卫生事件爆发后，北美保险公司还值得投资吗？

卫生事件爆发后，北美保险公司还值得投资吗？对此，标普全球评级在5月19日发布的北美保险行业报告给出了答案。

智通财经APP获悉，标普全球评级的报告显示，北美地区，寿险公司第一季度经调整后的营业利润较上年同期下降，但整体业务保持稳健。美国的医疗保险公司第一季度的情况相对较好。大多数财产险/意外险公司的一季度承保业绩与去年差不多。标普全球评级维持对北美多数保险行业的稳定展望，并将全球再保险行业的展望从"稳定"调降至"负面"。

人寿保险:公共卫生事件可能仅影响收入

总体而言，寿险公司第一季度经调整后的营业利润较上年同期下降，但整体业务状况表现健康。下降主要是因为股市的急剧下跌和信贷市场的恶化导致保险公司的递延收购成本(DAC)费用和股票投资损失高于预期，而非死亡率或发病率方面的索赔。与此同时，信贷状况的迅速下降引发了保险公司债券投资组合的评级迁移，最终导致投资损失和减值。

尽管公共卫生事件对寿险公司的影响仍难以确定，标普全球评级认为，这种影响将仅限于收入，而非资本，因为许多保险公司拥有强大的资本缓冲。

标普全球评级认为，死亡率和发病率的索赔将保持在适度的范围内，更大的问题是，资产风险在未来几个季度将如何演变。

部分公司2020年一季度业绩摘要：

大都会人寿保险公司(MET.US)

44亿美元的净利润反映了利率下降带来的衍生品收益;调整后的营业利润为14亿美元。

该公司发行了10亿美元的优先票据。控股公司的流动资金状况强劲，为53亿美元，超过了30亿-40亿美元的目标值。

美国团体人寿和退休金风险转移的销售较低，而稳定价值产品的需求强劲。预计2020年该公司的销售低迷。

大都会人寿预期投资收益较低，其私募股权投资组合可能出现负收益。

保诚金融公司(PJH.US) 

净亏损2.71亿美元，市场波动令其获利承压。

经调整的经营利润为12亿美元，其中不包括9.47亿美元的市场经验更新和6.98亿美元的实现投资亏损。

据报道，可变年金套期保值的有效性高达99%。

该公司2020年第二季度的收益预期为7.92亿美元。

该公司在第一季度发行了15亿美元的优先票据，其中包括5亿美元的绿色债券。

该公司暂停股票回购。

美国再保险集团(RGA.US)

净亏损8800万美元。

本季度的股票回购规模为1.53亿美元，但回购已被暂停。

医疗保险:公共卫生事件尚未撼动这个稳定的行业

对医疗保险行业来说，全球大流行通常是最糟糕的情况。然而，迄今为止，公共卫生事件对健康保险行业的影响相当有限。第一季度的业绩几乎没有受到公共卫生事件的影响，这在很大程度上与时间有关，因为美国的感染率在本季度后半段才开始上升。

公共卫生事件的爆发，导致一部分医疗机构关闭，更多的医疗资源被投放在危害性较高的及与公共卫生事件的相关的疾病防控中，非紧急医疗服务被迫延迟。到目前为止，预计延迟非紧急医疗服务给健康保险行业带来的好处至少将抵消全年与公共卫生事件相关的索赔。

在第一季度，上市医疗保险公司表现出一些共同点:公共卫生事件对业绩的影响有限、政府业务持续增长、远程医疗服务的使用增加、卫生保健税返还等。

高财务杠杆的风险依然存在。在这个不确定的时期，大多数上市医疗保险公司都通过短期借款或长期优先债务来增强流动性。标普全球评级预计这些公司会在2020年年底前降低杠杆。

部分公司2020年一季度业绩摘要：

CVS健康(CVS.US)

营收同比增长8.3%至668亿美元。

在医疗福利方面，营收同比增长7%至192亿美元，会员人数增加到2350万。医疗保险和医疗补助业务会员人数的增长，部分抵消了商业保险产品的下滑。

为增强流动性，在3月份发行了40亿美元的优先票据。计划在市场状况恢复正常时偿还这笔债务。

该公司维持了全年调整后的盈利预期。

联合健康集团(UNH.US)

营收增长6.8%至644亿美元。

会员人数下降了2%至4850万。

该公司将短期借款增加至100亿美元，杠杆率推高至45%以上，主要是为了防范商业票据市场的动荡。

该公司表示，第二季度可能是最低的MLR季度，选择性护理需求仍然受到抑制。

财产险/意外险:受益于第一季度强劲的资本和保守的投资组合

对于标普全球评级评估的大多数上市美国财产险/意外险公司来说，第一季度的承保业绩与去年差不多。公共卫生事件在3月底才开始影响保险业务。因此，从承销的角度来看，几乎没有影响。但第二季度的情况有所不同，隔离措施对经济造成的全面冲击将影响保险公司的收入。

在商业保险业务方面，标普全球评级预计保险金额将随着投保风险的下降而下降，而向个人汽车投保人提供的折扣将降低保险公司的保费。随着商业活动急剧下降，人们开车也越来越少，申请赔付的人数减少，这将在一定程度上抵消营收下滑的影响。

公共卫生事件引发全球资本市场动荡，导致投资组合价值大幅缩水，公司的利润和股东权益下跌。尽管资本市场在4月份强劲反弹，但公共卫生事件对经济的影响仍难以确定。

受评估的大部分财产险/意外险公司拥有强劲的资本和较为保守的投资组合，有助于减缓这个季度因资本损失带来的潜在影响。

在承销方面，最终的损失估计会因隔离措施的持续时间的不同而有很大差异。一些保险公司已停止向投资者提供定价和业绩指引，并暂停股票回购。

部分公司2020年一季度业绩摘要：

美国国际集团公司(AIG.US)

该公司取消了到2021年普通股实现两位数回报率的目标指引。

该公司在2020年5月6日发行了41亿美元优先债务，用于一般企业用途，其中可能包括为2020-2022年到期的债务预先融资。

再保险:展望从“稳定”调整为“负面”

标普全球评级将全球再保险行业的展望从“稳定”调整为“负面”，预计未来12个月将会给出更多的负面评级。

和2017年和2018年的情况一样，再保险公司今年将难以满足其资金成本需要。在经历了多年的定价疲软和收益平平之后，再保险公司在最近的定价改善中看到了一些希望，不过随之而来的是更高的亏损。2020年第一季度，与公共卫生事件相关的平均损失占总损失的10%。

在经历了2017-2018年的重大损失后，再保险公司的资本缓冲低于历史水平。在艰难的商业环境和投资收益压力下，再保险公司将面临困境。

如果这些展望为负的保险公司无法在未来12-24个月通过留存收益和资本管理策略重建资本，标普全球评级将会采取评级行动。

部分公司2020年一季度业绩摘要：

伯克希尔哈撒韦公司(BRK.A.US)

寿险和非寿险税前承保收入合计为4.62亿美元，高于上年同期的4.87亿美元。

税前净投资和衍生品亏损703亿美元，而在2019年同期实现净投资收益203亿美元。这些投资损失主要来自伯克希尔的股权投资，其中大部分由保险部门持有。

第一季度回购了4.29亿美元的股票。除了集团其他子公司发行的债券外，伯克希尔哈撒韦公司还发行了11亿美元的欧元计价优先债券。