港证监欧达礼：上市监管架构有必要 同股不同权有可能

11月8日，香港证监会(下称港证监)行政总裁欧达礼(Ashley Alder)表示，近几年上市公司收到的投诉显着增加，正在损害香港“蓬勃发展的”IPO市场。已经存在的问题包括公司估值过高，持股过度集中，部分公司IPO后成交量急速下降。

在今日举行的“第七届泛亚监管峰会”上，欧达礼还提到，随着港证监对上市公司治理、披露事宜、内幕交易及市场操纵问题的审查力度加大，过去五年受审案件增加一倍以上，正式启动诉讼程序的案件也上升逾50%。欧达礼认为，有必要确保上市审批程序具效率、透明度及可信性。

智通财经了解到，6月份，港证监公布了一份改革上市监管流程的咨询文件，建议设立两个新的委员会来决定有争议的上市个案。就市场有声音支持保留成立上市政策委员会(LPC)，欧达礼今日表示，若成立LPC，港交所及港证监可以一起讨论有关上市政策事宜，处理应该会较好。上市监管架构咨询文件将于11月18日结束咨询。

他称，市场近年变化较大大，港证监未能有效监管内地在港上市公司，这情况在沪港通推出后更复杂。他认为，必须要有适当的监管去迎接2016年及以后的市场环境，而非停留在1998年时候的监管。

不过，香港上市公司商会回应称，问题在于上市政策委员会(LPC)的构成、人选、专业水平和市场知识。新架构下的 LPC，成员大部分都由港证监主导，港证监的表态有绝对影响力。上市公司商会认为，只要改善现行港证监和港交所的沟通机制和加强双方合作性，一样可以达到加强效率的效果。上市公司商会重申，港证监咨询文件提出的改革，将不利于建立一套能配合金融创新发展的监管制度。

对于市场近日重提阿里巴巴放弃香港而赴美上市，欧达礼表示不会评论个别事件，但提到，港证监不认为，某种形式同股不同权架构(WVR)是完全不能在香港出现，但和美国一样，必须要有适当的投资者保障。

阿里巴巴2014年赴纽约上市，筹资250亿美元，是迄今为止世界上最大的IPO。而阿里巴巴之所以不在香港上市的原因是，港交所拒绝了阿里巴巴提出的“同股不同权结构”及“合伙人制度”，即阿里巴巴合伙人有权向股东大会提名一半以上的董事。

事实上，去年6月，港交所提出的接纳同股不同权公司上市的建议，但遭到港证监的反对。欧达礼表示，港证监只是认为该方案未完善，不应由港交所选择什么企业适用“同股不同权”构架在香港上市，并非全盘反对。

欧达礼重申，不排除未来对容许同股不同权公司上市的议题的讨论。

据了解，美国只有Facebook和谷歌等少部分企业拥有双重股权架构，这些公司通常需受到诸如含到期日的落日条款、最低持股限制等相关监管。

阿里巴巴集团主席马云上周接受媒体采访时表示，香港现在的上市规则适合地产商、银行、金融机构和传统零售商，与初创企业以及新业务企业并不相关，必须进行改革，以保持金融中心的地位。马云还透露，只要香港做好准备，会考虑让持有支付宝的蚂蚁金服赴港上市。

另外，欧达礼还指出，深港通正式开通后，预计南向投资将会逐步增加，内机和香港两地监管机构将继续加强合作，防范市场风险。