新股消息 | 女性内衣制造商德运递表港交所，所处行业近年来处于下行阶段

智通财经APP获悉，据港交所3月24日披露，德运控股有限公司向港交所递交主板上市申请，德健融资有限公司为其独家保荐人。

业务模式

德运是花边制造商及染整服务供应商，总部位于中国福建省福州市。主要按订单从事花边的制造及销售，供客户生产品牌女士内衣产品。德运的主要业务为；(a)花边制造及销售;及(b)提供染整服务。花边制造及销售的主要流程包括：(i)市场分析、产品开发及营销;(ii)客户查询;(iii)生产样本及优化设计;(iv)客户下达购买订单; (v)生产规划及原材料採购;(vi)客户批准量产及品质检定;及(vii)包装及交付货物予客户。

行业概况

花边是一种以透孔纱线制造的幼细布料。花边一般用于成衣和家居纺织产品装饰。约90% 花边以化学纤维制造，譬如耐纶、涤纶、氨纶，余下10%以天然物料制造，譬如棉、丝、亚麻。

根据灼识谘询的调查，中国花边销售收入总额从2014年约人民币217亿元增至2018年约人民币322 亿元，复合年增长率10.4%。2014年至2015年期间，花边销售稳定增加，至2016年及2017年，花边销售因电子商务的快速发展和知名服装品牌登场而快速增长。然而，由于高估市场规模，2018 年网上成衣零售放缓，成衣制造商面临纺织物料库存过量，其中包括花边布料。因此，花边销售于2018年四季度和2019年下滑。

竞争优势

公司相信其竞争优势如下：(i)公司的产品及服务具高品质保证；(ii)公司具备强劲的研发实力；(iii)公司位于中国福建省福州市纺织中心的战略位置，乃中国其中一个从事纺织品制造及染整服务的主要省份；及(iv)公司拥有经验丰富和富有远见的管理团队。

灼识谘询的数据显示，该公司2018年国内花边销售收入约人民币8130万元，市场份额0.3%，在所有花边制造商之中名列第五。

主营财务数据

招股书显示，在过去的2017年、2018年和2019年三个财政年度，德运控股的营业收入分别为 1.46 亿、1.72 亿和 2.03 亿元人民币，相应的净利润分别为 1,679.8 万、3,155.0 万 和 4,185.1 万元人民币。毛利分别约人民币2716万元、人民币4537万元及人民币6690万元，同期毛利率分别约为18.6%、26.3%及32.9%。

潜在风险

无法就客户喜好及科技进步的迅速变化; 环保政策越来越严格; 无与客户订立任何长期合约，会对公司收益带来不确定性及潜在波动; 原材料价格的波动或会影响销售成本，从而对业务营运及盈利能力造成不利影响;劳工成本增加或会对该公司业务、财务状况、经营业绩及增长前景造成不利影响。