欧央行议息会前瞻：拉加德时代开启，12月料不降息，但仍有四大看点

北京时间12月12日周四晚间，欧洲央行将举行利率决议会议，随后央行行长拉加德(Chiristine Lagarde)将召开新闻发布会。

欧洲央行官网显示，目前的存款机制利率维持在-0.5%，主要再融资利率维持在0.00%，边际借贷利率维持在0.25%。

智通财经APP了解到，本次欧洲央行会议是拉加德自11月正式上任以来的首次政策会议。有分析师则表示，该央行此次仍会将重点放在评估9月会议上推出的“综合措施”。因此，拉加德也不会有立即采取政策行动的压力。

10月24日，前任行长德拉吉(Mario Draghi)于任期内的最后一次新闻发布会上表示，强调需要更长时间内持高度宽松立场，呼吁各国政府给予央行更多的财政支持，暗示货币政策效果减退。

但鉴于近期欧元区经济在一定程度上企稳，经济数据也略有好转，且通胀仍远未达到欧洲央行的目标，加之目前仍需要一定的时间让9月份的大规模宽松措施逐步传导至整个经济领域，考虑到未来几个月内央行的前瞻指引和新资产购买计划都已设好，市场普遍预计欧洲央行不会在今年12月进行降息。

最新统计数据显示，欧洲央行12月维持利率不变的概率为94.1%，加息10个基点的概率为5.9%。

大行侧重点不一

智通财经了解到，从政策行动层面上看，欧洲央行将采取按兵不动的策略已基本上是市场共识，但各大银行及分析师仍表达了对此次利率决议会议的侧重点。

奥克兰储蓄银行认为，市场普遍预期欧洲央行不会改变货币政策，并将维持其无限制的宽松政策立场，同时可能会在本次会议上宣布对其货币政策战略进行全面评估，包括如何定义价格稳定，以及实现价格稳定目标所使用的工具等。

澳新银行则表示，鉴于经济增长企稳的迹象，以及即将进行的政策战略评估，认为目前不太可能看到政策上会有任何变化，但更期待对新的增长和通胀预测。

德意志银行分析师称，欧洲央行本周不会调整利率，但会议将受到密切关注，因为这是拉加德上任以来的首个货币政策决定。她的发言、以及是否将更新对未来政策的评估都是值得关注的热点。

上周，欧洲的经济学家曾预测央行委员会可能会保持谨慎，认为风险平衡仍倾向于下行，而拉加德可能将表示“使用所有工具的意愿将取决于对政策可能产生的副作用”。

丹麦丹斯克银行分析师则认为，本次欧洲央行的决策不会有任何变化，将会把重点放在对货币政策战略评估的相关评论上。

四大看点

即使本次欧洲央行不改变货币政策，但对于市场而言也绝不无聊，以下四点仍值得关注。

1、最新预测数据变化

回顾9月份，欧洲央行下调了对2020年通胀率的预测，这曾是欧洲央行重启量化宽松和再次降息的主要理由之一。官员曾预计欧元区2019年、2020年和2021年的GDP增速分别为1.1%、1.2%和1.4%;预计同期整体通胀率分别为1.2%、1.0%和1.5%。

不过，随着欧元汇率略微走弱和油价略微走高，可能导致对2020年通胀预测的小幅上调。与此同时，由于制造业并无明显的反弹迹象，以及9月份相对乐观的2020年经济增长预期(季度平均增长率为0.4%)，因此对经济增长预期可能将再次小幅下调：将2020年GDP增速预期下调至1.1%、将2021年GDP增速预期下调至1.3%。

不过预期的变化可能与策略并无太大关系，而欧洲央行首次的官方预测则更具参考价值。

2、非常规措施的负面影响

尽管欧洲央行上一次的“金融稳定评估”承认了非常规货币政策措施对金融业的负面影响，但执行委员会的主要官员仍强调了这些措施的积极影响，尤其是负利率。

例如，首席经济学家菲利普·莱恩(Philip Lane)称当前的利率水平并非“超级宽松”。因此，本次拉加德对相关措施的意见则显得非常重要，以确定欧洲央行对负面影响方面的态度是否会发生改变，这最终也会对2020年所采取的政策产生影响。

3、风格变化：德拉吉 vs 拉加德

或许人们对此次会议的期待并不是源于可能发生的政策变化，而是来自于拉加德的沟通风格。

前任行长德拉吉在其首次新闻发布会上发表了强有力的讲话，详细阐述了经济数据的细节。在他八年的任期内，从来没有出现口误。显然，德拉吉属于技术流，严谨但显得乏味。

相比来看，由于拉加德自11月上任以来对货币政策和愿景的评论相当少，市场也将对她的言论字斟句酌，以了解她对货币政策前景、经济和即将到来的策略审议的看法。

有分析师表示，人们不指望拉加德会从结构上改变开场白，但她在问答环节中的交谈风格和方式或许会令人耳目一新。

4、战略评估

目前来看，欧洲央行在短期货币政策方面应该不会有新的变化，市场也将焦点转向战略评估的细节，以及关于鹰派和鸽派之间分歧的任何有关评论。