10、11月41只港股新股数据大比拼：谁上天堂，谁入地狱?

时间走到2019年11月中下旬，港股继续向全球IPO集资王冲刺。反观新股表现，智通财经APP注意到，最近上市的新股明显不如人意，大部分发行价定在招股价的下限，基本上是“上市一个，破发一个”的节奏，10月炒新热潮下暴涨的新股也逐步回归理性。

新股定价保守，破发率高

据智通财经APP统计，10月以来至11月19日期间，港股共有41只新股上市，其中21只新股在招股价区间的下限定价，4只在中间偏下水平定价，4只以中间水平定价，仅4只新股在上限定价，其余8只在中间偏上水平定价。

港股新股通常采用询价的方式确定发行价格，询价分为两部分：首先初步询价，主承销商根据市场上可比公司的估值、公司的业绩预期确定新股发行价格区间。确定招股价后，会召开路演推介会，根据路演时投资人的反馈，需求量和需求价格信息最终确定发行价格。

简而言之，市场预期高，发行价自然就高，若市场反应冷淡，发行价会随之调整。在市况不佳的情况下，多数新股会选择在招股价下限区间定价，以期获得市场良好反应。

从统计数据看，定价水平跟上市首日涨跌没有必然的相关性，是涨是跌还得看市场心情。例如，鲁大师(03601)在10月中旬带头开启的那波“新股热”，不管发行价在什么水平，也无论是主板还是创业板，上市首日一律“先涨为敬”，而且大部分涨幅超过20%。

当然这种非理性上涨很难长时间持续。最典型的例子有华营建筑(01582)，上市后三分钟之内飙涨178%，之后涨幅一路收窄，首日收涨15%，之后不到一个月便破发。没有破发、但前期涨幅惊人的鲁大师也明显收敛了许多。

(鲁大师行情走势图，截图来源：智通财经)

10月末和11月上市的新股运气差了很多，即使大部分以招股价下限区间定价，上市首日破发的不在少数，例如向中国际(01871)、登辉国际(01692)、利华控股集团(01346)等十多只新股。截至11月19日收盘，10月以来上市的41只港股中，有16只当日破发，尽管近两日大盘回暖，但仍有20只次新股股价低于发行价。

11月初，市场刚好传出消息，香港证监会突然“上门”查询多家证券行，市场推测可能与打击新股“围飞”活动有关。智通财经APP获悉，有熟悉市场运作人士透露，前段时间香港新股市场气氛好转，部分一、两年前为“啤壳”铺路的新股开始蠢蠢欲动，希望赶在明年上市成本增加之前完成上市。

认购倍数高也难免破发

认购倍数方面，41只新股中，亚盛医药-B以高达751.99倍的认购倍数，喜提“年度认购王”的称号，其一手中签率仅9%。中手游(00302)、银城生活服务(01922)的认购倍数紧随其后。

通常来说，认购倍数高的新股暗盘和首日上市大概率会上涨，向中国际(01871)、登辉控股(01692)等却打破了这一规律，挂牌当日便破发，参与打新的投资者至今还在亏损。

涨幅最高的来自创业板

近两个月上市的次新股中，累计涨幅最高的是傲迪玛汽车(08418)，现已涨逾540%。这家公司是新加坡的一站式汽车售后服务提供商，10月11日以创业板形式上市。2016-2018年收入分别为新加坡元1633万元、1864万元、1798万元，纯利分别为新加坡元142万元、190万元、-24万元，今年前三季度由于售予缅甸客户的乘用车零部件及配件增加，公司扭亏为盈。傲迪玛汽车资本负债比率高，经营活动现金流为负，目前市值仅13亿港元。

信基沙溪(03603)和益美国际控股(01870)涨势也非常突出。其中，经营酒店用品商城的信基沙溪上市以来每个交易均在上涨。据智通财经APP了解，该公司于广州及沈阳拥有三家酒店用品商城和两间家居用品商城，合共总建筑面积约为36.3万平方米，总可出租面积约为27万平方米，平均出租率为85.2%。过去几年，信基沙溪收入和净利润均保持增长，但净利润受公司投资物业公平值变动影响大，今年前四个月的利润出现大幅下滑，主要与投资物业公平值大幅下降有关。

物业股分化

同样是物业股，鑫苑服务(01895)和蓝光嘉宝服务(02606)却走出了截然不同的行情，前者上市后震荡走低，甚至破发，而后者一路走高，现已累涨43.38%。

据智通财经APP了解，蓝光嘉宝服务是四川最大的物业管理公司，背靠A股上市的母公司蓝光发展。过去几年通过自然增长及并购，蓝光嘉宝服务业务快速扩张。2016-2018年在管建筑面积复合年增长率为58.2%，截止2019年6月30日在管建筑面积为6331万平方米。收入和净利润复合年增长率分别为49.2%、70.6%，毛利率高于同行业可比公司。母公司目前货值充足，本年计划开工面积处于历年来较高水平，蓝光嘉宝服务的增长因此具有较高的确定性。

鑫苑服务背后依靠鑫苑置业集团，但其在管物业并不完全来自鑫苑置业集团，只是由鑫苑置业集团合作开发的物业，主要的权益归属独立第三方，所以鑫苑服务超过80%的收入来自独立第三方，毛利率也因此远低于同行。截至2019年3月31日，鑫苑服务在管面积为1580万平方米，不到蓝光嘉宝服务的四分之一。

除了已上市的新股，港股近期还有很多取消上市的公司。例如，JS环球生活(01691)基于当前市况等多种因素停止IPO，硅谷天堂黄金(01342)也于日前公告称延后上市。最尴尬的是温岭工量刃具 (01379)，在上市前夕被监管当局叫停，原因可能是公众持股量不足。更早之前，找钢网、和黄中国医药科技、澳宝集团等多家企业也均宣布推迟在港IPO。