Lyft(LYFT.US)欲终结“烧钱”时代，机构和媒体是怎么看的

本文来自微信公众号“美股研究社”。

美东时间上周五收盘，Lyft(LYFT.US)收涨5.27%，报49.920，成交额达6.17亿美元。Lyft计划将于周二美股收盘后发布最新季度财报。

上周五，Lyft竞争对手Uber(UBER.US)公布了其2019年第四季度的业绩报告。数据显示，Uber期内营收40.69亿美元，同比增长37%，高于市场预期的40.6亿美元；净亏损11亿美元，与去年同期归属于普通股股东的净亏损8.87亿美元相比扩大24%，不过低于市场预期的11.8亿美元。值得一提的是，Uber将实现EBITDA盈利的时间由此前的2021年提前到了2020年底。受此影响，Uber周五收盘大涨9.54%，Lyft股价也受此利好因素影响涨超5%。Lyft最新季度财报，也成了市场关注的重点。

那么，现在的Lyft还值不值得继续持有，不妨来看看主流的机构和媒体对Lyft当前的看法。

（来源：雪球）

机构是怎么看的？

高盛：正在获得市场份额，运营效率也得到了提高

在Lyft公布第三季度财报后，投行高盛将其股票评级上调至买入。在周四致客户的一份报告中，高盛表示，这家打车公司正在获得市场份额，运营效率也在提高。高盛分析师Heath Terry在一份报告中称，Lyft继续扩大市场份额，并开始显示出我们之前所期待的运营效率，这对于该公司处于过度竞争、已经过了风险投资阶段、日渐成熟的支柱产业至关重要。他还将Lyft的12个月目标股价上调至71美元。

Heath Terry在报告中表示，Lyft的管理层指出，整个行业的价格都在不断走高。每个用户的订单数也在增长，运营效率在提高，促销竞争情况也在减少，这是其业绩表现背后的驱动力。高盛相信在这些水平上拥有lyft的风险/回报是有利的。

摩根大通：将Lyft加入互联网股票首选名单中，市场估值不合理

摩根大通认为，华尔街并没有给予共享出行领域次新股Lyft合理的估值。在第3季度财报公布之后，摩根大通就将Lyft加入其互联网股票首选名单中，这个名单中还有视频流媒体巨头Netflix(NFLX.US)、电商巨头亚马逊(AMZN.US)和社交网络巨头Facebook(FB.US)。

摩根大通互联网行业分析师Doug Anmuth在给客户的报告中写道，“Lyft第3季度财报显示，营收和息税折旧摊销前利润大幅好于市场预期，显示该公司继续扩大美国共享出行市场的份额，因此实现盈利的步伐进一步加速。”“我们仍然认为华尔街没有给最近上市的尚未实现盈利的新股足够的估值。”Anmuth表示。摩根大通表示，Lyft收入和利润的改善，以及打车服务市场份额的增加，都令该公司使人满意。此前，Lyft的联合创始人表示，该公司可能在2021年实现盈利。这比分析师预计该公司盈利的时间早了一年。摩根大通给予Lyft“买入”评级，最新目标价为90.00美元。

巴克莱：盈利前景存疑，下调目标价至51美元

巴克莱分析师Ross Sandler将其对Lyft的目标价从63美元下调至51美元，维持“与大市持平”的评级。Sandler指出，Lyft并未披露任何关键的绩效指标，而这些指标本该展示该公司第三季度核心共享业务的盈利能力，这一点“多少令人失望”。

MKM Partners：Lyft面临众多机遇，但其仍面临烧钱难题

MKM Partners给予Lyft“中性”评级，最新目标价为50美元。MKM Partners分析师库尔卡尼在一份报告中写道：“Lyft是领先的消费者多场景交通预约平台，在全美经营着一个大规模的网约车市场，并建立了一个重要的替代交通选项，甚至包括自行车和摩托车。我们认为Lyft面临着众多机遇，包括在全美的市场占有率、新双头垄断市场导致的理性竞争行为以及Lyft的产品创新历程。”Lyft，他保持谨慎，提到了同样的监管问题，并指出该公司可能至少在未来30个月里都在烧钱。他补充称，目前Lyft的市销率（市值和营收之比）略高于优步，但随着时间的推移，鉴于Lyft的平台规模较小，Lyft的市销率可能会略低于优步。”

美股研究社：亏损减少 规模效应正成为长期护城河

Lyft 2019年第三季度的收入猛增63%至9.556亿美元，活跃车手增长了28%，达到2230万。然而，这家总部位于旧金山的公司的收入增长并没有阻止其第三季度净亏损4.635亿美元，远高于去年同期的2.492亿美元。然而，Lyft的高管对公司的增长前景仍然充满信心。管理层连续第二季度调高了全年营收预期，并宣布预计将报告2019财年较小的亏损。联合创始人兼首席执行官Logan Green表示，“重要的是，我们现在预计在2021年第四季度的调整后EBITDA基础上将实现盈利。”

我们认为，Lyft的大部分增长不是来自出租车服务，而是来自技术，价格和可用性的新车手。TaaS是一个具有多年增长潜力的市场，而出租车已被中断并且业务在萎缩。Lyft是双头垄断的一部分，该双头垄断经过多年的低价获取市场份额，已开始增加定价以寻求利润，这对多头来说是非常美妙的音乐。Uber的财报是一个很好的参考，营收继续增长的同时，亏损也在减少，并预计提前实现盈利，相信Lyft也会重复类似的过程。

在上次财报电话会议上，Lyft的CFO指出市场上定价的合理性有所提高。Lyft和Uber(UBER.US)的价格自去年5月以来上涨了6%，它们正在显示出从无所顾忌的增长向盈利增长的转变。到目前为止，定价能力主要表现为折扣和促销减少，但价格上涨的空间更大。营销费用从2018年第三季度的收入的41%大幅下降到2019年第三季度的16%。重要的是，Lyft最近在纽约市高峰时段的价格上涨导致订单量几乎没有减少，显示出相对的价格弹性，该测试证明还可以进行提价。

瑞信：北美业务利润最高，重申“买入”评级

瑞士信贷重申买入评级，并给予Lyft 96美元的目标价格。瑞信分析师埃里克•罗斯（Eric Ross）说：“我们之所以选择Lyft，主要是因为它专心经营北美业务，那里利润最高，也是最大的打车市场。”

Zacks：2019财年亏损将会减少，给予“买入”评级

Lyft公司预期Q4的营收在9.75亿至9.85亿美元之间，增长约47%，这一营收增幅低于第三季度63%的增幅。Zacks预期公司Q4营收在9.845亿美元。市场预期公司每股亏损1.36美元。Lyft将2019财年全年营收预期指引从之前的34.7亿美元上调至35.8亿美元，增长约66%。公司预计全年调整后亏损将在7.08亿美元至7.18亿美元之间。Zacks估计，该公司全年调整后每股亏损3.42美元。到2020年，该公司的亏损预计将缩减至每股2.01美元。

Lyft的高管宣布预计2019财年的亏损将会减少，预计在2021年第四季度实现调整后的EBITDA盈利。Lyft设想的未来是让人们乘坐无人驾驶汽车出行。对于那些认同该公司自动驾驶汽车愿景的投资者来说，市场认为现在可能是买入Lyft股票的时候了。Zacks给予评级“买入”，该股的成长性评级为A类。

Joule Financia：Lyft比Uber更可能实现盈利，拼车股看起来很有吸引力

Joule Financial首席投资官Quint Tatro说，他不仅认为拼车股已经触底，而且考虑到它们目前看起来“非常有吸引力”，投资者实际上应该继续持有这两种股票。Tatro表示，从基本面来看，他更看好Lyft，而不是优步，因为前者可能实现盈利。这为分析师表示这两只股票对投资者来说都是可靠的押注。

媒体是怎么看的？

老虎证券：争做好学生的Lyft，又往盈利之路走了一步

根据高盛的数据，乘车市场有望在十年内增长到3750亿美元，复合年增长率为15％。Uber和Lyft在乘车市场的亏损表现，让新进入者望而却步。从这个角度而言，对两家企业享受增长却是利好。由于Lyft上市时间短，交易历史有限，很难做出估值。而假使Lyft未来能够保持3倍市销率，就会导致股价上涨，因为订单额和营收会继续增长。对Lyft收入的普遍预测是，2020年44.5亿美元，2021年55.3亿美元。当前Lyft市销率为3.95。考虑到Lyft亏损，4倍以上的估值似乎很高，但也许并不像看起来那么高。Lyft拥有超过30亿美元的现金和超过10亿美元的限制性投资，以及由于Lyft规模较小，其他业务可能比核心的Lyft业务增长快得多。例如，Lyft已投资了多个自行车共享业务，其中许多在其市场中处于领先地位。

Lyft自IPO发行价72美元，走到如今44.11美元，年内跌幅38.74%。从加州法案，到WeWork引起对共享经济的质疑，再至公司高管提前盈利宣言，一路忐忑。从长期来看，好公司会越来越明显。Lyft一直有专注效率的声名，Q3它已为投资者证明自己。

杨剑勇：Uber、Lyft业绩将迎拐点，网约车烧钱时代或结束

两大网约车超级独角兽，自上市后就引发大跌，在资本市场长期低迷。Lyft在第二个交易日不但跌破发行价，且跌幅高达11.85%。对于Uber来说，上市后同样跌破发行价和暴跌。因持续亏损，没能得到资本青睐，Uber上市当天即跌破发行价，并在次日暴跌10.75%。两大网约车业绩将迎来拐点，Lyft是美国第二大网约车公司，2019年第四季度营收预期增长47%，并将全年营收预期指引由此前的34.7亿美元上调至35.8亿美元，增长66%。

受这一消息刺激，Uber股价在周五大涨，同时，华尔街多家投资机构提高其目标价。有分析人士表示，优步实现盈利比先前目标提前一年，预示着网约车烧钱时代结束。与此同时，有机构分析，Lyft实现盈利将早于Uber。对于网约车市场来说，他们是最大赢家。

GPLP犀牛财经（VentureBeat）：必要的模式转变，将网约车作为公共交通

从数量上来看，这个行业毫无疑问增加了就业机会。然而，这些积极因素在很大程度上被消极因素抵消了，而Uber和Lyft理应为此负责。多年以来，学术研究表明，网约车服务对城市交通拥挤和环境污染产生了负面影响。而且在创造就业方面，乘车服务确实已经创造了一个“自由职业司机的阶级”，他们工作时间长，薪水低，缺乏社会保障。

在这些特定条件下，网约车平台成为按需出行的大规模运营商。这将解决当前的网约车市场面临的两个最重要的问题：资产优化问题、乘客和司机方面的资金浪费。在这种新模式中，网约车运营商的盈利能力与公共利益相关的问题是一致的，比如减少城市的交通拥堵和污染。通过向城市提供一流的技术功能以及庞大的用户基础，网约车公司甚至能够走得更远。除了他们的核心服务外，网约车公司还能够为创建MaaS平台，或者设计模拟工具提供服务来帮助优化城市规划设计。

然而，为了实现与城市的协作，网约车平台将不得不大幅度改变组织构架。城市需要量身定制的解决方案，而当前一刀切的方法将行不通。网约车公司需要强大的本地团队并具有强大的决策能力，可以要求特定的功能，类似于公共交通运营商结构。

(编辑：李国坚)