财报前瞻 | 阿里巴巴(09988，BABA.US)EPS预期1.87美元，持续扩大的竞争将导致利润率下降

智通财经APP获悉，阿里巴巴(09988，BABA.US)将于2月13日美股盘前公布2019年第四季度及全年业绩。

每股收益预期

市场预期阿里巴巴四季度的每股收益将为1.87美元，同比增长34.5%。营收预期为227.5亿美元，同比增长31%。

值得注意的是，在过去八个季度中，阿里巴巴的每股收益皆达到或超过分析师的预期。

利润率不断承压

1. 越来越依赖低利润率的业务

上个季度，阿里巴巴的核心商业业务同比增长40%，占其营收的85%。其中大部分增长来自其淘宝和天猫，这项业务通过收取佣金和对更高的搜索排名收取费用来产生高利润的营收。这种高利润的商业模式使阿里巴巴的核心商业业务成为唯一盈利的部分，而这些利润补贴了阿里巴巴不盈利的云、数字媒体和创新业务的增长。

在过去一年里，阿里巴巴更多地依靠实体店的增长、跨境市场的直接销售以及对第三方物流平台菜鸟的更多投资来支撑其核心商务部门的增长。

如果把所有这些利润率较低的业务都排除在外，阿里巴巴的核心商业营收只会增长28%，而不是上个季度的40%。该公司对利润率较低的营收的依赖程度不断上升，导致其核心商业部门上一季度的营业利润率较上年同期下降180个基点，至31.7%，未来几个季度这一压力可能还会加大。

2.来自腾讯的新竞争

2018年底，腾讯（00700）进行了业务重组，以优先发展云计算和金融科技业务，这两项业务直接与阿里巴巴的云计算和支付宝竞争。这两项业务所在的腾讯金融科技和商业服务部门上个季度营收同比增长36%。

其中，腾讯的云业务营收增长了80%，至人民币47亿元(合6.7亿美元)。相比之下，阿里巴巴上个季度的云业务营收增长了64%，达到人民币93亿元(合13亿美元)。阿里巴巴的云业务规模仍然比腾讯大得多，但其增长正在逐渐减速，也没有产生利润。

据Canalys的数据，腾讯去年的大举扩张占据了中国云平台市场15%的份额，仅次于阿里巴巴的47%。阿里巴巴可能需要投入更多资金来牵制腾讯，因为这将进一步侵蚀其总营业利润率。

腾讯的微信支付与支付宝在中国在线支付市场上保持着近乎双头垄断的地位。如果微信支付领先于支付宝，这可能会削弱实体零售商与阿里巴巴的商业和云生态系统之间的联系。

评级和目标价

基于过去三个月内5位分析师给出的建议，英伟达的平均评级为“买入”，平均目标价为249.64美元。最高目标价为285美元，最低目标价为200美元。