中飞租赁（01848）高光时刻：靓丽业绩+产业链收购

年度业绩录得同比增长叠加产业链延伸性投资加码，中国飞机租赁（01848）股价迎来剧烈反弹。

智通财经APP了解到，航空运输业属于2020年春季爆发公共卫生事件影响的重灾区，作为国内规模最大飞机租赁公司的中国飞机租赁，其股价也自1月20日开始一路下行，2月17日开始更是伴随量能持续放大，股价向下突破了此前维持一年之久的宽幅震荡区间底部。

3月4日晚间，中国飞机租赁发布业绩公告称，公司截至2019年12月31日止年度实现总营收共计35.23亿港元（单位下同），同比增长5.4%，录得净利润更是同比增长10.8%至8.96亿元；3月5日早间，公司又发布一则有关认购AVIATION SYNERGY股份关连交易的公告，该笔涉及2800万美元的投资是公司继续加码产业链延伸。双重消息刺激下，中国飞机租赁3月5日以2.76%涨幅跳开之后一路上涨，截止收盘涨幅达到了6.04%，当日234.2万股成交量较前一日放大近4倍，8.07港元股价已经回到此前震荡区间的中枢位置。

目前来看，市场资金对中国飞机租赁的关注度正在快速提升，而从数据拆分来看，公司这一套“组合拳”确实威力不小。

行情来源：智通财经

业绩仍保持增长态势

经营租赁叠加其他收入增长，共同支撑中国飞机租赁营收规模上行。智通财经APP了解到，作为行业头部玩家，公司截止截至2019年12月31日拥有飞机134架，其中自有飞机111架以及代管飞机23架，自有机队平均机龄为4.6岁，平均剩余租期8.2年，机队使用率高达99.1%，属于业内兼具年轻和现代化优势的机队。公司于2019年为15个国家及地区的35家航空公司客户提供飞机租赁业务，其中海外航空公司客户占租赁机队的32%。

营收方面，公司最大部分的租赁收入分为融资租赁和经营租赁两块，从平均租赁租金收益率来看，融资租赁、经营租赁分别由2018年同期的11.7%、9.2%，上涨至2019年的12.6%、9.3%。不过其中融资租赁旗下机队规模由2018年的62架飞机减少2019年的53架飞机，因此收入贡献同比减少16.2至6.64亿元；经营租赁旗下机队则由2018年的52架飞机扩增至2019年的57架，营收贡献同比增长16.5%至17.96亿元，带动整体租赁收入同比增长5.4%至24.61亿元。

而在飞机交易及贸易业务中，由于2019年确认出售的15架飞机数少于2018年的21架，因此相关净收入贡献同比减少4.9%至5.95亿元，好在由于可享受政府支持的飞机数目增加使得政府支持收入同比增长19.4%至2.65亿元，再加上来自CAG集团的服务费收入同比大幅增长近5倍至3320.9万元，使得其他收入同比增长22.5%至4.68亿元，使得总营收规模达到35.23亿元，同比增长5.4%。

经营费用跟随营收同步增长，所得税开支减少使得净利润增长提速。智通财经APP了解到，2019年经营开支中占比最大的利息开支，录得与去年同比持平的14.23亿元，而折旧费用则大幅增长29%至7.55亿元，公司表示是由于经营租赁项下飞机数量增加导致的。同时，由于采纳新的香港财务报告准则第16号，导致原本过往年度是计入其他经营开支的1980万元使用权资产折旧开支，2019年列入了折旧一栏，所以就出现了折旧费用大幅上涨，而2019年其他开支一项则同比下滑9.5%至3.78亿元，整体经营开支达到了25.56亿元，5.4%的同比增速与营收增长同步。不过由于过往已计提出售一些飞机税项拨备的拨回，年内递延所得税一项同比减少36.9%至8084.4万元，让所得税开支整体下滑18.9%至1.45亿元，使得净利率由去年的24.2%提升至25.4%，最终净利润录得10.8%至8.96亿元。

2019年表现并不差的中国飞机租赁，还为未来锁定了一定的业绩和地位优势。

经营向好具备一定保障

订单量充足，中国飞机租赁提前锁定部分业绩。智通财经APP了解到，订单储备是公司业务增长的一项重要指标，截至2019年12月31日，中飞租赁拥有待交付飞机订单218架，其中包括125架空客和93架波音飞机，大部分都是市场偏爱的窄体机型。同时，公司也在2019年12月和2020年1月，成功交付了自有订单中的两架波音787梦幻客机给一家亚洲航空公司客户，首次交付宽体飞机标志着公司开始为客户提供新机型。此外，中飞租赁还在2020年1月宣布订购40架空客新型A321neo飞机，无论从订单储备、新机型供给还是订购情况来看，都能一定程度反应公司业务进展的乐观态势。

而斥2800万美元间接投资TAM，还进一步巩固行业地位。智通财经APP了解到，中飞租赁3月5日的关联交易公告中提及，于2020年3月4日，公司全资附属公司作为认购方，与Aviation Synergy、Equal Honour及Smart Aviation订立《认购协议》，Aviation Synergy认购方向Aviation Synergy认购2800万股Aviation Synergy股份，总现金代价为2800万美元。由于Aviation Synergy全资拥有Naga Pacific，而Naga Pacific又拥有TAM49%股权，目前TAM由Naga Pacific及印尼股东共同控制，各股东拥有50%的投票权，Naga Pacific在TAM的经济利益中享有75%的权益。

此次间接投资TAM，公司表示将透过延伸航空产业链下游至终端用户的先行优势，推动其进一步发挥“制造商-租赁商-航空公司”这一生态模式的协同效应。同时还借此巩固了作为服务全球航空业全产业链解决方案供应商的行业地位，可以挖掘覆盖飞机生命周期各个部分的资产价值。

与此同时，下游航空公司近期还有政策利好支持。智通财经APP了解到，近日财政部、民航局发布关于民航运输企业防疫期间资金支持政策的通知表示，中央财政将对执飞往返我境内航点（不含港澳台地区）与境外航点间的国际定期客运航班的中外航空公司，以及按照国务院联防联控机制部署执行重大运输飞行任务的航空公司给予资金支持。从1月23日至6月30日，按里共飞航班每座公里0.0176元，独飞里航班每座公里0.0528元，两档标准提供奖励。

综上所述，2019年业绩表现还不错的中飞租赁，在2020年提前锁定订单和行业优势之后，又迎一波政策支持下的市场预期回升，公司股价能够迎来剧烈反弹并不在意料之外。