新股研报 | 智中国际(06063)估值不具吸引力，市值偏细，股价或大幅波动

本文由“信诚证券”供稿，作者为信诚证券分析师陈伯豪，文中观点不代表智通财经观点。

智中国际(06063)是于香港从事提供外墙工程及建筑金属饰面工程项目设计、供应及安装服务的分包商。

招股日期︰3月30日至4月2日

上市日期︰4月15日

独家保荐人︰创陞融资

收款行︰星展银行(香港)

发售5亿股，90%配售，10%公开发售，另有15%超额配股权。

每股招股价为0.25元至0.29元，集资最多1.45亿元，上市开支约4,730万元。

按每手8,000股，入场费2,343.38元。

以上限价0.29元计算，市值约5.8亿元(以19年度经调整盈利约4,253万元计算，市盈率约13.6倍)。

截至19年9月底 ，平均资产净值约4,619万元。

公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)。

业务︰

17至19年(载至3月底)收入分别为1.05亿元、1.66亿元、2.02亿元，19年4月至9月收入为1.26亿元

17至19年(载至3月底)毛利分别为3,090万元、5,077万元、6,178万元，19年4月至9月毛利为3,616万元

17至19年(载至3月底)纯利分别为1,640万元、3,255万元、3,649万元，19年4月至9月纯利为1,809万元

17至19年(载至3月底)经调整纯利分别为1,640万元、3,255万元、4,253万元，19年4月至9月经调整纯利为2,400万元(若不涉及上市开支)

公司于香港为外墙工程及建筑金属饰面工程项目提供设计、供应及安装服务。就承接的各个项目而言，公司负责项目的管理，并根据客户提供的设计意向提供系统设计解决方案。所有项目实地安装工程均外判予分包商。工作涵盖外墙工程及建筑金属饰面工程的定制系统设计、店铺图则、物料搜寻及采购、物料制造及加工、实地安装工程、性能测试及安装后保养。另外，公司亦提供幕墙、铝窗及大门的维修及保养服务。

公司主要客户包括承建商及物业发展商，来自五大客户的收益占19年度收益约80%，而来自最大客户则占26%。

公司历史起源自2007年，当时由朱先生成立本集团的唯一经营附属公司弘建营造(香港)，借以在香港提供外墙工程及建筑金属饰面工程服务。

集资所得其中57.8%将用作为上市日期后所需资金项目(获判)招致的前期成本拨资;11.2%将用作须就所需资金项目(获判)出具的履约保证的抵押;15%将用作加强香港的专业人员团队;14.6%将用作于中国成立内部系统设计团队;及1.4%将用作购买BIM解决方案及企业资源软件使用权。

上市后主要股东架构︰

主席朱国欢先生持股75%。

公众持股25%。

简评︰

智中国际(06063)是于香港从事提供外墙工程及建筑金属饰面工程项目设计、供应及安装服务的分包商。

以上限价0.29元计算，市值约5.8亿元，以19年度经调整盈利约4,253万元计算，市盈率约13.6倍，估值并不具吸引力。

公司股权集中，集资最多1.45亿元，上市市值仅约5.8亿元，属市值偏细的新股，因此股价预计会较波动。

（编辑：孟哲）