千亿美元出逃债市！美联储“历史性”干预挽救流动危机

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随着恐慌情绪持续升温，市场“囤积”美元的热情卷土重来。美联储在引入新的临时回购协议之后，又放宽大银行资本管制，防止美债市场抛售。在美联储的努力及避险情绪推动下，美国国债收益率3月下旬以来逐渐走低，对应价格上涨。

美联储放宽银行资本管制，美债收益率震荡走低

4月2日，美国国债收益率下跌后又小幅回升，美国10年期国债收益率在周三跌至0.630%后，4月2日又下挫至0.569%，随后反弹至0.6%上方;两年期美国国债的收益率4月2日一度下挫至0.206%。

美债收益率的震荡走低，一方面受避险情绪卷土重来推动，另一方面也与美联储近期防止美债抛售的一系列政策有关。4月1日，美联储宣布临时修改其补充杠杆比率规则，从银行补充杠杆比率计算中排除一年期国债和存放在央行的存款，该更改的有效期至2021年3月31日。

该规则针对资产超过2500亿美元的最大银行。美联储工作人员估计，放宽大银行资本管制的规则将释放760亿美元资金。此举旨在减轻近期的美债市场流动性恶化、并减少对银行继续充当金融中介机构以及向家庭和企业提供信贷的限制。

波士顿大学Questrom商学院讲师马克·威廉姆斯表示，随着美国国债收益率向负值区域挺近，为了激励银行保持对国债的购买力，美联储放宽了美国最大银行的资本标准。

分析人士说，通过放宽这些规则，美联储意识到尽管对金融市场进行了历史性干预，但银行仍然最有能力保持信贷在整个经济中的流动。美联储需要银行适当扩大资产负债表，以充当好金融中介机构的角色。

自3月初以来，美联储已花费近万亿美元试图修复美国金融市场。由于人们进一步了解黑天鹅对美国经济前景的影响，从美股到美债的各类资产都遭到抛售，所有资产类别的投资者都试图清算头寸并囤积美元现金。

波士顿联储主席埃里克·罗森格伦表示，至关重要的是，国债市场的运作方式必须使投资者能够进行大量交易。美联储还没有100%做到这一点，但已经取得了很大进步。

3月美债遭千亿美元抛售，美联储新回购措施增加流动性

美联储的每周监管数据显示，外国央行在截至3月25日的三周内抛售了超过1000亿美元的美国国债，达到有史以来的最大单月抛售记录，显示出黑天鹅引发的市场震动。

法国兴业银行(Societe Generale)美国利率策略主管苏巴德拉·拉贾帕(Subadra Rajappa)表示：“国债持有量的下降清楚地表明，持有大量美国国债的外国央行一直在出售它们以获取美元。他们需要获得美元，因为他们的大部分付款都是美元，这迫使他们出售国债。”

在这一背景下，美联储3月31日推出了最新的努力，以恢复市场的正常运转，此外还采取了增加债务购买和支持多个市场领域的行动。它引入了一项临时回购协议工具，首次允许外国央行将其所持美国国债转换为美元，以缓解全球市场压力。

美联储声明显示，此举旨在提供除了抛售证券以外的获取美元的方法，来帮助支持美国国债市场的平稳运行。瑞信(Credit Suisse)利率策略师乔纳森•科恩(Jonathan Cohn)在一份报告中表示，新的回购安排“有效地阻止了外国央行在功能失调的市场中被迫清理所持美国国债”。

与美联储在2008年金融危机及2011年至2012年欧元区危机所采用的工具不同，此次回购将向更广泛的新兴市场储备银行提供美元资金，特别是那些对美元需求敏锐、没有美联储掉期利率的国家。渣打银行(Standard Chartered Plc)的杰夫·肯德里克(Geoff Kendrick)和史蒂夫·英格兰格(Steve Englander)在报告中写道，新工具最有可能的受益者是印度，泰国，印度尼西亚和马来西亚。

（编辑：张金亮）