全产业链抗癌卫士，探寻东曜药业（01875）的牛股基因

港交所上市新政实施已经一年有余，在过去的一年里，港股生物科技板块成员不断壮大。

不过，投资生物科技公司并不像投资普通的大众消费品，需要投资者具备更加专业的判断能力，因此许多生物科技公司尤其是未盈利的生物科技公司，在上市初期往往难有十分抢眼的股价表现。

当然，是金子总会发光，投资者也不会放过任何有价值的投资机会。随着时间推移，在过去一年中，生物科技板块诞生了金斯瑞（01548）、锦欣生殖（01951）、药明康德（02359）、信达生物-B（01801）等诸多股价在上市初期受到压制的“牛股”。这些公司股价走牛的原因很简单，不外乎在各自从事的细分领域有“两把刷子”。

根据智通财经APP的观察，11月8日首挂上市的东曜药业-B（01875），上市当天股价轻微下跌4%。但是要知道，即便短期内出现振荡，实属常态现象，并不会影响公司股价长期走势，这反而也为之前没有覆盖生物制药领域的中小股民创造，一个低门槛，低风险的机会。

不同于其他早期生物制药公司，东曜具备可预见的上市产品，风险平衡的产品组合，未来稳定的现金流和不断增长的市场空间。

行情来源：智通财经APP

具备全产业链的生物科技公司

智通财经APP了解到，东曜药业生物科技企业中少有的具备全产业链能力的抗肿瘤药企业，2009年成立以来的十年间，公司已经建立起一个集发现、产程开发、质量管理、临床前及临床开发以及商业规模的生产基地以及良好销售及营销能力于一体的综合内部平台，并且在各个环节都有“两把刷子”。

首先以研发为例，目前东曜药业拥有针对各类癌症的综合性在研肿瘤药物组合，当中包括多种单克隆抗体(mAb)、抗体偶联药物(ADC)、溶瘤病毒药物及特种肿瘤药物（如脂质体药物）。

其中，包括七种在研生物药及五种在研化学药物。比如最先进的在研生物药兼核心药物TAB008（贝伐珠单抗）正在进行第III期临床试验。

除贝伐珠单抗外，东曜药业还有三种临床阶段的在研生物药正在进行第I期临床试验(即mAb药物TAD011和TAB014及ADC药物TAA013)，以及三种在研生物药正在进行临床前开发(即TAY018、TEPI18及TVP211)。

据悉，截至目前东药业研发进度最快的是已开启III期临床试验的TAB008，预期将于2020年底至2021年初之间推出。此外，公司还计划于2020年开始对小分子化学药TOZ309进行商业化。

东曜药业之所以有丰富的在研药物群，与公司大手笔研发投入密不可分。2017年及2018年，公司的研发开支1.06亿元和1.89亿元。过去两年，公司研发开支分别占总成本及开支的64.7%及65.5%，其中临床试验开支分别为4120万元及9050万元。

东曜药业除了获得12个重磅在研抗癌新药，还让其建立起了三个先进的技术平台，即治疗性单抗及ADC药物技术平台、以基因工程为基础的治疗技术平台以及创新给药技术平台，以便开发各类肿瘤药物。

这三个技术平台不仅仅是全技术开发平台，其可承担商业化的生产需求。比如2012年竣工的一号园区，设计上就包括了一个500升mAb生物反应器、用于ADC药物(ADC)的OEL-5隔离器、BSL-2认证病毒车间以及口服制剂及注射剂小分子药物创新给药技术平台车间；2018年竣工的二号园区，在产能设计上可达16000升。

作为考验业务变现能力至关重要的一环，东曜药业的销售能力亦十分突出。招股书显示，公司营销团队正在将S-1（大鹏药品的肿瘤药物）商业化，并从中获得于中国营销肿瘤药物的可靠能力。同时，公司还培训营销团队，使其精通癌症治疗。东曜药业的营销团队由50余个营销专业人士组成，业务遍及中国20多个省份、直辖市及自治区的450多家医院。

在研产品拥有广阔发展前景

如果说，仅仅知道东曜药业是一家具备全产业链能力的生物制药企业，并不能很好的判断东曜药业的发展前景，那么通过如下数据你就能更加清晰的洞察这家公司有望拥有非常光明的未来。

智通财经APP观察到，2001年全球前十大畅销药物中，唯一一款生物药是强生的促红细胞生长素阿法依泊汀，年销售额仅34.3亿美元；可到了2016年，生物药成为绝对赢家，榜首是阿达木单抗年销售额184.27亿美元，前十个品种中生物药就多达7个。

2017年，仅中国生物制剂市场规模达到2185亿元。受生物制剂的负担能力不断提升及患者群不断扩大的推动，该市场预期将于2022年进一步增长至4785亿元，比较2017年的年复合增长率为17%，到2030年将达到12955亿元，比较2022年的年复合增长率为13.3%。

再说东曜药业重点研发的贝伐珠单抗。自2004年上市以来，贝伐珠单抗早就成为了欧美市场治疗转移性的结直肠癌、非小细胞肺癌、脑神经胶质瘤、肾癌、卵巢癌和宫颈癌等恶性肿瘤的基础用药。2017年全球贝伐珠单抗市场达76亿美元，而中国市场为17亿美元，足以见证贝伐珠单抗在中国的整体潜力巨大。

结合每年新增患者，估算贝伐珠单抗国内市场2022年空间达到88亿元。考虑到贝伐珠单抗已获批于中国治疗非鳞状非小细胞肺癌及转移性结直肠癌，东曜药业亦有2020年底至2021年初之间推出上市的时间表，其显然是该公司的超级“现金牛”重磅新品。

难怪东曜药业会将上市募集的资金约30.0%为TAB008的进行中及计划进行的临床试验、注册备案准备及潜在商业化推出提供资金。

综上所述，东曜药业拥有从研发、临床、生产到销售的全产业链垂直综合营运模式，在其各个环节都具备突出优势，而持续性上市时间表的产品管线、一流的生产设备、先进的生产工艺等诸多必要因素的加持，使得公司的发展具有巨大的可持续及可扩张性，这家生物科技公司无疑已经具备在未来股价走牛的基因。