达里奥又称“现金就是垃圾”，这次会被“打脸”吗？

本文来自万得资讯。

4月7日，桥水基金创始人雷·达里奥(Ray Dalio)再度发表对现金的“不削”言论，认为在全球央行“大放水”的背景下，其他资产较现金更为保值。而在1月，达里奥曾喊话“现金就是垃圾”，随后却经历了全球市场的暴跌。

达里奥再度喊话“现金就是垃圾”，预期无法在通胀时期保值

在4月7日的社交新闻网站活动“Reddit Ask Me Anything”中，达里奥称：随着全球央行大规模印钞并保持低利率以应对黑天鹅冲击，投资者可以选择持有现金以外的资产。

达里奥表示：“请记住，尽管现金的价值不像其他资产那样波动，但它的负回报代价高昂。因此，我仍然认为，相对于其它选择，尤其是那些在通货再膨胀时期仍能保值或增值的选择(例如，黄金和部分股票)，现金是垃圾。”

达里奥讲话的背景，正值全球市场风险情绪有所修复。进入4月，随着各国加大政策刺激以及人们对黑天鹅的预期有所好转，美股自3月低点反弹，道琼斯工业指数截至4月7日收盘较3月23日低点上涨18.15%;欧洲STOXX50指数较3月16日低点上涨11.2%。

另一方面，尽管美联储在3月开启无期限QE并将利率将为零，达里奥仍认为美元具备优势。他表示，由于全球大多数人仍在使用美元进行储蓄和交易，至少在目前，美元正面临强劲需求。

此外，达里奥还认为全球央行的大放水将使得债券失去吸引力。“我相信，越来越多的债券持有者会提出质疑，在实际和名义利率为负且全球央行印制了大量货币的背景下，他们持有的债务资产是否能很好地执行保值功能。”

值得注意的是，达里奥在1月21日就曾喊话“现金就是垃圾”，然而随后全球市场在黑天鹅冲击下遭受了恐慌型抛售，人们卖出一切可卖出的资产以囤积现金。美股在3月暴跌并触发四次熔断，而美元指数则在3月20日攀升至103.0108的高点。

全球央行开启“印钞”模式，或成不归路

为应对黑天鹅冲击，美联储等全球央行除了降息以外，还承诺进行大规模资产购买，并向企业及银行提供廉价信贷。

但是现在，包括达里奥在内的业内人士担心，全球央行习惯了大放水模式，使得“印钞”将在黑天鹅结束后仍成为常态。达里奥称，全球央行的“印钞”之路能否终止取决于经济的反弹情况，而在这一时刻到来之前，持有黄金将帮助投资者抵御负利率及货币贬值。

法国兴业银行(Societe Generale)的策略师艾伯特·爱德华兹(Albert Edwards)表示，黑天鹅对经济带来的冲击使全球经济政策经历了快速而震撼的转变，不会回头。随着货币及财政政策的“协调”成为央行的“口头禅”，人们将习惯央行向政府提供融资的“新时代”。

在本轮“大放水”中，全球主要央行放弃了过去对量化宽松政策在时间和规模上的制约表述，或多或少地开始谈论永久量化宽松：例如，美联储在3月表示“批准的国债和抵押贷款债券购买将是无限制的”，而欧央行则取消7500亿欧元PEPP的购债结构限制。这意味着只要央行一直在购买，政府和企业可以无期限延迟部分债务偿还。

但同时，也有央行拒绝采用这“无期限印钞”模式。英国央行行长安德鲁·贝利(Andrew Bailey)在4月5日曾称，英格兰银行不会采取不可逆转的印钞方式来资助政府支出激增。尽管英国央行在3月宣布将债权购买计划扩大至6450亿英镑以应对衰退，但贝利同时强调，央行并没有放弃对货币融资的长期担忧。

贝利称，使用货币融资会削弱央行独立性，从而损害其控制通货膨胀的信誉。英国央行仍完全控制其购买债券的扩张方式和时机，不会允许其2%的通胀目标受到威胁。如果近期债券购买的扩张威胁到这一目标，那么货币政策委员会将做出反应。

事实上，本轮全球央行为应对黑天鹅冲击的政策也印发了不少担忧。人们担心在央行的“无限兜底”下，政府增加支出最终会引发通胀率上升，甚至导致1930年代德国及1990年代津巴布韦的灾难性恶性通胀“重演”。

（编辑：张金亮）