宝马5.4亿欧元订单，为何“带不动”赣锋锂业(01772)？

本文源自“亿欧网”。

宝马5.6亿订单并没有抬起赣锋锂业(01772)的股价。

12月11日晚，赣锋锂业发布公告称，赣锋锂业以及子公司赣锋国际与宝马签订协议，双方约定在2020年-2024年间，由赣锋锂业向宝马提供指定的电池等材料，价格随市场价实时调整。

赣锋锂业称，公司在产能等方面具有履行合同的能力，预计合同将对公司未来业绩有益。

宝马管理董事会成员Andreas Wendt则认为新合同将为宝马第五代高压电池提供足够的氢氧化锂，“预计2025年我们的锂需求是现在的7倍，”Andreas Wendt表示。

然而，宝马的“大单”对赣锋锂业的股价贡献甚微。截至2019年12月12日收盘，赣锋锂业股价为27.8元，较2019年12月11日收盘股价27.7元同比微增0.4%。

宝马为什么“带不动”赣锋锂业?

“赣锋锂业们”的无奈

据赣锋锂业官方数据，公司成立于2000年，是全球最大的锂化合物与金属锂生产商之一，目前有三处锂盐生产基地，合计拥有40500吨碳酸锂产能，31000吨氢氧化锂产能，其计划2020年还将增加50000吨氢氧化锂产能。

无论是碳酸锂还是氢氧化锂，均为车用动力电池的重要原料，因此赣锋锂业与车企的合作历史由来已久。

早在2018年9月28日，赣锋锂业就曾与宝马签订五年协议，由赣锋锂业向宝马提供指定的电池等材料。另外，赣锋锂业与大众、特斯拉(TSLA.US)等也有不同程度的合作。2019年4月，其与大众签订《战略合作备忘录》，约定未来10年将为大众及其供应商提供锂化工产品。

虽然“大单”不断，但自2019年以来，赣锋锂业的日子并不好过。据其财报显示，2019年前三季度，公司营收为42.1亿元，同比增长17%;归母净利润为3.3亿元，同比暴跌66%。预计其2019年的净利润区间为4.3亿元至5.5亿元，同比将减少65%至55%。

“受伤”的并不止赣锋锂业，而是整个锂业。据中国另一大锂化工产品生产商天齐锂业财报显示，其2019年前三季度营收为38.0亿元，同比下降20.2%;净利润为1.4亿元，同比下降91.7%。

亿欧汽车认为，赣锋锂业股价未出现明显提升的出现，主要是因为锂化工行业近来低迷的表现，而“低迷”事出有因。

其一，新能源车企正将压力向供应商转移。

据中国汽车工业协会数据，2019年1-11月，全国新能源汽车销量为104.3万辆，同比增长1.3%，远低于市场预期。其中，自6月份补贴滑坡以来，7-11月新能源汽车销量累计为41.5万辆，同比下跌50.5%。

全球新能源汽车市场亦受波及，据普华永道研究资料显示，2019年第三季度全球纯电动车与插电式混动车销量同比下降8.8%，这是自2014年以来首个单季度销量下滑。

销量下滑使得车企将成本压力向供应商转移。以特斯拉为例，严控成本的马斯克对松下电池一再压价，以至于松下CEO津贺一宏在采访中表示：“马斯克的多次压价使我们考虑撤走超级工厂的全部松下员工与设备。”

不等松下撤出，特斯拉已调转枪头。今年9月份，特斯拉与LG达成协议，将在上海工厂生产的Model 3上，以LG化学电池替代松下电池。

其二，锂电池价格一再下降。

据BNEF发布的《2019全球锂离子电池组价格调研报告》显示，2019年全球锂离子电池组平均价格较2010年的1100美元每千瓦时下降87%至156美元每千瓦时。其中，中国市场锂离子电池组价格为世界最低，仅为147美元每千瓦时，是2010年价格的13.4%。

亿欧汽车认为，锂化工行业与新能源汽车行业“一荣俱荣，一损俱损”，面对新能源汽车的剧烈波动，锂化工行业很难独善其身。另外，锂电池价格的不断下跌使得锂化工行业不再“暴利”，赣锋锂业营收上升的同时，净利润却下跌。宝马5.4亿欧元订单虽大，但对于市场重新提振对锂化工行业的信心，显然是远远不够的。

“宝马们”电动化道阻且长

2018年，宝马在全球售出249.1万辆乘用车，同比增长1.8%，总收入为974.8亿欧元，税前利润达98.15亿欧元。2019年前三季度，宝马在华销量为52.6万辆，同比增长14.4%。

同时，全球汽车行业正陷入挣扎。据英国汽车调研公司Jato Dynamic数据，2018年全球共售出8600万辆汽车，同比下滑0.5%。据中国汽车工业协会数据，2019年前三季度全国汽车销量为1873.1万辆，同比下滑10.3%。

燃油车的未来正被蚕食。据德勤分析预测，2025年全球新能源汽车销量将达到1200万辆，2030年将达到2100万辆。

在汽车供需不发生明显变化的前提下，新能源汽车的销量每增加一辆，燃油车销量就将减少一辆，传统燃油车企的电动化转型已不可回避，“宝马们”纷纷在新能源汽车重要市场之一的中国展开电动化布局。

传统车企中，大众属于“积极分子”。2019年广东车展前，大众中国CEO冯思翰曾透露，2020年将在中国投产两座纯电动车工厂，两家工厂主要负责生产大众旗下基于MEB平台的纯电动车，预计综合年产能将达到60万辆。

新势力中，特斯拉“动手”已久。2019年1月，特斯拉中国工厂动工。仅仅十个月后，第一台国产版特斯拉Model 3正式亮相，预计明年1月份正式交付。根据特斯拉的规划，上海工厂一期年产能为25万辆，全部建成后年产能将达到50万辆。

据悉，宝马此前制定了2023年前推出25款新能源车的计划，对象包括宝马、MINI以及宝马M系列产品。为此提高锂化工产品的采购是必然之举，此前，宝马已从中国电池厂商宁德时代和韩国电池厂商三星SDI处，订购超过100亿欧元的动力电池，此次又与赣锋锂业签订5.4亿欧元订单。然而，从赣锋锂业的股价来看，市场对宝马的订单似乎并不“感冒”。

亿欧汽车认为，这主要是因为在新能源领域，宝马与竞对相比并不占优势。据宝马官方数据，截至2019年1-11月，其累计销售大约12.8万辆新能源汽车。同为豪华车的特斯拉，2019年上半年即完成15.3万辆汽车销售，形成对宝马的“销量压制”。

另外，电动车行业目前仍然是“赔本买卖”。特斯拉在经历连续亏损后，于2019Q3勉强盈利，其它新能源车企境况更加惨淡。宝马加注尺度过大，或将得不偿失;加注尺度过小，或将丢失市场。如何在电动化“加注量”上寻得一个最佳平衡，对宝马而言着实是个难题。

不过，对宝马这家德企而言，新的机会似乎已经来临。据路透社消息，近日，德国计划在2020年后的五年间，将插电混动车补贴由3000欧元提升至4500欧元，将价格在4万欧元以上电动车的补贴增加至5000欧元，并希望在2030年有1000万辆电动汽车上路。政府诚意如此，宝马如何拒绝?

5.4亿欧元订单对于赣锋锂业和宝马而言，都不失为一个好消息。但是锂化工行业的困境并未因此被打破，新能源汽车的销量在短期内也无法反弹，二者的合作似乎很难得到“1+1>2”的效果。但对于亟待转型的“宝马们”而言，电动化是大势所趋，持续“输血”亦不可避免。在激进前行中，应当追求双方共赢，这样新能源汽车行业才能整体向前。