高通(QCOM.US)财报电话会议实录：坚定5G趋势，中国或成最大市场

本文来自微信公众号“ 湘评科技”，作者：国盛电子团队。

一、核心观点

1. 20Q1财年扭转下滑之势，射频芯片功不可没。2020 Q1财季公司实现营收50.77亿美元，同比上涨4.85%，环比上涨5.46%，扭转上季度营收下滑态势;实现毛利29.64亿美元，公司整体毛利率为58.38%，净利润9.25亿美元，相较于去年同期的10.7亿美元下降13.39%，调整后每股收益0.99美元，低于去年同期1.2美元。第一季度高通(QCOM.US)业绩的强劲表现主要归功于智能手机RF前端芯片价值量和订单量齐升，目前该公司正在对针对5G sub 6/毫米波的RF前端解决方案进行推广，以进一步扩大领先优势。此外，本财季苹果iPhone销量大增，高通专利授权业务直接受益。

2. 对2020财年5G态度乐观，预计5G设备出货1.75~2.25亿，中国市场份额有望达到40%。高通对5G出货量充满信心，2019财年3G/4G/5G设备全球发货量为17.5亿台，预计未来5G换机潮加速推进，2020年全年3G/4G/5G设备的发货量将落在17.5亿到18.5亿区间，同比增长约3%，其中5G终端预计出货1.75亿到2.25亿，苹果或将占订单总量约40%，最高出货量或能达9千万。中国2019年第四季度售出1300万部5G手机，12月5G手机渗透率达19%，公司预计在中国市场份额有望提升至40%。

3. 推出Snapdragon XR2和 Snapdragon 865等移动平台，扩大产品组合。2020第一财季公司推出了Snapdragon XR2平台，这是全球第一个结合了5G和AI创新的扩展显示平台。同时，高通还推出了Snapdragon 865 5G移动平台，在连接性和性能方面都有显著的提升，预计2020年该平台将能搭载于许多高端安卓智能手机。同时公司也推出了集成5G调制解调器的高通765和765游戏移动平台，随着高通继续扩大产品组合，其业绩表现也从中受益。

4. 汽车业务已获超70亿美元订单，推出Snapdragon Ride进军自动驾驶领域。2020CES公司推出全新Snapdragon Ride自动驾驶平台，不包含该平台，公司目前已获超70亿美元订单，相比去年同期增加超15亿美元。Snapdragon Ride包括多个称为Snapdragon Ride Safety的片上系统选项，以及机器学习加速器和自动驾驶软件“堆栈”，可构建ADAS，以实现车道保持、交通标志识别、高速公路自动驾驶等技术。Snapdragon Ride平台将扩张公司在潜在市场的份额，预计搭载该平台的汽车将于2023年投入生产。

5. 下调第二财季芯片出货量。20Q1财季公司共出货MSM芯片1.55亿颗，比去年同期的1.86亿下降17%，环比增加300万颗。公司预计2020财年第二季度的MSM芯片出货量约为1.25亿至1.45亿颗，同比下降6%-19%。手机需求和供应链存在很大不确定性，基于目前掌握的信息，高通调低了预期下限，并表示将会继续与员工、客户和供应商保持积极联系，持续监测情况。

二、营收情况

1. 2020Q1营收情况

20Q1财年扭转下滑之势，射频芯片功不可没。2020 Q1财季公司实现营收50.77亿美元，同比上涨4.85%，环比上涨5.46%，扭转上季度营收下滑态势;实现毛利29.64亿美元，公司整体毛利率为58.38%，净利润9.25亿美元，相较于去年同期的10.7亿美元下降13.39%，调整后每股收益0.99美元，低于去年同期1.2美元。2020年第一财季公司资本支出共计2.96亿美元。第一季度高通业绩的强劲表现主要归功于智能手机RF前端芯片价值量和订单量齐升，目前该公司正在对针对5G sub 6/毫米波的RF前端解决方案进行推广，以进一步扩大领先优势。

2. 分部门情况

2020年第一财季，QCT部门实现营收36.18亿美元，同比上升0.19%，环比下降3%。QCT为公司营业额最高的业务，占总营收比重达71.26%。其中MSM芯片出货量达1.55亿颗，同比下滑17%。考虑市场环境的影响，预计2020财年二季度的MSM芯片出货量约为1.25亿至1.45亿片，同比下降6%-19%。

2020年第一财季，QLT部门实现营收14.04亿美元，同比上升38%，环比上升21.24%。QTL部门是公司该财季的业绩增长的重要推动力，业绩大增则归功于2019年4月高通与苹果关于专利授权、芯片供应达成了和解，并签订了为期六年的全球专利许可协议，本财季苹果iPhone销量大增，高通直接受益。

三、业绩展望

1. 2020财年第二季度整体业绩：

预期营业收入为49亿-57亿美元，中枢同比上升4.4%;非GAAP合并R&D和SG&A支出将环比增长5%至7%;预期2020财年第二季度非GAAP每股收益为0.80-0.95美元，同比下降4.2%-19.19%;

2. 分部门营收：

QCT部门预计第二财季收入为39亿-45亿美元，EBITDA为15%-17%，营收中枢环比增长约16%，预计MSM出货量为1.25亿到1.45亿个单位，中点环比下降13%，单季度RF前端收入连续同比增长将超过50%;QTL部门预计第二财季收入为10亿-12亿美元，EBITDA为61%-65%，营收中枢环比下降约21.7%;

3. 市场环境：对5G前景持乐观态度，高通预计2020年全球5G手机出货量在1.7亿到2.25亿部之间，预计5G需求的下一个转折点将在第四季度出现并延续到2021财年。

四、风险提示

5G推进不及预期。

五、会议纪要

CEO：Steve Mollenkopf

我们很高兴地报告第一季度的强劲业绩，非GAAP每股收益为0.99美元，高于我们指导范围的上限，这得益于芯片业务的强劲增长。我们也很高兴看到我们的授权业务收入同比强劲增长。

从我们的强劲业绩中可以看出，我们的业务达到了第一财季结束时的关键拐点，这表明了我们的5G战略的积极财务影响，以通过性能更高的核心芯片组和新的RF前端内容来增加每台设备价值量。实际上，我们所有的5G Snapdragon设计大奖都使用了针对5G sub 6/毫米波的RF前端解决方案，其中包括基于第二代解决方案的设计大奖。随着我们继续执行RF前端策略，我们很高兴看到我们的RF设计赢得客户订单，为我们的季度业绩和前景做出了贡献。我们处于领先地位，拥有领先的技术和知识产权以及公司历史上最好的产品。我们的5G路线图不仅限于17版本，而且随着5G越来越多地成为智能手机以外的行业数字化转型的基础，我们已处于数十年移动转型的风口浪尖。

谈到QTL，我们现在已经从去年11月的75个授权协议提升至如今的超过85个。最近，在我们努力完成长期5G授权协议的过程中，我们与2家主要的中国OEM签署了延期协议。

全球范围内5G驱动力。从今年开始，在近120个国家/地区中有超过345家运营商在5G上进行了投资，其中包括在20多个国家/地区中的45家运营商已经推出了商用6G和5G频谱。展望未来，我们继续期望毫米波将在所有地区部署。此外，超过45家OEM厂商已经发布或宣布了商用5G设备，其中许多正在使用我们Snapdragon 5G平台。在产品方面，我们最近推出了旗舰产品Snapdragon 865移动平台，我们预计该平台今年将为许多高端安卓智能手机提供动力。我们还介绍了带有集成5G调制解调器的Snapdragon 765和765游戏移动平台。

随着超过275种跨越多个价格水平的5G设备宣布或正在开发，我们的产品将助力5G更易于消费者使用。我们还通过新的移动平台扩展了4G产品阵容，使我们的合作伙伴能够提供满足全球4G需求的复杂解决方案，尤其是在跨越多个层次和价格段的新兴经济体中。

去年12月，韩国方面，三大韩国运营商合计报告约470万个5G用户，并预测整个2020财年将继续增长。我们将韩国视为5G普及速度的主要指标。值得注意的是，预期的5G用户增长不仅限于sub-6 频段。运营商正在计划在2020年实现毫米波服务。

中国到12月，5G设备的销售量有所增加。中国电信科学研究院报告称，2019年第四季度售出1300万部5G手机。重要的是，2019年12月5G手机的普及率达到19%。我们已经看到设备的价格低至2,000元人民币或约285美元。至此，5G可以解决中国国内智能手机销售的约40%。

美国，5G网络的建设进展顺利，涵盖了sub-6和毫米波频谱的前4大运营商。 Verizon率先在31个城市部署带有毫米波服务的增强型移动宽带，并在今年将其设备路线图扩展到大约20种新的5G产品。T-Mobile的5G网络现在覆盖了美国2亿多人，超过100万平方英里。 AT&T预计到第二季度将在全国范围内提供5G覆盖。斯普林特(Sprint)将其5G网络覆盖范围扩展到了9个大城市。

我还想强调一下美国频谱的两个最新发展，将有助于推动5G的更大发展。首先，FCC最终批准了CBRS频段的商业使用，它利用了我们和业内其他人几年前就开始研究的频谱共享技术。 CBRS频段非常适合企业，智慧城市和工业物联网部署。

其次，FCC最新的毫米波拍卖正在招标中，其中包括有史以来招标数量最多的毫米波频谱，它将为美国市场带来多达3.4 GHz的额外毫米波频谱。

转向汽车行业，以衡量我们在汽车领域持续取得的成功，我们的设计现在赢得超过70亿美元的订单，高于一年前的55亿美元，这不包括我们最近推出的自动驾驶平台Snapdragon Ride。我们继续从我们的系统级专业知识中受益，将我们的汽车解决方案扩展到包括自动驾驶平台Snapdragon Ride。凭借悠久的汽车创新历史，我们现在已成为许多世界领先汽车制造商值得信赖的顾问。超过1.25亿辆汽车使用我们广泛的汽车解决方案，包括远程信息处理，车内连接和信息娱乐平台。我们的Snapdragon Ride ADAS平台代表了我们潜在市场的重大扩展。我们期待在2023年上路的Snapdragon Ride ADAS和自主解决方案。

美国联邦通信委员会(FCC)在12月一致投票通过将5.9 GHz频段的频谱分配给蜂窝电话以应用到所有技术，我们对此感到非常高兴。自从投票以来，我们看到跨地区5.9 GHz频段的蜂窝V2x具有吸引力。展望未来，我们将继续对物联网，始终连接的PC和云AI的增长机会保持乐观。

CFO：Akash Palkhiwala

我将首先讨论第一季度的收入。我们的业绩显示出强劲的执行力，收入达到了我们指导范围的上限，为51亿美元，非GAAP每股收益为0.99美元，比我们指导的中点高出0.14美元。本季度的出色表现是受5G，RF前端和邻近平台的QCT强劲推动的，其收入为36亿美元，EBITDA利润率为13%，高于我们指导范围的上限。MSM的1.55亿台出货量与我们指引中枢一致。 QTL的收入为14亿美元，同比增长38%，EBIT利润率为72%，这反映了季节性高季度的收益。我们在本季度向股东返还了约15亿美元，其中包括7.1亿美元的股息和7.62亿美元的股票回购。

我想谈谈我们对全球3G / 4G / 5G设备的预测。我们继续预计2019年将有大约17.5亿台。我们对2020财年的预测保持不变，将保持在17.5亿至18.5亿台，包括1.75亿至2.25亿台5G设备。该预测继续反映出平板手机和非手机的低两位数增长。

对于我们第二财季指引，我们估计收入在49亿美元至57亿美元之间，非GAAP每股收益在0.80美元至0.95美元之间。根据目前的信息，我们正在扩大和减小指导范围的下限。我们会继续与我们的员工，客户和供应商保持积极联系，并继续监测情况。在QCT中，我们预计第二财季收入为39亿至45亿美元，息税前利润率为15%至17%。我们收入指南的中点表示环比增长约16%。

我们估计MSM出货量为1.25亿到1.45亿个单位，中点环比下降13%。这一趋势与历史的季节性相一致，并反映了我们客户的最新需求信号。因此，我们预计每个MSM的收入将显着提高，这反映了5G设备发布内容的增加以及正常的季节性混合向更高级别芯片组的转变。第二季度的RF前端收入连续同比增长超过50%。对于QTL，我们估计第二财季收入在10亿美元至12亿美元之间，EBITDA利润率为61%至65%。由于正常的季节性因素，我们预计第二季度的非GAAP合并R&D和SG&A支出将环比增长5%至7%。

我们将继续在2020财年看到两个拐点。本财年上半年的实力反映了5G需求加速增长的第一个拐点。我们希望我们的第三季度财务业绩与我们的第二季度财务业绩保持一致，这与QCT业务的历史趋势保持一致。我们预计，随着更多5G旗舰手机的推出，下一个转折点将在第四季度出现并延续到2021财年。总而言之，我们对长期增长机会充满信心，包括5G的采用，RF前端内容捕获以及技术向相邻平台的扩展。

Q&A

Q：您提到了某些单位出货量的季节性下降。因此，您可以介绍一下从本季度的1.55亿个单位出货量到新的1.25亿美元至1.45亿美元范围的过程吗?其中有多少是季节性因素?您从OEM那里听到的延迟可能会影响您所指导的范围吗?

A：如果您采用我们业绩指引中点并观察连续下降，则大约下降了13%。而且，如果考虑到前几年的季节性因素，我们看到的下降幅度为16%至22%。因此，这在很大程度上与我们过去看到的连续下降相一致。所以这是您关于季节性的问题。我们的预测也反映了我们OEM合作伙伴当前的需求。因此，这也符合我们目前所看到的需求。

Q：如果您按照自己的指引进行操作，则平均ASP似乎会依次从MSM单元的23美元上升到31美元。那已经是连续23%的增长。想知道您是否可以就ASP增长率的变化分享您的想法，因为听起来您希望在下半年实现更多的RF内容?

A：这与我们的观点一致。确实，有3种推动ASP增长的驱动力。首先是我们正常的增加，因为受益于混合而有所改善。我们在这段时间内推出了我们的新的高端端芯片，并随之推出了新设备。因此，您会看到混合过渡到旗舰和高端，这对我们有利。因此，这是第一个驱动力。第二个驱动力是5G的到来，即从4G过渡到5G，它使我们有机会在RF前端之前增加核心芯片组中的内容。这样您就可以从中获利。

最后，RF前端也会对此产生影响，因为正如我们所说，我们拥有非常强大的设计获胜订单，不仅在核心芯片组上，而且在RF前端上。现在，这已反映在我们业绩指引中。我还要指出，在脚本中，我提供了有关RF前端收入增长的数据。因此，我们看到从第一季度到第二季度RF前端的收入增长了50%，以及与去年同期相比也增长了50%以上。因此，这是我们的设计获胜订单不断增加以及实现现在的收入并给出预测的原因。

Q：您能否更新一下对在5G的竞争环境(尤其是Android方面)上的观点?您如何看待5G在一年中提升高通潜在份额的趋势?随着x55的到来，这又将如何影响份额和ASP趋势?

A：让我只谈一下坡道及其对新芯片组的影响。因此，我们说，现在5G上的设计数量为275。现在，该设计管线的2/3位于第二代芯片组上。因此，我们继续看到驱动力，尤其是从第一个5G产品或正在增加的第二个产品开始。在这种驱动力下，我们继续看到Snapdragon上连接了高射频前端的趋势。我们希望从一开始就参与竞争。这是一个竞争激烈的市场。但是，在竞争中我们看不到任何与我们在规划假设中预期的不同的东西。因此，我们预计QCT份额将保持强劲。我们一直假设全年都与市场上所见一致，并且没有新内容。

Q：针对第4季度指引，难道由于更好的5G组合，ASP斜坡又来了吗，影响会更大吗?显然，新客户Apple重新加入，以及更多的季节性趋势，您能帮助我们考虑一下这两个指标有什么样的增长吗?

A:因此，在ASP方面，我们对ASP的看法是几个因素的组合。一是正当我们从4G走向5G时，我们谈到了我们如何期望在核心芯片组和RF前端之间为我们带来1.5倍的营收机会。但是随后，随着我们遍及各个层级，从旗舰和高端开始，然后在今年晚些时候以及5G最终进入中端，这些因素的结合将为单位MSM平均收入提供参考。然后在秋季的时间范围内进行后来的旗舰发布。同样，在从4G到5G的过程中，应该采用相同的1.5倍规则，这实际上是一个即产品组合如何在各个层级和OEM厂商中发挥作用，从而驱动加权平均ASP上升的问题。

Q：您说第三财季的业绩与第二财季相符。是指QCT和QTL吗?这仅仅是指收入吗?还是也包括利润率的假设?

A： 在上一个电话会议中，我们概述了一年中出现了几个拐点，在上半年和第四季度都是这样。 而且我们的看法没有改变。 我们已经看到5G部署有所加速，这体现在本季度的业绩和指引中。 除此之外，从第二季度到第三季度，这只是影响我们业务正常的季节性。

Q：关于现在的QCT。有几个问题。关于3季度的MSM指南。现在在1.35亿个中点单元中，有多少属于5G?这是我们全年有望实现的可持续发展吗?也许，随着5G连接速率的提高，它会变得更好吗?随着产品成熟，也许会有一些自然的ASP下降吗?您能告诉我们全年的进展情况吗?

A：目前，我们还没有分解5G单元占MSM单元总数的百分比。但是考虑这个数字的方法实际上是看新手机的发布。该发布将在本季度以及接下来的6个月内进行。我们期望的旗舰和高端产品主要是5G推出。因此，这些发布的推动力将是5G。如果您看一下美国等市场，我认为所有旗舰产品和高端产品中的设备要求都是当今的5G产品。但是我们在剧本中说过，中国是一个有趣的话题，即12月5G的普及率达到了19%。 根据我们在市场上看到的价格点，一些价格点已经可以满足中国市场总量的40%。 因此，所有这些都是有关5G过渡的良好指标。

Q：我想问一下QCT的定价和第二季度的利润率。为什么要指引芯片组毛利率仅增加约3个点?这些5G部件的毛利率是多少?有逆风吗?还是4G定价的冲销?考虑到ASP上涨幅度中的份额，我会期望更多的利润率上涨吗?

A：我认为我们给出的数字实际上与我们之前发布的财报数据非常一致。 我们已经表明收入增长了14%-16%，利润率也增加了14%-16%。 并且我们指引15%到17%。我的意思是，如您所知，它是这些总量、定价环境以及其周围的获利能力与我们的期望非常一致。

Q：但是我想看看从概念上讲，AP端方面或单位MSM的收入是业务最强大的推动力，那么这对毛利率方面有促进作用吗?是否对毛利率方面有害，从而限制了营业利润率，否则会上升多少?

A：所以这是几件事情的结合。我认为，随着越来越多的设备转向5G，我们不仅将看到每个MSM的收益，而且还将获得营业利润。第二个是我们要跨越各个层次。因此，当我们跨越各个层级时，我们有了第二个拐点，这将为我们进一步扩大5G机会的规模。我们绝对希望通过对5G的投资来实现运营杠杆。因此，随着我们的前进，我们将一如既往地继续努力，尤其是当我们在今年晚些时候达到第二个拐点时，我们的营业利润率就在扩大。

Q：从75个增长到85个授权，产生了10个新的5G授权，无论是在三季度或是以后，这样做是否能将QTL收入前景改变为某种季节性以上趋势?

A：我们从5G角度规划QTL的方式是假设市场类型保持其当前结构。 5G带来的任何好处都来自更高的更换率和更多的设备。 或者它是通过改进的ASP来实现的，尤其是在中低层，这将对我们的预测有所增加。 我的意思是，很明显，当我们签署剩余的5G授权协议，并遍历整个许可基础来转换2个5G授权协议时，这对我们来说非常重要，因为向5G过渡时，这对我们至关重要。

Q：您谈到了从12月到3月的正常季节性(单位出货量为13%)，如果您回顾这两个季度的同比情况，总数将会大大下降。随着5G的兴起，我想知道团队是否可以对您拥有的4G业务进行一些更新，以及市场份额可能会不会发生变化?

A：这是两件事的结合。一年前的这些季度，由于我们使用的是以前的型号，因此我们在Apple的销量更高，并且仍在向他们发货，这是销量下降的原因之一。其次是华为。虽然按计划来说，它们对我们来说是小客户，但我们仍然拥有大量的材料。因此，当您针对这些因素进行调整时，所期望的差异很小，它仅反映了总体市场环境。

Q：5G RF 产品是您公司增长的主要推动力之一。同时，RF的主要参与者之一将该业务视为非核心业务。您认为这是您业务的结果还是业务的未来机会?以及您如何看待客户群的反应?

A：显然，这对我们来说并不奇怪。我们已经建立了一段时间，并致力于将这一机会投入到业务中。我认为，由于5G，在RF方面对我们而言机会的增长是一个很好的故事，也是一个很好的持续故事。我们很高兴看到它在各个层次上不断发展。我认为其他玩家仍然有机会。 4G方面显然存在机会。无论是竞争动态还是客户的期待，我们肯定会看到客户对系统解决方案产生共鸣。我们一直在投资，我们可以添加一些功能，我认为人们会发现有价值的功能。但是我们很高兴看到它流入我们的业务。我们已经讨论了一段时间，很高兴在结果和未来指引中看到它。对于我们来说，思考的方式将成为我们核心业务的一部分。这就是您在每个MSM收入中看到的。我们希望我们在5G和RF上看到的提升将继续向前发展，尤其是当我们走下坡路时。

Q：3月份末，鉴于中国需求的变化，您是否期望手机渠道的库存会高于正常水平?在此之前的几个季度中，您认为库存流动可能会是什么样子?回到5G的竞争环境中，在那种环境下份额对您有多重要?拥有较高市场份额的优势如何?

A：渠道库存的角度看，我们正在密切关注中国的情况，但这是我们需要继续监视的事情。对我们而言，关键的推动力是5G。因此，就5G的库存而言，我们确实处于前端。而且我们对OEM基地的需求也在不断增长。实际上，我们面临的挑战是我们如何跟上不断增长的需求，因为这对我们而言是难得的增长机会。我认为，总的来说，我们没有看到任何意料之外的事情。

我认为，我们会从更多的地理能力中受益。我们销售的手机销售到更多的市场。对于我们来说，它们往往是更好的单位，它们不仅给我们提供了从正常标度角度来看的标度类型，而且还为我们提供了事物的特征标度和多样性标度。如果我们遇到问题，或者是中国的供应链问题，或者是中国的需求问题，我们往往都有能力让其他地区支持它。因此，我们倾向于从规划的角度来看待业务。我们想确保我们在不同市场上都保持这种实力。我认为这对我们有好处。

Q：您是否在特许权使用费或芯片上调整了指引的中点，或者您只是反映了更大的EPS范围?您的收入指导值大约增长5%，运营支出则增长5%至7%。能否了解正推动OpEx方面增加支出的原因?在以后的日子里，我们应该如何考虑运营杠杆?

A：您应该将其视为更广泛的EPS范围。 我的意思是，这显然是我们要考虑的指导内容。 所以我们要做的是保持正常的指导价，但将下限移动了0.05美元。在运营支出方面，这一增长是由正常的日历年度员工支出重置驱动的。因此，实际上这是主要驱动因素。当您考虑全年时，我们在给出预期的位置之前已经提供了指导，预计将以19年的退出率加上最少量的增量。因此，我们仍然坚持下去。我认为，如果我们做到这一点，并且在收入方面取得增长，它将使我们能够扩大利润率并实现经营杠杆。

Q：在2018年初，我认为您说过您认为RF前端的19财年收入约为20亿至30亿美元。在先前的电话会议中，您有点暗示您没有实现。您能为我们定位一下吗，在19财年您RF前端实现了多少?

A：在这一点上，我们没有对RF前端收入基础进行细分。通过RF 360交易，我们已经发展了业务，这是在5G之上发展RF前端的难得的机会。因此，我们会寻找机会并继续为您提供更多数据。但目前，我们尚未提供任何其他信息。

Q：我对QTL的支出有疑问。看起来他们在9月份的约3.5亿美元触底。但是根据指导，它们每季度将增加约4000万美元。所有这些法律费用都与上诉有关吗?以及您如何看待QTL的利润轨迹，尤其是该业务全年的运营支出增长?

A：对于QTL，如果考虑运营支出和未来业务的方法实际上是查看第一季度的实际情况，并将其用作未来支出的基础。 我的意思是，在这一点上，我们不一定要扩大开支和提起诉讼，我们认为这基本上是稳定的状态。 您将看到一些正常的上升和下降。 但这实际上是一种固定的运营支出。 然后，根据全年的收入状况如何变化，这将对利润率产生影响。

Q：我知道您正在加快5G的发展，我怀疑最初的5G大多是高端产品。随着我们这一年的发展以及您增加更多的中低档产品，是否存在毛利率实际上可能下降的风险?还是您可以说毛利率至少可以保持在这些水平上?

A：我们没有提供有关毛利率的指导。 但是实际上，从运营利润率的角度来看，我们从4G过渡到5G时实际上是在考虑杠杆的方式，我们应该能够保持或改善我们的结构。 然后，使用我们先前提供的OpEx指南，这些因素的结合将使我们能够满足我们的长期营业利润率指南。

Q：在RF上，您说过大多数调制解调器设计的成功都在使用RF解决方案。有什么办法可以让我们了解使用毫米波的混合比例是多少?

A：目前，我们认为毫米波至少是今年大多数美国运营商的要求，我们正在努力向日本和韩国推出毫米波。 因此，我们希望这也将成为设备的要求。 我们有乐观的看法，到2021年，我们将开始看到这一点进入其他地区，例如中国和欧洲。 因此，2020年是美国，日本和韩国的故事。

（编辑：张金亮）