美股跌幅超1000点，全球最具代表衰退指标卷土重来！

本文来自“万得资讯”。

由于美债收益率曲线延续平坦化下行， 3个月与10年期国债收益率倒挂程度继续加重。截至今早， 3个月与10年期美国国债收益率倒挂15个基点，倒挂幅度达到去年10月的水平。其中，10年期国债收益率下跌超过至1.3973%。

通常，短期国债收益率低于长期国债收益率，而短期收益率高于长期收益率的反常现象被称为收益率曲线“倒挂”，并被视为经济即将步入衰退的预警信号。如果2020年第一季度这样的一个趋势保持不变，那么美国所面临的风险正在变得大幅向下倾斜。

收益率曲线倒挂是危机前兆?

美国收益率曲线倒挂一直被认为是经济衰退的先导指标。从历史数据来看，自1952年以来，美国每一次出现国债收益率曲线倒挂的现象，往往会成为经济衰退的前兆。对股票市场来说，由于长短期国债利差与企业资产收益率(ROA)存在显著的负相关关系，因此期限利差也是预判股票市场走势重要参考指标。

但是需要注意的是，长期来看,美国期限利差的倒挂是预测经济衰退的重要先导性指标，但由于该指标领先经济周期的时间缺乏规律，短期内很可能出现较大背离。如果回溯该利差的历史数据，会发现80年代以来领先经济衰退的四次期限利差倒挂中，利差倒挂出现的时间领先经济衰退周期1-2.5年不等，而在利差倒挂刚开始发生的时候，经济的扩张周期往往并未走完，而日度数据的短暂倒挂对于经济衰退的预测仿佛并没有那么强，比如1998年出现了几天期限利差倒挂随后并未出现衰退，因此股票市场的走势也并不一定受到利差倒挂的影响，甚至很有可能走出大牛市的行情。

全球避险情绪重燃，资金“弃股投债”

虽然西方市场很多负收益率及超低收益率不利于资产价格和实体经济，但在不少分析师看来，作为全球债市重要组成部分的美国国债的收益率或将进一步走低，在他们看来，低通胀率将迫使美联储继续降息，并进一步压低美债收益率。

在2007年6月，美国2-10年收益率曲线倒挂发生，当时的道琼斯指数13600点左右。从那之后到2018年年底，道琼斯指数在次期间下跌幅度接近40%。而黄金在2007年6月的价格为650美元左右，到2018年12月该价格已经上涨幅度约40%左右。

利率倒挂发生的一个原因是投资者抛售股票并将资金转移到债券上，由于他们对经济失去了信心，相信债券承诺的微薄回报可能比在股市上的要多，因此对债券的需求上升。

虽然与大多数其他指标一样，收益率曲线并不完美，并不意味着衰退即将来临。但是目前全球负收益债券数量不断上升，这也是让投资者感到不安的原因。

（编辑：林喵）