OLED技术公司Universal Display(OLED.US)财报会议纪要：供应链和需求今年将遭受冲击

本文源自微信公众号“半导体风向标”。

会议时间：2020年2月20日

感谢Darice，欢迎大家参加今天的电话会议。我们很高兴报告Universal Display Corp(OLED.US)的第四季度和2019年业绩。我们可靠的财务业绩反映了我们和OLED行业的强劲增长势头。2019年收入为4.05亿美元。营业利润为1.58亿美元，净利润为1.38亿美元，合稀释后每股收益2.92美元。第四季度收入为1.02亿美元，营业利润为3400万美元，净利润为2600万美元，合稀释后每股收益0.56美元。

OLED在智能手机，电视和可穿戴设备中的持续扩散，以及早期进入IT和汽车市场的商业进展，正在推动OLED容量的投资和安装，这反过来又帮助我们在2019年实现了创纪录的业绩。经过一年的大量新增产能后，我们预计到2020年会出现一定的产能消化。

此外，与公共卫生事件有关的不确定性也在不断发展。根据目前的估计，我们认为2020年的收入将在4.3亿美元至4.7亿美元之间。SID将在短期内提供更多详细信息。展望2021年及以后，随着新OLED产能的出现，新OLED产品的推出以及客户商业化计划的不断发展，我们预计将有可观的增长。

现在回首2019年，我们将继续巩固我们的领导地位和增长基础。我们宣布了新的合作伙伴关系协议，在韩国和香港建立了新的最先进的磷光OLED应用实验室和办事处，建立了我们的企业风险部门UDC Ventures，并实现了许多内部研发里程碑，包括完成了我们的三室OVJP试验系统。

此外，随着新的OLED产能的安装，新的OLED OEM和产品的推出，以及宣布革命性的外形尺寸产品(如三星Galaxy Fold，LG的可卷曲电视和联想的可折叠PC)，OLED行业变得更加强大。所有这些推动了OLED显示器在消费电子市场中的继续采用。

在这一年中，我们宣布了与视欧光电科技(香港)和华星光电的新客户协议。我们还宣布了与默克(Merck KGaA)的技术合作。正如我们在8月份分享的那样，我们正在建立OLED材料合作伙伴关系网络，以帮助我们的客户并加快其设计步伐。我们与当地的材料公司建立了合作伙伴关系框架，以商业化与我们专有的磷光发光体互补的主机。我们宣布将于2019年与中国的EMT和韩国的LG Chem签订托管协议。

在研发方面，我们将继续增强我们在磷光材料和OLED技术方面的核心竞争力和开拓性工作。我们正在为新的和下一代的红色，绿色，黄色和主体投资许多战略性OLED材料和技术计划。关于蓝色，我们在商业磷光蓝色发射器系统正在进行的开发工作中继续取得卓越进展。

我们的有机蒸气喷射印刷OVJP技术在制造大面积OLED电视方面也取得了重大进展。昨晚在SID DisplayWeek上，我们展示了我们试验系统中的绿色PHOLED印刷面板，其早期寿命数据测量在LT95和5,000尼特下超过50,000小时。

正如我们在上个季度的电话会议上指出的那样，我们正在通过扩大本地技术支持来扩大我们在亚洲的业务，以满足客户不断增长的需求，其中包括在韩国和香港拥有最新PHOLED应用的新公司和实验室设施设备测试和制造中心。

在消费电子领域，明亮，美观，出色的OLED技术的采用不断增长。对于中小型显示器市场而言，可折叠手机的推出无疑是一个备受期待的且具有颠覆性的事件。2019年，从三星Galaxy Fold到华为Mate X或Royole FlexPai和摩托罗拉Razr，我们认为这些可折叠手机只是以前所预期在消费产品中的新格局。

可折叠产品的热门话题在上个月的拉斯维加斯CES上继续与IT制造商一起，他们现在将推出出色的薄包装技术，这将是第一款商业可折叠IT产品，预计将在2020年中期上市。今年。13.3英寸OLED显示器可以弯曲并折叠成平板电脑，笔记本电脑或迷你台式机的不同配置。戴尔展示了采用其Ori概念的柔性笔记本电脑，英特尔展示了称为Horseshoe Bend的可折叠PC概念，该概念可以在12英寸笔记本电脑和17.3英寸平板电脑之间交替使用。 

在大型电视方面，LG除了展示了可卷曲电视之外，还展示了可弯曲的OLED电视原型。采用OLED的OEM数量和OLED产品的数量正在增加。随着终端市场的增长，面板制造商已经并且将继续投资于新的OLED生产能力，以支持不断增长的OEM客户群。这种需求动力推动了多年的OLED CapEx周期。 

从2017年到2019年，装机容量显着增长，这主要得益于在中国的新投资，包括京东方在成都和绵阳的新Gen-6柔性生产线以及LG Displays在广州的第二家OLED电视工厂。展望未来三年，我们估计到2021年底的装机容量将比2019年底的装机容量增长约50%(以平方米为单位)。有了新的OLED OEM，新的OLED产品，新的OLED应用程序以及新的OLED投资，OLED行业的发展道路漫长。

让我们看一下OLED在2019年的渗透率。根据市场研究数据，在智能手机市场中，TAM或约14亿个可用市场中，约有4.85亿个是OLED的，大约三分之一。在IT中，在4.1亿个TAM中，约有400万个是OLED或仅占市场的1%，然后在2.4亿个TAM中，约有330万个电视是OLED，仅占市场的1.4%。除了在AR / VR可穿戴设备和汽车市场采用OLED之外，还引入了新的消费类应用，这些应用是利用OLED的顺应性，可弯曲性和可卷曲性设计的。

11月，三星显示器在台湾主办了一个针对IT应用的OLED论坛。三星向大约350位听众介绍了其中型OLED显示技术，其中包括笔记本电脑制造商HP，戴尔，联想和其他主要ODM(例如Compal [ph]，Quanta和Wistron)，强调笔记本电脑和OLED显示器更薄，更轻，更薄。设计灵活，具有更高的对比度和更准确的色彩。

在2019年中，三星开始量产用于笔记本电脑的13.3英寸和15.6英寸OLED面板。自那时以来，已经有十几种笔记本电脑型号投入商业应用。今年，三星计划增加13.3英寸全高清型号，并将其产品系列扩展到中端IT市场。上周，三星推出了Galaxy Z Flip，其第二款可折叠手机和Galaxy S20系列，每个均配备OLED HDR Plus显示屏，并支持120 Hz刷新率。

在CES上，LG宣布推出包括48英寸型号在内的14款新OLED电视，这进一步推动了LG Display的电视发展势头，Vizio，Sharp和Xiaomi都有望在今年进入OLED电视市场。据估计，LGD将在2020年出货约550万至600万台OLED电视，高于2019年的约330万台。 

在中国，京东方科技于七月在绵阳开设了第二家第六代OLED工厂。全面投产后，该柔性OLED晶圆厂每月将有48,000个基板。本月初，京东方重申其2020年OLED出货目标为4000万台，高于去年的2000万台。

天马也在本月初举行了电话会议，宣布其今年计划出货超过2,000万片OLED显示器的目标，而华星光电从去年年底开始扩大其第一代第六代柔性OLED面板厂的第一阶段，并计划继续提高产能今年。

在照明方面，尽管我们仍处于商业化的初期阶段，但我们相信OLED照明的优势包括高功率效率，新颖创新的外形，美丽的自然色彩和凉爽的工作温度，这些都是非常引人注目的。

在评论2020年指南之前，让我回顾一下我们的2019年结果。2019年是创纪录的一年。收入为4.05亿美元，同比增长64%，材料销售为2.43亿美元，同比增长59%，特许权使用费收入为1.5亿美元，同比增长86%。

根据ASC 605,2019年的收入将为4.28亿美元。2019年营业费用(不包括材料成本)为1.71亿美元，较2018年的1.37亿美元增长25%。营业利润为1.58亿美元，而2018年的营业利润为5700万美元，同比增长179%，这归因于我们强大的经营杠杆作用。净利润1.38亿美元或每股摊薄收益2.92美元，而2018年的净利润为5900万美元或每股摊薄收益1.24美元，同比增长135%。

根据ASC 605，营业利润将为1.81亿美元，净利润将为1.56亿美元，或摊薄后每股3.30美元。截至本年度末，我们的现金，现金等价物和短期投资为6.46亿美元，合稀释后每股现金13.74美元。

现在，继续第四季度业绩，2019年第四季度的收入比2018年第四季度的7000万美元增长了45%，达到1.02亿美元，比上一季度的9750万美元有所增长。根据ASC 605，第四季度收入为1.09亿美元。第四季度，我们的材料销售总额为6,100万美元，比去年同期的4,000万美元增长52%，比上一季度的5,200万美元增长17%。

绿色发射器的销售(包括我们的黄绿色发射器)为4,750万美元，比第三季度的4,020万美元增长了18%，比去年同期的2,790万美元增长了70%。第四季度红色发射器的销售额为1300万美元，比第三季度的1140万美元增长了14%，比去年同期的1180万美元增长了10%。

正如我们过去讨论的那样，材料的购买模式可能每季度不同。造成这种情况的一些因素可能包括：消费者产品需求周期，产能提升计划，生产装载率，设备配方，产品组合，材料订购模式，客户库存水平以及客户生产效率的提高。由于这些因素中的许多因素对我们的客户来说是移动变量，因此对我们来说也在变化。

在讨论第四季度的忠诚度和许可收入之前，我们想提醒您，根据ASC 606，无论何时开具账单，我们都会根据相应的OLED材料出货量确认特许权使用费和许可收入。2019年第四季度的会员费和许可费为3800万美元，较上年同期的2600万美元增长46%，但较上季度的4300万美元下降。

2019年第四季度Adesis收入为320万美元。相比之下，2019年第三季度为270万美元，2018年第四季度为440万美元。2019年第四季度的销售成本为1820万美元。相比之下，2019年第三季度为1,730万美元，2018年第四季度为1,830万美元。

OLED材料的销售成本为1,630万美元，转化为材料的毛利率为73.2%。相比之下，2019年第三季度为70.6%，同比可比季度的材料毛利率为63%。全年，我们的实质毛利率为72.7%，符合我们70%至75%的指导范围。

第四季度，不计销售成本的经营费用为4,900万美元，高于上一季度的3,940万美元和去年同期的3,650万美元。2019年第四季度的营业收入为3,450万美元。上一季度的营业收入为4,080万美元，而可比季度的营业收入为1,530万美元。根据ASC 605，第四季度营业收入为4180万美元。

2019年第四季度的净收入为2640万美元，合稀释后每股收益0.56美元。相比之下，上个季度为3,700万美元(合稀释后每股0.78美元)，而去年同期为1,920万美元(合稀释后每股0.40美元)。根据ASC 605，我们的第四季度净收入应为3210万美元或每股摊薄收益0.68美元。

现在我们的展望是，我们预计2020年的收入将在4.3亿美元至4.7亿美元之间。我们相信，随着我们的一些客户将其材料采购模式从生产前的速度转换为更正常的运行速度，我们的2020年收入将受到产能消化的影响。正如我们在2017年和2019年看到的那样，当新产能上线时，我们相信正在购买更多材料。随着大规模生产的增加和客户效率的提高，以及装载率的标准化，我们相信材料的购买方式将与运行利用率更紧密地匹配。

此外，我们相信公共卫生事件将影响OLED生态系统和消费电子行业，进而影响客户购买我们的OLED材料。根据我们今天所了解的情况，我们认为今年对我们的收入可能会产生大约4000万到5,000万美元的影响。

此外，由于在2019年第四季度与贸易有关的担忧，我们的一位中国客户要求运输一批排放者作为2020年的额外安全库存，其中包括在2020年第一季度到期的回报率。如果不执行这种退货率，我们将在2020年第一季度将其中最多2500万美元的收入确认为收入。

继续考虑毛利率，虽然季度材料毛利率可能会随季度变化，但我们预计2020年整体材料毛利率将在70%至75%的范围内，与过去几年保持一致。

SG&A，R&D和专利成本的运营费用预计将总体上以每年10%到15%的幅度增长，这主要是由R&D驱动的。我们预计有效税率约为19%，这是一个或几个基本点。

正如史蒂夫(Steve)先前提到的，我们预计OLED平方米容量的安装基础在未来两年内将增加约50%。作为OLED生态系统的关键推动者和合作伙伴，这些产能计划对我们意味着新的收入机会，并在未来几年总体上呈积极的增长轨迹。

最后，我们很高兴地宣布，董事会已批准增加Universal Display的现金股息。将于2020年3月31日向在2020年3月17日收市时登记在册的股东支付每股0.15美元的股利。股利的增加反映了对我们强劲的未来增长机会的信心，预计持续产生正现金流并承诺将资本返还给我们的股东。

不断增长的充满活力的OLED市场是光明的，作为重要的OLED创新合作伙伴，我们相信我们将继续处于有利位置，以参与即将到来的许多令人兴奋的机遇。我们正在扩展我们的全球团队，并扩大我们的核心竞争力，以推动我们的战略计划并提高我们的先发竞争力。 

我们与客户紧密合作，为他们规划未来几年的新产品介绍，并基于我们25年的专业知识积累，并不断创新和开发使能的材料和技术，以支持我们的合作伙伴和行业。

随着OLED显示器在我们各种大小，中型和大型消费产品中的不断普及，以及将OLED推进中端市场的举动，我们看到了提供非凡且不断扩展的机会的环境。这包括基于顺应性，可折叠性和可卷曲塑料形状因数的新颖应用程序，这些应用程序有望改变消费电子行业。 

最后，对于我们来说，2019年是增长的一年，也是OLED行业强劲的长期增长道路的基础设施的又一年强劲的投资和多元化的一年。我们正在为客户创造和增加价值，并通过创新的产品，服务和解决方案来巩固我们在行业中的领导地位。

UDC的全球团队是我们公司实力的核心。我想借此机会感谢我们每个员工在提升和塑造Universal Display的成就和进步方面所付出的努力，渴望，奉献和内心。

QA

Q：很好，非常感谢。我的第一个问题是，您谈到公共卫生事件爆发可能会对今年的收入产生4000万至5,000万美元的影响。那么，我可以理解为这是最大值和最小值吗?你如何看待这方面的影响?是更多的供应问题，这意味着您在运往中国时遇到问题，还是更多地与供应链有关，还是更多地由需求驱动，如果是由需求驱动，您是否会在明年或明年晚些时候回来，还是大部分都消失了又不会回来?

A：因此，让我首先谈谈公共卫生事件，我们的想法是与所有受到公共卫生事件直接和间接影响的人们在一起，在这一非常困难的时期，我们将得到支持，我们将为员工，合作伙伴，客户提供支持。我们一直在密切监视情况，包括当前潜在的生产，供应链和消费者购买方面的延迟。此外，我们一直在进行客户讨论，来自亚洲现场团队和行业同行的反馈。截止到今天，我们估计，到2020年，对我们业务的影响可能高达10%。

Q：那么是更多的供应问题还是需求问题呢?以及这个需求问题，您认为这种需求会在今年晚些时候或明年再次出现吗?

A：我们认为是供应链和需求。这就是所有这些问题，我们将不得不看看它是如何工作的。最终，我们认为需求在整个供应链中回升的可能性很小。但是我们无法预测时间。但是，将材料运送到中国没有问题。

Q：我接下来的问题是看今年5G智能手机的增长情况，人们非常希望5G手机的出货量在2亿至3亿之间。根据到目前为止与您合作的客户，您能否与我们分享您在OLED的采用方面所看到的一切?我对您的评论特别感兴趣，OLED的采用是否也在中端市场加速了?谢谢。

A：谢谢您，Sidney，这是我们很难回答的问题，因为我们确实不从事电话业务，但是我们与面板制造商合作，并且我们与他们紧密合作以确保我们可以为他们提供他们所需要的一切需要。因此，但实际上，我没有答案。我认为每个人都希望以高价获得5G的采用，但也将对今年的整体智能市场有所帮助。但是我不知道其他任何问题是否会影响到这一点。 

Q：我想只是跟进有关公共卫生事件的第一个问题。您谈到了10%的影响，我很好奇您是如何得出该数字的?这是根据与客户的讨论，您所看到的和预计的利用率得出的结论，还是通过其他方式估计的?

A：好吧，正如我说的，CJ，我们一直在密切监视局势，并研究生产和供应链的潜在延迟。我们尝试从我们的现场团队，客户以及已发布的信息中获取尽可能多的信息。因此，我们对今天的估计(最好的估计)将对本年度的业务产生约10%的影响。

Q：我的第二个问题是，当您想到605、606时，我猜在那儿分为两个部分，一个是指南在2020年的605基础上所提出的建议，然后您的假设是否有重大变化，如预测的一部分，以得出您对2020年的预测?

A：假设没有重大变化。我的意思是，我们实际上一直在进行监控。但是对于605指导，我们不再相信突破605是有意义的。正如您在过去的几个季度中所看到的那样，605和606之间的差异已最小化。因此，基于此，我们认为仅提供GAAP指导是最有意义的。 

Q：关于指导的问题。如果我看一下您为2020年提供的增量指引，它看起来比我们追溯到2017年的前几年更大。所以我只是想知道，这一数据还反映了您已经完成的某些项目吗?或者在更广泛的范围内还有其他因素在起作用吗?

A：不，我认为涉及该公共卫生事件的不确定因素太多，很难预测到2020年该公共卫生事件将对我们产生的全部潜在影响。基于我们今天的了解，这是我们可以提出最好的预测。并有多种因素影响这一点。 

Q：如果您可以告诉逐步提高的销售，一般及行政管理费用，那有什么不寻常的地方吗?因为我认为第四季度销售，一般及行政管理的增长预期为10%左右，而且增长幅度显然更大。我只是想知道，是什么推动了这一点?

A：是的，在第四季度，应计薪酬有所增加。但是，如果您只是看一下，请退后一步看一下2018年和2019年，您会发现平均运营支出增长在我们10%至15%的历史指导范围内。但是有时对于研发而言，事情会被推迟或推迟。这也还是在我们的范围之内，但显然第四季度比任何人预期的都要高。

Q：好吧，再一次，展望2020年，我想您提到过，SG&A的增长是10%，15%是真的吗?

A：是的，我们认为是10%到15%。我们认为研发将是更大的增长，并将对此进行加权。但是是的，应该在这个范围内。 

Q：我想再谈谈您对与贸易有关的2500万美元收入的评论。如果客户行权，2020年收入指南中已包含2500万美元，还是没有?

A：是的，对于有回报率的客户获得的2500万美元，我们最多可以识别2500万美元，而2500万美元在我们的2020年指导中。 

Q：而且您假设公共卫生事件不会产生影响。因此，如果客户要行权，他们会消耗这一原料吗?

A：我们相信这种材料它将在2020年消费，这是我们的假设。 

Q：如果他们不行使选择权，那么我们应该以每年2500万作为指导吗?

A：如果他们行使选择权并退还该期权，我们将减少该指引，但我们确实相信，即使他们退回了该年内的期权，他们也可能会在2020年内购买足够的期权以弥补该期权，因为我们确实认为客户将在2020年需要此材料。

Q：伙计们明白了。感谢所有的细节。我对2019年至2021年50%的产能或已安装的产能增加进行了跟进，请您帮助我们了解韩国和中国等地域的产能增长将如何发挥作用，以及与2017到2019期间有什么不同?

A:我认为2017年至2019年期间实际上超过了50%。在这种情况下，它在韩国和中国之间。我的意思是，在某种程度上，我无法为您详细介绍该信息，因为我们直接从客户那里获得了我无法透露的信息。但是请您查看发布的信息，但是我们认为这主要是由中国和韩国推动的，并且将在后端加载。与今年相比，大概是明年。

Q：去年，您提到过，由于国际贸易的问题，您的一位客户实际上积累了库存。我很好奇，现在就整个公共卫生事件情况而言，您是否认为可能存在这样一种情况，即许多供应链之外的客户倾向于积累库存，因为他们已经经历了这一次并且不想再经历一次?

A：我认为这是两个独立的问题。首先，除了所描述的来自贸易问题的2500万美元外，我们没有看到任何库存积压。我认为目前人们正在关注公共卫生事件以及如何恢复正常，但是我不认为这是与库存相关的构建问题。 

Q：我想你们曾经谈论过OLED的采用，我想你们今年谈论的大概是6亿部智能手机。我很好奇，进展如何?对于这种公共卫生事件，整个智能手机市场的看法是否发生了变化，并且其中很大一部分来自您的一个中国大客户?

A：是的，我的意思是，这些数字来自IHS，我认为其中许多数字来自485，我认为今年为6亿。我的意思是，现在-特别是在不断变化的动态环境中，我不确定这些数字是否会满足。这些数字是在与公共卫生事件和中国生产放缓相关的所有问题之前提出的。因此，我想您已经从许多智能手机OEM那里听到，他们看到第一季度和第二季度都很疲软。 

Q：但是，您为该公共卫生事件假设的4,000万美元会产生或产生10%的影响，是您所获得的25%的净收入。因此，换句话说，如果你之前没有考虑公共卫生事件，会不会在前瞻指引中多考虑了4,000万美元。

A：这2500万美元在我们今年的指导中。正如我们所说，该客户希望购买安全库存以解决贸易问题。公共卫生事件就是我们认为的问题，然后在线上消化了一些容量，但是，根据我们今天的估计，这种影响将达到4000万到5000万美元，但这是两个独立的项目，一个是贸易摩擦，一个是公共卫生事件。 

Q:本季度的材料收入比上一季度增长了近20%，但是特许权使用费和许可减少了约占10%。您知道吗，其中很多与客户组合有关，但是您能否带我们逐步了解这些差异趋势的动态变化呢?

A:是的，我的意思是，当我们谈论许可证和特许权使用费时，根据客户组合的不同，许可费和特许权使用费在1.5到2之间。因此，在这种情况下，但我不能告诉您–我无法给您更多信息。但是你是对的。它基于第四季度的客户组合。 

Q:我很好奇，您从合作伙伴那里得到的交流水平如何?因为我知道我已经与Apple和其他人进行过交谈，所以对关于当前中国正在发生的事情有很多问题。所以我很好奇您与他们交谈的频率。然后，我想您已经解决了，中国公司的公共卫生事件情况。您认为您的合作伙伴库存水平在哪里?他们在某种程度上处于标准化水平，或者存在其他人在年底时比您预期的要多?谢谢，

A:我们每天都在与客户，现场团队进行交谈。因此，我们每天都在获取更新或通信。就像您想象的那样，这是一个动态且不断变化的情况。但是，我们正在竭尽全力以获取实时更新，并了解中国各个方面的情况。关于第二个问题，我们认为第四季度的材料量在正常范围内。 

Q：首先是容量消化问题。我想知道您是否可以给我们一些指引一下主要是面向电视还是面向小型面板?你是否关于与东道主合作伙伴取得更新的进展，并且在这种进展下生产的产品是否正在被你的合作伙伴所销售?

A：是的，我们全面看到了它。我们从小型，中型和大型OLED生产(都具有一定的产能)中看到了这一点，这正在经历一个消化期。因此，尽管我们已经全面了解了它，但我认为它与具体项目无关，只要有新功能出现在在线新设施上，我们就知道它是如何工作的。关于您对主机的第二个问题，我们已经与许多主机公司合作。我们将继续与他们合作。但是截至目前，我们还没有领先。 

Q：好的，我想确保我了解这种关系，你们之间没有销售关系，这是您与生产商的关系嘛?

A：对的。我们与他们合作，他们将实际制造和销售该产品。我们不会成为该过程的一部分。

(编辑：宇硕)