由4S经销转型汽车后市场，世纪联合(01959)想在大湾区做“小而美”

2019年逆流而上登陆港股市场，为世纪联合控股(01959)拟在大湾区的汽车市场做大做强的战略目标迅速累积了重要资金和先发资本，也由此逐渐走入港股投资者的视野。

然而，在汽车经销利润率不断滑坡的冲击下，近年世纪联合控股也在向汽车后市场的方向持续转型。“我们就是要做一个未来的汽车服务业的生态。”世纪联合控股的董事会主席罗厚杰接受智通财经专访时说道。

在专访中，罗厚杰就世纪联合控股2019年业绩、业务财务数据、公司经营战略以及汽车行业未来发展等方面向智通财经作进一步介绍。

小而美的中山汽车经销集团

世纪联合控股是广东省中山市综合性汽车服务供应商，迄今已有20年历史，于2019年10月18日登陆港股市场。公司主要为客户提供全面的汽车相关产品及服务，包括汽车销售(新车及二手车)及其他综合性汽车服务。

根据汽车MR协会2018年的报告，就高档机豪华汽车品牌以及4S经销门店数量而言，世纪联合是中山市最大的4S经销集团，在广东省私有4S经销集团中位列第十三名。

与传统的4S店经销商差异化的是，世纪联合在中山市除了运营14家4S经销门店，旗下还包括一家汽车快修中心、五个快修服务点、一家保险代理公司及一家二手车交易市场，为客户提供全方位的综合性汽车服务，即维修服务、销售汽车用品、保险代理服务及其他增值服务。

公司旗下第一家4S店销售品牌为一汽大众，十几年来经销品牌逐渐拓展至东风日产、一汽丰田、东风启辰、雪佛兰及别克等多款乘用车，销售车型以家用为主。

2019年二季度，公司正式进军豪华汽车品牌，开设新的捷豹路虎4S经销门店，并已在今年一季度开设了新的凯迪拉克门店。管理层表示，目前公司有计划拓展包括ABB(奥迪、奔驰、宝马)在内豪华品牌的意向，而未来不排除会通过收购或并购4S门店去进一步拓展其豪华汽车品牌覆盖面的可能。

通过智通财经APP走访世纪联合旗下4S门店情况来看，整体呈现前端是主打销售、签约的门店区域，后端有维护、保养的专属区域，但目前CUBDIS大数据系统仍处于建设阶段。

短期困扰：被打乱的销售节奏

2019年报显示，该集团实现收益20.72亿元人民币(单位下同)，同比增加6.8%;母公司拥有人应占溢利3306.8万元，同比增加3.98%。

从营收的结构来看，机动车销售占集团的营收的86.4%，其他综合性汽车服务占余下的13.6%，而从产品结构来看，东风日产品牌的销售收入占公司机动车销售的约50%，其次则为一汽丰田，但鉴于机动车销售业务毛利率较低但贡献收入比例较高，导致集团的整体毛利率并不太高。

在新车销售方面，公司通过引入捷豹路虎、凯迪拉克等豪华品牌，因单价高从而对利润空间进行拉动。更多的是，公司拟向毛利率更高一些的售后服务方向转型，打造一站式汽车服务供应生态。

从财务的角度来看，世纪联合的财务数据谈不上出色，也因其业务目前介于传统汽车经销企业向后市场转型的阵痛期。而此次公共卫生事件期间，各行各业深受影响，汽车服务行业亦不外如是。

从2019年的流动资产方面来看，公司的存货较2018年度有明显的增加。根据汽车销售周期，一般旺季集中在一年的十月到次年四月，而受到去年汽车消费市场旺季不旺以及年初的公共卫生事件的因素所扰动，对公司的财务状况有一定程度上的影响。

负债方面，公司的流动负债中，贸易应付款项及应付票据由2018年的1.09亿元增长至1.48亿元，而计息银行及其他借贷更是由1.34亿元大幅增长至3.02亿元。管理层解释称，公司进入高速扩张期，该笔款项主要用于扩张期的周转，目前公司的门店均集中于中山本地，未来业务范围拟拓展至大湾区内其他城市，此款项主要是公司为高速扩张做前期资金储备。

值得注意的是，近年以来，世纪联合为精准贴合客户需求，利用其庞大的客户基础及网络，推进建立世纪联合大数据智能系统(CUBDIS系统)，从而使得服务端与客户联结更为紧密。在公司管理团队中，有两名高管明确分管CUBDIS系统的研发，但该系统尚处于开发阶段，测试上线和商业化运用的进程目前未有明确时间表。

从政策方面看，国家推出购车补贴、限购指标增加等政策稳定车市。2020年2月，商务部表示将会同相关部门研究出台进一步稳定汽车消费的整车措施，同时鼓励各地因地制宜出台促进新能源汽车消费、增加传统汽车限购指标等举措。汽车消费早已经成为大众消费类型之一，伴随消费升级，汽车产业链将迎来新增长。

未来趋势：发力汽车后市场

在智通财经APP与罗厚杰的对话之中，“汽车后市场”这个词反复被提及。

从汽车价值链来看，主要分为三个层次：一是汽车的核心产品，它是实体产品所承载的内核，也就是顾客真正购买的是什么;二是汽车的有形产品，指的是具有数量水平特点、式样、品牌、商标及包装的物品;三是汽车的附加产品，它是由企业出售有形产品及提供附加服务组成。

这三个层次将汽车的生产者、销售者以及消费者组织起来，形成一个完整的价值链，同时又因为核心产品、有形产品和附加产品在价值链当中所处的不同层次，它们所受的关注程度又有所不同。

传统行业内，较为关注核心产品的研发与有形产品的制造，可从目前的实际情况来看，汽车获利的实际方式已从有形产品转向附加产品(即汽车服务领域)。世纪联合亦率先由单纯的汽车经销开始转向所关注的汽车后市场领域。

如今，汽车后市场主要细分领域包括：汽车金融、汽车保险、维修保养、二手车及租赁等，公司组成的汽车后生态圈在以上细分业务上均有布局。后市场业务繁多，细分领域小而专，而世纪联合在汽车领域有近20年的丰富经验，能够精准获知客户需求，深知客户需求的“痛点”。

汽车作为大件耐用消费品，后市场服务的客户需求多元化及重服务属性，服务流程的标准化要求有所浮动;二是汽车服务的专业性较强，每个部件的维修和保养都有不同的技术要求;三是后市场服务对汽车质量的影响重大。这也同时要求公司能够精准获客和留客，从而实现长久经营。

另一方面，汽车售后市场的规模与汽车保有量息息相关。虽然汽车行业销售增速有所放缓，但整体汽车保有量仍旧稳健增长，而不断提升的汽车保有量亦带动越来越多的售后需求。由此，位于汽车产业链下游的“汽车后市场”规模在稳步增长，中国汽车保有量的稳步提升，为后市场提供了强大的“基数”。

从需求上来看，作为全国汽车保有量第一的大省，广东省甚至大湾区周边对汽车一站式服务的需求亦在持续增长。世纪联合由4S经销商发力汽车后市场也在一定程度上具备先发优势。在纵向一体化推动4S店持续转型的同时，拥有自己的维修团队，形成“4S店为手、包括维修在内的其他综合性服务为臂”相互相成、良性循环的一体化后市场格局。之后公司的主营业务，已向二手车、汽车金融、汽车保险等方向拓展。假以时日，公司有望真正实现业务的纵向一体化，在本地形成一定规模和生态后，再向外部城市快速复制扩张，未来亦有望形成爆发式的增长。

正如罗厚杰所言：“汽车后市场是个蓝海，只要市场稳定的话，我们先要把内功修炼好，在本地将基础打好，再往外面走。”