睿见教育(06068)近期业务更新纪要：卫生事件影响较小 并购机会增加

本文来自微信公众号“EBSCNEDU研究”，作者：刘凯、贾昌浩。

近期业务更新纪要

时间：2020年3月25日

出席领导：睿见教育(06068)执行董事兼首席运营官李久常、副总裁兼投资者关系主管刘志雄

Q：卫生事件对于公司目前的业务有何影响？

A：卫生事件对于企业影响较小，企业现金流也影响不大。目前学校一直在进行线上小班教学。学校提前已收取学费，这个学期的学费在卫生事件发生之前都已经收取了。

卫生事件影响下，各地方政府对于新项目的开工复工和招商引资显得更加的关注，所以对于落地新的项目，政府推动力会更快。另外，受卫生事件影响，一些民办学校举办者有出售学校的意向，这对于公司而言增加了并购的机会，我们现在也在看一些新的项目和并购的项目。

Q: 目前并购学校的进展如何？2020年或者未来三年会加大并购吗？

A: 目前为止一共并购了有四所学校。有好的机会，我们会毫不犹豫的去推进；如果没有好的机会，我们也不强求，不会为了并购而并购。另外根据公司的制度，并购项目必须经过投资委员会和风险评估委员会双重评估和认可。

Q: 传统教育业务方面，每年会计划不断建校吗？

A: 我们一般就是每年新开学1到2所，正在建设1到2所，这个就留在了下一年开学，每年差不多都是这样一种节奏。

Q: 现在有6万多学生，预计未来学生的数量有多大增幅？

A: 随着集团发展越来越快，学校使用率不断提高，并购项目和新项目不断落地，学生人数会不断增长，每年应该都不会低于一万人的增幅。

Q: 那么如果每年增加一万名学生，运营成本和教学质量会有何考量吗？

A: 对于学生增长，我们现有学校的扩容，这个本身就是现成的校园，不会带来新的资本开支，只是老师成本的增加，这是我们第一个来源。第二个来源就是新建学校，新建学校就是我们派出管理团队和教师，第三个就是并购学校。这三个方面是我们学生的主要来源。

确保教学质量是比较核心的一个内容，我们实际上已经有四五千人的教职工团队，我们已经储备了比较多的管理人才，校长层面的管理人才我们都有接近一百个，中层感觉人才我们都有三百到五百人，那么我们开一个新学校基本上就是一个校长配上五六个主任，就差不多就组成了他的管理团队，因为第一年人不多，教师队伍这一块我们有集团会选派1/3左右的教师，就是有经验的，我们在当地会再招1/3左右的老师，就是方便我们去快速了解当地的教育和文化，同时把当地好的老师吸引过来。

Q: 公司营收增长主要来自哪些方面？

A: 其实我们收入方面还是简单来看两个部分，第一就是学生人数，第二个就是学生平均的收费有没有增加。过去5年学生数量复合年增长还是很快的，基本上都是20%左右；在学费的调整方面，东莞学校新生基本上每两年学费是差不多20%到30%增加，还有配套收入，比如餐饮、校服其实都跟营收有关系，因此学生人数是最大的增长动力。

Q: 短期有银行贷款，每年一万多学生的增加，现金流这方面会有维稳措施吗？

A: 开始新建学校，我们拿的地可能是两三百亩，可能是七千人以上的比较大的学校，我们一般一个学校是分期来建的，所以投入都是会分期来投入，不会是一次投入。我们学生会预收学费，包括我们有很多比较成熟的学校，或者是已经开了有三四年的学校，随着规模越来越大，现金流也比较强劲，再加上行业现金流比较好，受银行的欢迎，也可以很容易有一些贷款，在目前的情况，新贷的成本也是下降的，经营压力方面真的不是很大。现在我们主要贷款的就是用于扩张，这个是很正常的。

学校规模越来越大，其实按照这个速度发展，每年可能开两所学校。现在有很多学校一开始达到一定规模，基本上我们的利润增长是可以覆盖掉新学校的一些起初的费用，过去整个集团利润都是在增加，现金流也会增加。

Q: 公司行业投资的情况目前有变化吗？

A: 现在与投资人主要是通过电话沟通，一开始没有预判到全球海外情况会更严重，所以有很大的调整，投资者是有些恐慌，他们现在都是有一些观望的态度，就是等卫生事件能够控制，同时教育复课也还没有具体的时间。

我们去年财政年度，收学费同比增长超过20%，学校没有受到卫生事件影响，现在都在线上授课，学费预收，所以后面教育板块会比较稳定回来。

Q: 公司在控制成本方面会有什么措施吗？

A: 学生人数增加成本也会增加，但同时收入也增加，过去的毛利率都是维持在一个非常稳定的水平，在44%到46%的水平。我们目标是控制和减少成本，包括财务费用、行政费用这些来做管理。财务费用方面银行贷款成本是下降了，营运成本方面也是非常精细，包括新学校与已有学校预算肯定是不同的，都会有一些详细预算，从招生费用、行政人员的配置和教师需求都会做一些目标，我们可以做到有一个规模效应，都有很详细的一些措施。

在营运方面，我们在很多细节方面都会注意，比如学校的经费预算制，学校经营时间也很长，对于每一个板块和每一个领域，哪个地方可以用钱，哪些地方可以不用钱，我们都比较清晰，这个预算会越来越精准。

第二，我们学校的办学品质越来越好，宣传费用和市场推广费用也会越来越低，随着我们整个集团化办学越来越好，我们也有可能会有一些管理费去贷款别的学校，或者是别的一些公司，我们也可能收取费用来弥补一些支出。

Q: 睿见今年的重点布局都集中在哪方面？

A: 继续以广东省为主，也会在其他省份继续跟进优质项目，会进一步提高现有学校的使用率，同时根据发展情况对现有学校进行扩建；另外在寻找和洽谈一些适合于办学的轻资产项目，以便更灵活多样的丰富公司的发展模式。

Q: 目前公司的运营成本是否承压？

A: 学费是预收，因此现金流影响不大，有发展必然有投入，所以在短期内我们会有银行贷款；因为每年开学的学校数量和投入相对固定，所以随着体量越来越大，收入越来越多，银行贷款占比相对来讲就会下降。

Q: 在并购学校方面会有什么考量吗？

A: 学校是以自建为主，并购是辅助的一个增长点，不是我们主要的发展方向。并购考虑因素在于，我们首先会看并购项目所在的城市是否具备很好的经济发展潜力，另外还会看项目本身是否具备兴办高端教育的硬件条件，经过我们的运营和管理会达到什么样的效果，更看中它的未来和发展。下图是学校实景展示。

Q: 睿见计划要建互联网学校，会不会担心缺少线上基因？

A: 学生资源、教师资源和课程资源是我们的专长，我们现在主要就是用什么平台去落实我们的线上教学的问题。在目前这个状况下，没有必要自己组建一个很大的团队去专门研究这个平台和投入很高的研发费用。现在是一个资源整合的时代，有很多公司都有这样的平台，我们下一步也不排除跟他们进行合作。

Q: 目前抖音、快手短视频平台进军教育领域，如何看待这个行业的变化？

A: 互联网公司进军教育领域，说明这个市场是非常大，因为资本都是流向于最好的板块，所以我们觉得这是好事情，也能促进教育文化的延伸和发展。教育不是封闭的，我们提倡教育的互通和共享，因为教育的对象是一个个学生，是一个个鲜活的生命，要对他们的成长和未来负责。

Q: 目前很多教学模式是OMO，今后是否会成为行业主流？

A: 实体学校应该是无法取代，互联网在线教育还是不如在实体学校更方便，但可以很快捷的传播知识。在特殊的时期不耽误学生的学业，这部分作用是比较明显的，今后应以实体学校为主，多元化发展的方式。

(编辑：李国坚)