达达递赴美上市招股书，骑手成本高企尚难盈利

本文来源于“时代在线”，作者詹丹晴。

导语  京东(JD.US)是达达最主要的收入来源，2017年-2019年，达达分别有56.7%、49.1%及50.5%的收入来自为京东提供服务。

即时配送市场风起云涌，顺丰同城刚刚澄清完无意抢美团饿了么生意后，一即时配送玩家就迈出IPO实质性步伐。

5月13日，达达集团向美国证券交易委员会递交了招股文件，拟在纳斯达克挂牌上市，以股票代码“DADA”募集资金1亿美元。

据悉，达达集团联席主承销商为高盛、美银证券和杰富瑞集团，IPO资金将主要用于投资技术和研发、实施营销计划和扩大用户群以及一般企业目的。

营收增速加快

达达集团想要赴美上市的风声早从去年4月就在市场上传开，尽管此前其一再否认。

创建于2014年7月的达达起初只是一个众包物流开放平台，直到2016年4月，达达与京东旗下的O2O公司“京东到家”合并，业务范围拓展至本地即时零售，京东也变身“达达-京东”最大的股东，2019年12月，达达宣布更名为“达达集团”，进一步明确即时配送平台“达达快送”和即时零售平台“京东到家”两条主线。

“两条腿走路”的达达集团业绩增长迅猛。招股书显示，2019年达达集团实现收入31.00亿元，营收增速较上一年的57.80%上涨至61.29%。其中来自“达达快送”的收入为19.97亿元，同比上涨79.74%;来自“京东到家”的收入为11.03亿元，同比增长46.29%。

过去一年，来自“达达快送”的订单量增加了52.8%，而京东到家的订单量则增加了17.1%，京东到家的GMV由2018年的73.34亿元同比增长66.4%至122.05亿元，活跃消费者则增加了65.99%至2019年的2440万。

截至2020年3月31日，达达集团的城市内送货服务已经覆盖中国的700多个城市和县，最后一英里送货服务覆盖2400多个城市和县，平台内共有63.40万名活跃骑手。这些骑手在截至2020年3月31日十二个月时间里，为达达送了8.22亿份订单。

然而，与美团一样，高企的骑手人工成本也让达达盈利变得更加困难。过去三年，达达年年亏损，2017年-2019年达达集团分别亏损14.62亿元、19.06亿元及16.79亿元。在达达的成本支出里，骑手工资是其中最大的组成部分，2017年-2019年，达达分别支付骑手薪资为15.26亿元、19.18亿元及26.79亿元，各占总成本的54.38%、48.96%、54.39%。

同时，为了吸引消费者使用京东到家平台，达达集团在营销推广方面投入不少，2017年-2019年，来自促销、优惠券的激励费用分别为3.62亿元、7.83亿元及9.38亿元。

5月13日，互联网分析师丁道师指出，对于达达而言，目前阶段，获取业绩增长、培育市场，抢夺用户、争夺市场份额比盈利更重要，现在的战略性亏损是为了以后战略性盈利做准备。

中国物流学会特约研究员杨达卿认为，受价格敏感性消费群体影响，达达、美团配送、蜂鸟配送等还存在此消彼长的均势竞争，建立生态价值的最优化是阶段任务，这决定即时物流企业短期内以稳现金流、拓消费场景、扩生态圈为主。“达达依托京东的超级消费入口，在新零售方面有比较优势，做实生态协同，盈利是迟早问题。”

背靠大树还能乘凉多久?

2016年4月，京东以京东到家、集团业务资源和2亿美元现金，成为达达最大股东，从招股书公布的数据来看，京东持股比例不变，仍为47.4%。

京东是达达最主要的收入来源，2017年-2019年，达达分别有56.7%、49.1%及50.5%的收入来自为京东提供服务。此外，京东到家仍在京东app上拥有一级入口，截至2020年3月31日，京东到家的总流量中有约30%来自京东官网。

除了京东外，另一个持有9.9%股份的零售巨头沃尔玛也是达达重要的收入来源，在2016年10月对达达投资5000万美元后，沃尔玛又在2018年8月增加了3.2亿美元投资。2017年-2019年，达达来自沃尔玛的收入占比分别为4.6%、13.0%和14.9%。

“如果京东和沃尔玛的业务保持上升的话，对于达达未来的商业模式支撑是有保证的，其未必需要做太多的扩充动作，服务好重点客户是关键。”艾媒咨询CEO张毅向时代财经指出，“但是，风险也是存在的，作为大股东业务的执行者，关联交易明显，在资本市场上难免受到质疑，其市值规模没有办法跟美团、饿了么比。”

达达的主要服务对象是连锁商超，其次是餐馆花店等中小企业以及个人发件人，而在即时配送战场上，玩家的服务边界正在不断扩大，本地生活服务竞争日趋白热化。

就在达达递交招股申请书前夕，顺丰同城上线了“丰食”小程序，被指要直捣美团饿了么腹地——“外卖”。尽管顺丰同城否认要打造专属的外卖平台，不过其服务的餐饮商户也在不断增多，兼任外卖小哥已成顺丰同城发展的应有之义。

顺丰同城从去年3月开始独立运营，并发布了“顺丰同城急送”品牌。财报显示，2019年，顺丰同城急送业务营收达到19.52亿，同比增长96.12%。

而滴滴在外卖市场遇挫后，今年3月又上线了跑腿业务，为社区居民提供蔬菜、粮油、药品等日常所需生活物资的代买服务。

不过，这只是“后进”选手发起的冲击，在即时配送战场上，真正能与达达集团争锋的对手是蜂鸟配送、美团配送。

根据市场研究机构比达咨询发布的《2019年第3季度中国即时配送行业发展报告》，在该季度，蜂鸟、达达、美团配送占有的市场份额分别为27.7%、27.2%、25.4%。

谁也没能先取得阶段性的胜利，而竞争对手仍在加速布局。就在今年3月，阿里（09988）系菜鸟完成对即时物流平台“点我达”的全资收购，而美团（03690）的外卖、闪购、跑腿多业务并举。就在5月10日，美团跑腿单日订单量突破117万，而根据其财报，美团点评的活跃商家数为620万。

仅凭京东这棵大树，达达还能乘凉多久?

多位业内人士表达了对达达这一业务模式的担忧。杨达卿指出，即时物流市场更多是长尾市场的服务，有不确定性需求，服务标准化较难，若没有超级流量入口做支撑，在业务上存在较大被卡位风险。但是随着达达的独立集团化发展，还是需要改变对京东业务导流等依赖，形成自成大生态圈内的独立小生态。

网经社电子商务研究中心特约研究员、鲍姆咨询董事长鲍跃忠指出，达达未来业务的发展主要方向是快速完成全领域的市场布局，达达应该利用它目前完成的到家布局，快速切入其它的市场领域，这样的话会为达达发展带来更大的一个市场空间。

针对未来是否会更多元地发展业务，时代财经向达达方面了解情况，对方表示，当前处于静默期，不便透露。

(编辑：陈鹏飞)