8小时市值陡增50亿 九毛九（09922）酸菜鱼真香

吃惯了海底捞(06862)，换换酸菜鱼想必能调起投资者的味蕾。

智通财经APP了解到，“太二酸菜鱼”母公司九毛九(09922)在暗盘一度上涨45%的刺激下，首日挂牌实现高开高走，尾盘更是突破10港元，涨幅超过56.3%，成交额约3.72亿，市值一天增加近50亿港元，简直“爆爽”，而海底捞却“收绿”。

行情来源：智通财经

此前一天，九毛九公布招股结果显示，集团拟发行3.334亿股，以每股6.6港元上限定价，募集资金净额20.756亿港元，中签率25%。香港公开发售部分已获非常大幅超额认购，超购636.82倍;国际发售部分也获大幅超额认购。基石投资者包括BlackRock Funds、China Alpha.、WT Investment Management以及GSC Fund One及 Vision Fund 1等，合计认购6478.5万股。

“吃鱼拯救九毛九”

招股书显示，九毛九是一家中餐厅品牌管理者及运营者，专注于快速提供美食服务，截止最后可行日期，旗下经营287间餐厅并管理41间加盟餐厅，覆盖国内15个省份及4个直辖市的总计39座城市。

其中“吃鱼拯救世界的”网红太二，让市场对九毛九格外的关注。虽说太二代表了九毛九未来估值的上限，但九毛九不仅仅只有太二。目前，九毛九管理并经营五大自创品牌，包括九毛九、太二、2颗鸡蛋煎饼、怂冷锅串串和那未大叔是大厨，菜系涵盖西北菜、酸菜鱼、煎饼、冷锅串串、粤菜等。

“吃鱼能不能拯救世界”我们不知道，但是作为九毛九集团旗下比较年轻的品牌，太二对九毛九的贡献以及推动九毛九上市都起到重要的作用。

智通财经APP根据2018年财报显示，九毛九集团2018年全年收入为18.92亿元，其中九毛九年收入为13亿元，太二酸菜鱼年收入5.4亿元，也就是说，九毛九和太二酸菜鱼占九毛九集团总营收的98%。公司2019年上半年净利润为1.02亿元，与2018年同期相比净利润增长率为87.6%，从餐饮行业的业绩表现来看，九毛九集团可见一斑。

虽说九毛九比太二酸菜鱼早开了十年，但真正实现高复合增长率是在太二打出知名度之后。据招股说明书显示，“九毛九”在2016年、2017年及2018年的总收入分别为人民币11.64亿元、14.69亿元及18.93亿元，复合年增长率为27.5%。同期经调整后的净利润分别为人民币5498.7万、7533.6万7863.8万元人民币，年平均增长率达32.0%。

根据2019年上半年数据显示，太二为公司贡献经营利润达1.25亿元，同比增幅146.8%。而同期九毛九的经营利润为1.24亿元，这是太二首次超过九毛九，成为该集团经营利润来源的第一主力。

论营销，只服太二

“超过四人就餐不接待”、“不拼桌、不加位”、“不外卖”，这些奇葩的店规明目张胆的张贴在每一家太二酸菜鱼的店门口。在常人看来，这是妥妥的“顾客人数歧视”、“销售渠道歧视”，简直离经叛道。看似“二”的行为却是“六”的飞起经营模式。

众所周知，新的消费群体已经崛起，任何企业都需要想办法去迎合这部分人的需求，企业才可能长久发展下去，太二酸菜鱼亦是如此，产品定位和宣传文案都高度契合年轻人调调。

“超过四人不好接待”、 “认真吃鱼，莫玩手机”……等店内用餐守则在网络上广为流传，和其“吃鱼拯救世界”的口号一起吸引了年轻人们用餐打卡。又凭借颇具巧思的隐藏福利，引导受众关注其小红书、大众点评和其他社交平台，进而累计了大量的粉丝，保持了热度。

智通财经APP了解到，近年来，不少餐饮企业将目光放在互联网领域，希望利用私域流量扭亏为盈，通过搭建私域流量，餐营企业可以培养一批属于自己额忠实粉丝，这无形之中增加了品牌壁垒，也增加了餐饮企业的抗风险能力。实际上多年以前，餐饮店就会用“会员系统”管理门店，只是现在更换了一个新词——“私域流量”。

可以说，太二是在用互联网思维在做餐饮，把线上流量转化为线下实际消费。据智通财经APP了解到，太二主要是利用大众点评、口碑、微博、微信这些带有社交属性的平台搭建流量池。具体做法便是太二的隐藏福利，这让不少吃货们成为其骨灰级粉丝，并心甘情愿为其免费宣传。这个福利即：进店对暗号，成功后太二会赠送一道菜单上没有的菜品，并且价格都不便宜。相比那些送小菜的，太二简直是“出手阔绰”。

在这一点上，太二提醒了广大的餐饮企业，一定要重视客户，只有将传统的思维转化为用户思维，持续为用户带来价值，才能吸引老客户回头，新客进店，真正经营好一个餐厅每一个品牌。

除了做得一手好营销，太二酸菜鱼本身的菜品口味也得到了部分消费者认可。

除了在品牌营销方面受到吃货们好评，在经营方面，太二采取“大单品+短菜单”模式，一个主菜品只有酸菜鱼，副菜品不到十种的太二酸菜鱼也让吃货们欲罢不能。

据招股书介绍，太二酸菜鱼只按大小分三种：1-2人份、3-4人份及土豪版，而主食材鱼的种类、大小、辣度均不可选择。在菜单结构上，太二以短菜单为主，店内仅有23个SKU。

这一模式的优势在于，客户就餐流程缩短提高翻台率、门店高度标准化易复制、简化了采购与物流流程降低成本，正是这些优势让太二具备了规模化的潜质。而形成规模效应正是餐饮企业实现内在价值的关键因素。

多品牌撑起估值

太二酸菜鱼的母公司九毛九从开始传出要上市的消息起，就一直有人将其当做第二个海底捞，报以很高的期待。这是由于从整个餐饮行业来看，能以纯粹的餐饮项目打造出自己的IP，并做到上市的企业，并不占多数。

另外，根据九毛九国际的招股信息，其赴港上市的承销商和保荐人都是招银国际，而招银国际曾帮助过海底捞完成了上市。同样的餐饮品牌，请了同样的券商，人们很容易将九毛九与海底捞进行比较。

单看九毛九的业绩，确实处于一个积极的增长阶段。但是一旦进行对比，却又呈现了差距，2018年同年，九毛九国际收入为18.93亿元，海底捞为170亿元。

实际上，虽然同为餐饮在体量上两者悬殊比较大。单靠太二发力，仅凭一条酸菜鱼对抗海底捞，难度比较大，但如果公司旗下多个品牌能复制太二成功经验，多品牌共同发力，做不成第二海底捞，也能做第一九毛九。