Q1净利润暴跌97% 赣锋锂业（01772）却被南下大资金扫货

经历一波超级过山车走势的赣锋锂业（01772），近日又以三个交易日股价飙升近20%的态势再度开启新征程？

智通财经APP了解到，作为全球锂业龙头的赣锋锂业，自2019年9起就开启了上涨模式，时至2020年1月中旬的累计涨幅已经超过了140%，1月底特斯拉业绩超预期更是再度引爆了赣锋锂业的行情，公司股价于2月3日至2月17日的11个交易日急速拉涨超80%的涨幅。

不过伴随全球资本市场的巨震和自身短期利空业绩答卷逐步临近，涨疯了的赣锋锂业于2月18日至3月23日的25个交易日，也经历了一波跌幅高达-43.09%的大幅回调，之后公司股价在相对底部震荡徘徊，直到4月29日公司一季度同比下滑超90%的业绩利空正式落地，公司股价于5月5日开始连续三个交易日录得6.35%、5.97%、6.18%大幅上涨，似乎预示着公司新一轮行情的再度启动。

行情来源：智通财经

一季度业绩惨不忍睹，但已有预示

其实在第二波加速行情中，智通财经已经明确提示了期间的风险。2月10日，智通一篇名为《6个交易日上涨56%，赣锋锂业当下更需要的是冷静》的文章中明确表示，与预期迅速改善不同的是，锂产品价格反弹或许没有那么快实现，赣锋锂业业绩回升速度或许没有市场预期的那么乐观。据了解，此前行业“出清”信号不断，经历供给大幅收缩后2020-2022年，锂过剩占比将由15%附近回落至2%左右，虽然供需结构有明显改善，但是仍处于过剩状态。同时受到春节突发事件影响，目前锂盐企业开工情况并不乐观，下游开工率有限的情况下，眼下锂盐价格仍没有回升迹象。而且自2019年四季度就开始收缩产量的澳洲锂精矿企业，目前仍受高库压力，也会继续压制锂精矿价格反弹，整体锂盐的库存和供应压力也仍然存在。

赣锋锂业4月29日给出了一季度业绩答卷，其营收、利润同步大幅下滑的态势也验证了此前担忧。智通财经APP了解到，因公共卫生事件的爆发影响了赣锋锂业部分产能，从而导致2020年一季度产量和销量较上年同期下降，再加上价格方面，一季度国内电池级碳酸锂均价为每吨4.89万元人民币（单位下同），同比下跌近38%，电池级氢氧化锂均价为每吨5.71万元，同比下跌近46%，量价齐跌状态下公司一季度营收仅录得10.79亿元，同比下滑18.9%。

利润方面，锂盐价格大幅走低和生产经营受限，也让2020年一季度毛利率环比下滑2.56个百分点至19.47%。而在费用方面，虽然管理费用、销售费用分别由去年同期的2419万元、3393万元降至1859万元、2330万元，但是占比最重的财务费用因借款利息费用增加出现同比提升49%至6637万元，使得2020年一季度三费占比还同比提升2.3个百分点至10.0%。再加上受持有Pilbara股票价格下跌影响，公司一季度还录得8769.7万元的公允价值变动损失，公司最终股东应占净利润仅剩774.61万元，同比下滑幅度高达96.94%；即使扣除非经常性损益后的股东应占净利润也仅有7185.83万元，同比跌幅依然有51.98%。

不过，随着之前股价大幅调整释放市场情绪之后，此次业绩出炉更像是靴子落地，而向后看，多项潜在改善动力有望带动赣锋锂业业绩反转，这足以撑起公司再一次的行情。

多轮驱动，业绩反转动力充足

首先是下行空间不大的锂价，存在较大概率回升可能。智通财经APP了解到，国际公共卫生事件影响下，欧美车企暂时停产，使得锂需求端受到较大的冲击，短期产业链累库压力较大，锂价或将继续承压。但是目前锂价已跌至历史底部区域，甚至已跌破部分在产矿山现金成本，继续下跌空间有限。而且随着海外车企开始陆续复工，在逆周期政策推动下，新能源车或将出现恢复性上涨，但是拉美等锂资源国卫生事件复工时期大概率在欧美之后，即便矿企恢复生产，但生产效率也会大打折扣，生产端出现实质性的减少不可避免，因此后续的供需不匹配有望带动锂价回升。

同时，公司氢氧化锂扩建项目也在持续推进，有助于未来业绩提升。智通财经APP了解到，公司目前拥有碳酸锂产能4.05万吨，氢氧化锂产能3.1万吨，而且正在新余建设年产5万吨电池级氢氧化锂生产线，计划2020年投产，达产后公司氢氧化锂产能将由3.1万吨跃升至8.1万吨。当前公司相继与全球核心动力电池、主机厂签订战略供货协议，已经跻身全球头部供应链，不仅与全球动力电池龙头LGC合作，2019年-2025年向LG化学销售共计9.26万吨电池级锂产品；还与全球标杆电动车主机厂特斯拉合作，特斯拉年采购数量约为公司电池级氢氧化锂当年总产能的20%；再加上与欧洲汽车巨头大众、宝马分别签署了战略合作备忘录与长期供货协议。

因此随着氢氧化锂产能的进一步释放，公司业绩有望迎来高增长，近期特斯拉公布的2020年第一季度报告中，已实现交付88496辆汽车，同比大幅增长40%，其中交付Model S/X 12230辆，Model 3/Y 76266辆，同样在抬升赣锋锂业的市场关注度。

并且，公司持续加码上游资源布局，还提供了成本降低的预期。智通财经APP了解到，2020年一季度，赣锋锂业旗下的荷兰赣锋以自有资金1632.65万美元认购阿根廷Minera Exar公司1438.95万股新股，交易完成后公司持有MineraExar51%的股权。Minera Exar拥有位于阿根廷Jujuy省的Cauchari-Olaroz锂盐湖项目，其卤水矿资源的品质较高，杂质含量较低，规划产能年产4万吨电池级碳酸锂计划于2021年投产，投产后Cauchari-Olaroz项目有望成为全球生产成本最低的卤水提锂项目之一，现金成本可以媲美Actama盐湖。

综上而言，虽然一季度业绩表现十分糟糕，但是中长期看，赣锋锂业业绩依旧不需要担忧。公司也在一季度报告中表示，预计2020年上半年实现归母净利润1.4-2亿元，同比下滑 53%-32%，刨除一季度部分后，二季度归母净利为 1.3-1.9 亿，同比增幅将在207%-347%之间。这或许就是为什么港股通南下资金，会在赣锋锂业大幅回调期间大手笔扫货，截止目前赣锋锂业港股通持仓比例已经由年初的33%升至52%，位列南下资金持仓比例榜首。