旅游行业反弹复苏，复星旅文（01992）亚特兰蒂斯“五一”入住率达90%

公共卫生事件影响逐渐消退，国内旅游消费热潮正在来袭。

根据文化和旅游部数据显示，5月1日至5日，全国共计接待国内游客1.15亿人次，实现国内旅游收入475.6亿元。前三天全国接待国内游客达8499.7万人次，是清明节小长假全部天数的近2倍的数量。

“报复性”消费、“憋疯了”成为五一长假热搜关键词，问题是，这种现象证明了休闲旅游行业的彻底反弹，还仅仅是昙花一现？

细节非常有意思，初夏旅游行业一大明显特点是：省内游及周边游表现非常显眼！数据显示，4月，全国省内游、城市周边游人数环比增长220%，从预约订单数据以及行业运营状况来看，5月的数据仍将非常不错。

大趋势自然反应到了具体的标的上，以行业龙头复星旅文（01992）为例，该公司打造本土化Club Med Joyview，以周边游为特色，旗下的安吉及北京延庆度假村分别于4月6日及4月20日重新开放，五一期间客房全部售罄。此外，开启疫后文旅复苏的三亚亚特兰蒂斯，自3月全面重开后周末入住率近70%，5月1日至3日期间，公司旗下明星酒店——三亚亚特兰蒂斯的客房入住率均在90%左右。这与行业整体趋势高度吻合。

复星旅文于节前发布2020年Q1业绩，受公共卫生事件影响，营业额40.89亿元，同比有所下降，2020年前两个月，公司度假村运营业务的营业额仍同比增长8%，核心业务抗风险能力强劲。业绩下滑主要因为3月份公共卫生事件于全球蔓延，海外部分运营受到的影响。4月及5月，国内旅游消费反弹明显，复星旅文表现出色，将促进公司Q2业绩恢复。

行业长期趋势依旧向好

2020年公共卫生事件对休闲旅游行业将造成短期影响，中国市场Q1受影响较大，从4月开始，旅游消费正逐渐恢复，对Q2我们保持乐观。长期来看，2000-2019 年全球主要目的地休闲旅游市场消费规模CAGR约为3.9%，而中国地区CAGR为15.5%，远高于其它地区。中国之于休闲旅游市场，至为关键。

从历史中寻找经验，在有可借鉴意义的近三次金融危机中（1990-1991年美国周期性危机、2000-2001年互联网泡沫破灭、2008-2009年次贷危机），旅游消费均表现为先下滑，后反弹复苏的趋势，此次公共卫生事件爆发，被搁置的产能在一定程度上造成短期的经济衰退。

无论如何，龙头总是最大受益者。复星旅文既是全球度假旅游龙头，又是国内亲子游龙头，旗下不仅拥有70年的经营历史的Club Med，在国内也因地制宜率先打进周边游市场，同时打造旅游目的地业务，三亚亚特兰蒂斯运营两年，已经成为全球知名的旅游地标。

根据相关研报，亲子游市场在旅游结构中越来越突出，占据了核心的市场份额，2017年时，亲子游（学龄前及学生年龄阶段）市场份额超过了40%。2019年，全国0-14岁人口为 2.34 亿人，占比为 16.8%，若按三口之家计算将可撬动约7亿人口的亲子游市场。受益于品牌及规模优势，在4月份及五一假期的旅游消费中，复星旅文脱颖而出。

开村运营恢复超预期

智通财经APP了解到，复星旅文在中国主要有两部分资产，一是度假村，包括Club Med以及Club Med Joyview七家度假村，二是旅游目的地，包括已经开业的三亚亚特兰蒂斯以及正在建设的丽江和太仓复游城项目。另外，公司还有度假场景服务，包括泛秀、迷你营及FOLIDAY等服务。

公司7家度假村中，5家度假村为常年开放度假设施，2家为滑雪主题的季节性开放度假设施，其中5家常年开放的Club Med 于四月初起逐步重开村。除了上文提到的长三角安吉及北京延庆，5月1日三亚Club Med 开村，5月底北戴河黄金海岸度假村开村，5 月28日前，5家常年开放的度假村将全部开村。

2020年公共卫生事件影响了旅游消费的地域距离。一是疫情未完全消除，仍存在二次传染的可能，远游风险较大，二是居民压抑的旅游消费需要释放渠道，周边游顺应趋势，成为热点。

旅游目的地业务是复星旅文重点打造的业务，也是成长最快的业务，明星项目三亚亚特兰蒂斯于2018年4月份营业，2019年营业额就达到了13.12亿元，同比增长达74.2%，入住率、客房单价逐季提升。4月份三亚市和复星旅文达成战略合作，一方面显示公司品牌实力不俗，另一方面也体现了其在三亚旅游行业的地位非凡。

具体来说，三亚亚特兰蒂斯核心收入源为酒店服务，配套水族馆及水世界等娱乐设施，提供服务包括餐饮、娱乐文化、海洋休闲、水上乐园、水族馆、亲子活动、购物、酒店住宿8个休闲功能。3月6日起，三亚亚特兰蒂斯之前关闭的水族馆对外开放，水世界也于3月28日对外开放。

随着公共卫生事件影响逐渐消散，三亚积极出台相关的旅游促进政策，复星旅文受益明显，4月13日，复星旅文和三亚签署战略合作协议，将进一步打造三亚亚特兰蒂斯项目升级版三亚复游城。清明小长假期间，亚特兰蒂斯的入住率超过55%，小高峰达到入住率约70%，五一期间更是达到了90%。

三亚亚特兰蒂斯仅是复星旅文打造旅游目的地品牌的其中一个项目，2019年10月份该公司发布复游城品牌，着力于打造品牌旅游目的地，云南丽江及江苏太仓项目冠上“复游城”，这两个项目于2019 年Q1开工，预计 2020 年 6 月起度假物业将启动预售。在运作模式上，采用三亚模式。

三亚项目的房产出售资金基本回笼完毕，而丽江项目拥有可售物业建筑面积超过23.7万平方米，太仓项目可售物业建筑面积超过55.4万平方米，目前仍处于建设阶段，若开启预售，资金回笼将非常乐观。

公司投资者关系总经理庄白如曾透露，丽江项目今年可售5万平方米左右的度假物业，预计可回流 11—12亿元现金，可覆盖今年度丽江项目资本开支，而太仓复游城有 11—14 万平方米可售物业，预售将带来近30亿元左右回流现金，可覆盖今年8—10亿元左右资本开支。

在同行中脱颖而出

复星旅文开村状况及运营恢复都符合市场预期，包括入住率及客房单价恢复等指标均超预期。

与同行相比，复星旅文不仅具有规模优势，品牌优势更是抢眼，公司旗下度假村品牌 Club Med 具有70年的经营历史，是老牌以家庭为中心的一价全包亲子游供应商，该公司积极扩充品牌组合，2019年收购Casa Cook和Cook's Club品牌，以及拥有179年历史的Thomas Cook品牌，影响力进一步提升。

值得注意的是，公共卫生事件还催生了直播带货生意的兴旺，复星旅文顺应趋势，上线直播带货，业绩表现颇为突出。

公司曾于路演中透露，3月底携手梁建章进行直播带货，1小时达成亚特兰蒂斯1065万营业额，总共卖出了2万5千个房晚，还卖出棠湾度假公寓1万多个房晚。此外，该公司内部素人直播也有上线，比如安吉度假村直播带货，1场1小时的直播带来7万元左右的营业额。

综上看来，公共卫生事件对产能造成冲击，但不影响长期趋势，国内衰退的影响止步于Q1，Q2迎来旅游消费的反弹及恢复，亲子游及周边游颇具看点。复星旅文作为相关概念龙头，凭借品牌力、产品力以及规模优势，在4月复苏、五一旺季的旅游消费大潮中脱颖而出。