十年来最悲观：标普2019年对美国企业债的评级比例创新低

本文来自微信公众号“见闻美股”。

周四(1月2日)消息，国际评级机构标准普尔数据显示，2019年，标普下调了676家美国企业债发行人的评级，上调了352家发行人的评级，上调与下调发债企业之比为0.52，创2009年以来新低。

值得一提的是，在2019年被标普下调评级的发行人中，有580家都和发行高收益债有关。众所周知，这类债券因为信用评级比投资级低，违约风险相对较高，所以可以为投资者带来较高的收益。全年标普上调的高收益债发行人只有194家。

分行业看，能源企业被标普下调评级的占比最高，上调与下调发债企业之比只有0.28，在各行业中最低。不过，金融和公用事业企业的上调评级企业都超过了下调数。

虽然被降级的发债企业明显增加，但这并未阻止热钱涌入企业债市场。

彭博巴克莱美国综合债券指数2019年累计上涨8.7%，创2002年以来最大年度涨幅。投资级美国企业债的年度回报率为14.5%，为十年来最好成绩。

然而，企业债2020年可能面临一些风险，无法重现2019年的优异表现。

ICE美国银行美国投资级企业指数的年度回报也超过14%。美国银行全球研究预计，2020年投资级企业债的回报将只有4%-6%。

Amundi Pioneer的投资级企业主管Jon Duensing称，2019年企业债市场得益于收益率下行和信用债与国债的息差收窄，可能体现了经济环境向好、给予支持的美联储货币政策立场，以及非美国企业的投资者需求支持。2020年的一个风险是美国总统大选，它可能给市场带来波动。

大部分投资者都认为高收益的垃圾债是企业债市场的高风险资产，可是投资级债券也并非没有隐忧。约半数的投资级企业债是BBB评级，只比沦为垃圾债的评级高一级。一些分析师此前就对这类债券感到担忧。

Duensung也提到，一大部分投资级债券还处于BBB评级，只不过，一年来，积极致力于去杠杆的发债企业增加了。

而数据显示，在美联储降息的刺激下，一些企业不但没有削减他们的高风险债务，反而继续举债。市场人士担心，美联储等央行制造的近乎零成本筹资环境掩盖了严重的问题，可能在给未来“清算”累积问题。

2019年7月，美联储启动降息，此后连续两次会议接连降息。美联储数据显示，同年9月，美国企业新发债2200亿美元，创两年多来单月新发债最高纪录。约一个月前的数据显示，美国企业总体债务接近10万亿美元，与GDP之比达到最高创纪录的47%。

IMF在2019年10月的全球金融稳定报告中指出，相比投入资本投资，企业将低利率环境下举债获得的资金更多地投入在回购股票、增加股票分红，以及用于收购的融资。标普数据显示，过去五年，企业用于回购股票的资金超过3万亿美元。

IMF报告称，对持有大量企业贷款和企业债风险敞口的金融机构来说，一些盈利不足以支付债务利息的企业、所谓高风险负债企业可能带来更高的信贷损失。一些杠杆率最高的企业在举债进行冒险的财务行动，让一些行业和国家都变得更脆弱。

(编辑：程翼兴)