领域的领先地位转化为销售增长。

高通发布的业绩虽然糟糕，但尚超出投资者预期，高通股价在盘后上涨约4%。

有一种利好叫下滑没预期那么多

在2019财年，高通总营收为242.73亿美元，较上年同期的226.11亿美元下降7%;按非美国通用会计准则(Non-GAAP)，总营收为193.98亿美元，较上年同期的226.11亿美元下降14%;

净利润为43.86亿美元，上年同期净亏损为49.64亿美元，同比扭亏。按非美国通用会计准则，净利润为43.23亿美元，较上年同期的53.43亿美元下降19%;

每股摊薄收益为3.59美元，上年同期每股摊薄亏损为3.39美元;按非美国通用会计准则，每股摊薄收益为3.54美元，较上年同期的3.62美元下降2%;

营业利润为76.67亿美元，上年同期营业利润为6.21亿美元，同比增长1135%;按非美国通用会计准则，营业利润为47.00亿美元，较上年同期的54.99亿美元下降15%;

按部门划分，其中：QCT部门(Qualcomm CDMA Technologies)：第四季度营收为36.11亿美元，较上年的46.47亿美元下滑22%;2019财年营收为146.39亿美元，较上年的172.82亿美元下滑15%;

QTL部门(Qualcomm Technology Licensing)：第四季度营收为11.58亿美元，较上年的11.13亿美元增长4%;2019财年营收为45.91亿美元，较上年的50.42亿美元下滑9%;

截至2019财年第四季度末，高通持有的现金、现金等价物以及有价证券总额为123亿美元，上年同期为121亿美元，第三财季末为144亿美元。

很显然，非美国通用会计准则下，高通的业绩更符合投资者直接感官。

高通指出，2019财年第三季度与苹果及其合同制造商达成的和解协议产生了47亿美元的营收，合每股收益3.23美元，但并未计入其部门业绩。而由于与美国国税局(IRS)达成协议，公司在2019财年第三季度不再确认递延所得税资产，因此产生了25亿美元的税收支出，或每股2.01美元。至于与华为的第二份临时协议产生了4.5亿美元营收，合每股0.32美元。

蛋糕就那么大

今年10月中旬，华为公布了2019年Q3及前三季度报告，前三季度累计实现营收6108亿元，同比增长24.4%，其中智能手机发货量1.85亿部(去年全年是2.06亿部)，同比增长了26%。

由于华为、苹果、三星的高端机型在2018-2019年均未采用高通芯片，且华为在中国内地的扩大销售，导致高通的主力客户(Oppo、Vivo、小米)份额持续下降，而华为在海外丢失的份额主要利好三星，导致第三方手机芯片市场持续萎缩。这其中，就已经揭示高通的业绩下滑原因。

目前，高通将宝已经押在了2020年。

高通预计，2020财年第一季度营收介于44亿美元至52亿美元之间，较上年同期的48亿美元下降13%至增长7%。高通CEO史蒂夫·莫伦科夫(Steve Mollenkopf)表示：高通已经成功地执行了战略重点：帮助推动5G在全球的商业化，完成了一些重要的节点许可协议，并很好地执行了产品路线图。伴随2020年5G的加速发展，我们的技术和发明会令我们处于非常有利地位。

但有利的地位，投资者怎么解读，却是另外一回事，在庞大的中国市场，华为已经启动Mate30 5G版的发售，这款收集搭载麒麟990 5G芯片，华为将这颗芯片称为“革命性的飞跃”。而三星也对外宣布了新的 5G 移动处理平台 Exynos 980，这款芯片同样是一款集成芯片，无需再外挂基带。

然而，搭载高通的5G芯片手机(独立组网)，至少要到2020年下半年才能批量供货。 迅速打开的市场，是否能将机会留给那个时候的高通，前景未明。

根据Canalys的中国市场报告显示，华为第三季度在中国智能手机市场的份额已经达到了42%，同比猛增66%，基本相当于十年前诺基亚在中国市场的霸主地位。

新任CFO登场

与发布2019财报同步，高通公司宣布，其董事会已一致批准任命阿卡什·帕尔希瓦拉(Akash Palkhiwala)为公司执行副总裁兼首席财务官(CFO)。

目前高通的高管变动也是外界关注的焦点。

8月15日，高通CEO史蒂夫·莫伦科夫接受雅虎财经采访，他表示中国的5G部署非常惊人。以往的新科技浪潮，都是由美日韩这些国家引领，中国会晚个5年10年。很显然，这这一误判，直接导致高通处于被动地位。

目前，高通面临的处境是，高端领域有华为、三星，而低端领域，联发科也逆势而上，抢占高通低端份额。据了解，联发科现已挤下高通，成中国大陆企业最大的AP供应商，且预计联发科第4季度出货量将延续第3季度情况保持增长，联发科AP一般用在中、低端手机中。

中金公司认为，2019年下半年全球及中国智能手机市场，整体将处于4G向5G切换的去库存阶段，第三方芯片市场(包括Oppo、Vivo、小米等)将持续萎缩。手机品牌和相关产业链业绩可能将迎来5G黎明前的“至暗时刻”。