投资者警告称苹果（AAPL.US）被高估至少100美元：iPhone继续恶化

本文来自微信公众号“美股研究社”。

据媒体报道，今年道指成分股表现最好的股票在2020年可能面临巨大压力。科技投资者保罗-米克斯(Paul Meek)担心苹果(AAPL.US)2019年创纪录的涨势会将投资者置于危险的境地，因为苹果的股价被高估了至少100美元。

根据他的计算，这家iPhone制造商的价值远远低于每股290美元。

“信不信由你，我对该公司的估值约为每股170美元。”这位Independent Solutions财富管理公司的投资组合经理周一表示，“我们谈论的这家公司，根据我的模型来看，它的每股价值被高估了至少100美元。”

米克斯以在互联网繁荣时期管理着世界上最大的科技基金而闻名。他用基本面(特别是成熟的全球智能手机市场)分析来支持自己的悲观观点。

“人们很兴奋，也许太兴奋了，因为这家公司正从一家硬件产品iPhone主导的公司转型为一家软件即服务的公司。”他说，“该公司的股票价格太高了。”

今年到目前为止，苹果股价已经飙升了85%，华尔街正在拥抱这波涨势。根据FactSet的数据，有20个分析师给出了“买入”评级，只有6个分析师给出“卖出”评级。有10个分析师对该股持中性看法。

然而，米克斯对此持谨慎态度。他预计，在未来一年左右的时间里，苹果将发布几份令人失望的财报，这将导致其股价大幅回调。

他说：“我们上一次看到全球智能手机的良好增长是在2015年。这是不健康的。这不是一个成长型市场。”

2019年4月29日，米克斯曾公开发表对苹果的负面看法。自那以后，该股价格上涨了43%。然而，他并没有完全错过这次股价上涨。米克斯在其客户的投资组合中仍然持有“减持”评级的股票，因为他知道人们会根据科技基准股的表现来评价他。此外，他仍然认为苹果是一家“标志性的”大公司。

但是，他没有购买更多苹果股票的计划，除非该股票的价格从当前水平下跌至少40%。

“iPhone业务继续恶化。”米克斯说，“这非常类似于我们从80年代到90年代看到的个人电脑市场因饱和而出现的发展放缓的情况。”

苹果股价周二上涨0.73%，报收于293.65美元，盘中再次创出293.97美元的历史新高。在苹果股价2019年大涨逾90%的同时，这家公司的另一项关键性指标--市盈率--同样也达到历史峰值。

伴随着苹果股价2019年的上涨，该公司的市盈率也在稳步攀升。金融数据服务提供商FactSet的数据显示，2019年伊始，苹果股价的市盈率仅略超过13倍，低于五年均值16.2倍;但是到了2019年年底，苹果的市盈率已经飙升至24.7倍，创出自2010年以来的最高值。

市盈率的计算方式是股价处以过去12个月的每股收益。投资者经常使用这一指标衡量一家公司股价是否高估。不过市盈率也不完美，因为它不考虑现金或债务，而且是基于过去的表现而不是未来的预期。

苹果的动态市盈率，即股价除以未来12个月的每股收益预期同样也达到21.8倍，处在历史最高值附近。一家公司市盈率的上升，意味着投资人预判该公司的每股收益将会增加，因此愿意花更多的钱投资这家公司的股票。然而，这也可能是股票被高估的警告信号。

与科技产业的其他大市值公司相比，华尔街给予苹果的市盈率一直偏低。2016年当苹果市盈率在10倍左右徘徊时，风险投资人马克·安德森(Marc Andressen)曾发推文称，从苹果的股价表现来看，“这家公司就像是一家即将要倒闭的钢铁厂。”

尽管苹果的市盈率在2019年大幅上升，但仍低于标准普尔500信息技术指数的平均市盈率。该指数包含70家公司，但不包括Facebook、亚马逊、Netflix和谷歌母公司Alphabet。FactSet提供的数据显示，至2019年收盘时，标准普尔500信息技术指数成分股的平均市盈率为26倍，高于年初时的20倍。

德意志银行分析师杰瑞·瓮(Jeriel Ong)表示，2019年苹果市盈率上升的原因很多，包括整体市场波动和今年早些时候对苹果的看跌预期。该分析师指出，投资者以前将iPhone视为一项持续下滑的业务，但市场情绪有所好转，他现在预计将同比增长。“不仅近期对iPhone 11的预期有所改善，投资者也开始期待2020年5G版iPhone带来的超级周期，”

他说。“早在2012年时，苹果的市盈率就一直低于标准普尔500指数的平均市盈率。当时，苹果的市盈率在10至12倍之间，低于标准普尔500指数的12至13倍。鉴于此，苹果的市盈率应当比标准普尔500指数平均市盈率18.5倍高出一段的想法确实很有趣。”

不过通过与其他大型科技公司比较，就会发现苹果当前的市盈率依旧偏低。至2019年收盘，亚马逊的市盈率为81.8倍，Facebook的市盈率为32.8倍，微软市盈率为29.7倍，谷歌母公司Alphabet的市盈率为28.7倍。

美国券商Wedbush Securities的分析师丹·艾夫斯(Dan Ives)在日前发布的研报中重申苹果股票“跑赢大盘”评级，并把目标股价从325美元上调至350美元，称苹果明年推出的5G版iPhone将会开启新一轮的“超级升级周期”。这一目标股价是彭博社统计的49位分析师中给出的最高目标股价。目前，市场分析师给予苹果股票的平均目标股价为268美元，预示着该公司股价有大约7%的下跌空间。

苹果计划于1月底发布假日购物季期间的财报，该公司股价届时将迎来测试。市场分析师当前预计，苹果营收增幅将达到4.5%，利润增幅超过8%。据估计，该季度iPhone销量预计约为6670万部，同比增长约0.8%;iPhone的平均售价预计为781.35美元，同比下降4.1%。

(编辑：程翼兴)