德州仪器(TXN.US)财报前瞻：汽车市场复苏，迎来业绩增长催化剂

本文来自微信公众号“美股研究社”。

德州仪器(TXN.US)在10月22日发布了季度收益数据,这家半导体公司宣布季度每股收益为1.49美元，比市场普遍预期的1.42美元高出0.07美元,在上年同期，该公司公布的每股收益为1.56美元。该半导体公司季度收入为37.7亿美元，而分析师的预期为38.2亿美元，与去年同期相比下降了11.5%。

新季度业绩展望

德州仪器在10月22日发布了第四季度收益指标的最新信息。该公司对该期间的每股收益预期为0.91-1.09美元，而汤森路透调查的市场平均预期为1.30美元。该公司发布的收入指导为30.73亿至33.3亿美元，而市场普遍预期的收入为36亿美元。

券商预测，德州仪器本季度的销售额32.22亿美元，根据九位分析师对德州仪器(TI)的收入进行了估算，最高的销售收入估计为33.3亿美元，最低的收入估计为32亿美元。德州仪器(TI)公布，去年同一季度的销售额为37.2亿美元，这意味着同比负增长13.4%。

TI引人注目的产品线和制造效率(包括不断增长的300毫米模拟量输出)可能有助于该细分市场在本季度实现增长。但是，大批量和动力产品线的疲软表现可能会影响其收益。此外，减少的工厂负荷可能会影响该部门的业绩。处理器和连接的微控制器的性能不佳，以及工厂负荷的降低，也可能会影响其在待报告季度的收益。

TI一直是执行良好的公司。管理层仍专注于增加其每股自由现金流和增强竞争优势。但是，汽车和工业领域日益激烈的竞争以及不利的汇率影响可能会损害公司第四季度的业绩。分析师预计德州仪器(TI)本年度的全年销售额为142.6亿美元，估计范围为142.3亿美元至143.6亿美元。对于下一财年，分析师预计该业务的销售额将达到139.5亿美元，估计范围为132.2亿美元至150.6亿美元。

当前的业绩机会

在汽车工业中，过去几年出现了两个主要主题：电气化和自动驾驶。

电气化正在进行中。瑞银(UBS)的分析师预计，从2020年开始，增长将呈指数级而非线性增长。根据他们的估计，到2025年，大约25%的新车可以实现电动化，其中至少10%将是电池驱动的全电动汽车，其余的是插电式和全混合动力汽车。他们还期望基于12伏和48伏技术的轻度混合动力车进一步占20-25%。

自动驾驶的等级从0(零自动化)到5(完全自动化)。根据瑞银(UBS)的估计，在未来10年中，大多数新车将达到2到3级，尤其是3级("放手")(有条件的自动化)将为公司提供获利的机会。

在2019年第三季度的收益电话会议中，德州仪器(NASDAQ：)管理层相应地重申了其战略：「我们仍然专注于最佳的工业和汽车市场。它们将是增长最快的半导体市场，因为它们的半导体含量不断增加，并且具有多样性和使用寿命。所有这些都转化为我们投资组合的高终端价值。在研发支出方面，该公司还专注于其两个核心增长领域，即工业和汽车领域，合计占总收入的56%以上」。

除增加关键应用中的半导体含量外，TI未来收益的另一个催化剂是其300毫米模拟制造的扩展，将芯片成本降低了约40%。如今，300毫米模拟产品已占模拟产品总收入的～45%，该领域的增量增长主要来自此技术。德州仪器(TI)预计，与之前的200毫米工艺相比，在300毫米晶圆上构建的芯片的毛利率将从60%增长至68%。

机构评级和目标价

加拿大皇家银行在10月23日的研究报告中将德州仪器(TI)的目标价格下调至124.00加元，并将该股票的行业评级定为"行业"。美国银行在10月23日的报告中将德州仪器(TI)的价格目标从150.00美元下调至140.00美元，并将该股票的评级为"买入"。10月23日(，瑞银集团将德州仪器的股价目标从100.00美元提高至110.00美元，并给予该公司"卖出"评级。最后，在10月23日星期三的报告中，Charter Equity将德州仪器(TI)的股票从"买入"评级降低到"市场表现"评级。

在德州仪器(TI)的其他新闻中，副总裁Hagop H. Kozanian在11月8日进行的交易中出售了5,383股该公司的股票，平均价格为119.51美元，总价值为643,322.33美元。出售完成后，副总裁现在拥有公司股票的41,839股，价值5,000,178.89美元。此外，副总裁艾哈迈德·巴哈伊(Ahmad Bahai)在11月15日星期五进行的交易中出售了1,550股公司股票平均价格为117.99美元，总交易额为182,884.50美元。出售完成后，副总裁现在直接拥有公司25,354股股票，价值约为2,991,518.46美元。

第三季度，Mitchell Mcleod Pugh&Williams Inc.将其在德州仪器(TI)的股份增加了1.5%，现在拥有该半导体公司股票中的5,536股，价值$ 715,000。FinTrust Capital Advisors LLC在第三季度将其在德州仪器(TI)的股份增加了4.7%，现在拥有该半导体公司股票中的1,856股，价值24万美元，该公司在上一季度额外购买了84股。

资本投资咨询服务有限责任公司在第三季度将其在德州仪器的股份增加了2.5%，现在拥 有3,550股半导体公司股票，价值459,000美元，此前该公司在上个季度又购买了85股股票。最后，子午财富管理有限责任公司在第四季度将其在德州仪器的股份头寸增加了5.3%，现在拥有该半导体公司股票中的1,799股，价值23万美元，而上一季度又购买了90股。

美股研究社综合25家券商已发布了德州仪器股票的12个月目标价格。他们的预测范围从58.00美元到170.00美元，平均预计明年德州仪器的股价将达到122.05美元。这表明该股可能下跌7.3%。去年，华尔街25位分析师发布了德州仪器(TI)的"买入"，"持有"和"卖出"评级。目前该股票有2个卖出评级，14个持有评级和9个买入评级，因此共识建议为"持有"。

点评

长期来看，德州仪器仍然是相当不错的一笔投资，但芯片板块受益于贸易摩擦利好已经提前消化了业绩，短期回调的风险很大。台积电(TSM.US)不久前交出一份超出市场预期的财报之后，仍然不可避免的出现了回调。我们认为，当前的德州仪器存在极大的不确定性。另外需要警惕的是，芯片半导体板块有较强的轮动效应，可能会带动其他芯片股出现回调。