花旗：看好Slack（WORK.US）Q4业绩表现 维持目标价27美元

智通财经APP获悉，12月4日花旗发布研报称，商务通信服务公司Slack Technologies,Inc.（WORK.US）在三季度（Q3）增速再次回稳。与华尔街预期相比，公司的订单总额（先行指标）小幅上涨约3%。在谨慎的年度订单总额指引下，预计公司营收（滞后指标）的上升幅度相当大。

花旗表示，公司潜在的驱动力稳定，并在某些情况下有所改善，净美元留存率（NRR）为134%。同时，新增企业客户净增加101户，去年同期为增加79户，去年上半年为增加145户。此外，公司的共享渠道业务在本季度首次亮相，对客户的吸引力十足，用户数达到2.6万（总计10.5万），虽然谈变现还为时过早。

业绩方面，本季度公司营业利润率同比及环比均实现全线增长，而公司的营销费用预计还会继续增长（管理层预计营销费用将超过营收的50%）。不过在“圈地”为主的市场上，Slack别无选择，只能投资。鉴于竞争愈加激烈，这一情况可能会引发市场一些担忧。

对于第四季度（Q4），公司管理层基本维持了此前的订单额指引（以及全年指引并提高了区间最低预期额），同时指出，他们预计Q4的季节性可能类似于2019财年的表现（暗示上调指引预期）。花旗认为这是未来3个月的有利安排。与此同时，花旗预计管理层对2021财年的业绩指引可能不会那么激进。

相比于Q2，公司Q3的业绩表现可能会给股票带来积极的影响。然而市场竞争并没有减弱，尤其体现在上升的营销开支上。综合来看，在良好的大企业客户数和NRR等基本驱动因素下，花旗对公司的预期略有提高，但认为公司投资风险为中/高级，维持目标价27美元。