远远落后纳指，124岁的道琼斯指数“老了”？

本文来自华尔街见闻。

本周，道琼斯工业指数迎来了它的第124周岁生日。但任何关注市场的人都明白，它已经老了。

公共卫生事件的爆发让新经济公司异军突起，也让这个年迈的指标与其他年轻指标之间的差距越来越大：到目前为止，道琼斯指数2020累计下跌了14%，最惨的时候下跌了35%；而更年轻的纳斯达克100指数今年上涨了7%，标普500指数也仅下跌9%。

除了涨跌幅，道琼斯指数和其他指数在结构上的区别更令人诟病，比如说很难跟上科技的步伐，新兴经济公司所占比重过小。2月初，曾占道指最大权重的波音公司股价暴跌曾让道指付出惨痛的代价，也让其显得和其他指数有些格格不入，一度让人怀疑道指还能不能代表21世纪的真实经济。

当然，此前道琼斯指数也曾被视为落伍，但其依旧存活至今。历史数据表明，虽然在一些时间里指数之间会存在分歧，但经过足够长的时间以后，指数之间的差距会被时间抹平。

虽然不能以涨跌幅来判断指数之间的优劣，但指数之间的差异却对股指投资基金的投资者们来说却异常重要。科技和新兴板块的崛起也这些差距变得尤为明显：在不到半年的时间里，纳斯达克在17个交易日里跑赢道指1%以上，这已经超越2009年以来的所有年份的全年数目。

这意味着如果投资于标的为纳指的指数跟踪基金，收益率就会比投资道指的人多赚1%，而这一切，都源自亚马逊(AMZN.US)、英伟达(NVDA.US)、奈飞(NFLX.US)、PayPal(PYPL.US)等新兴科技公司和“居家隔离”概念股上涨所带来的的贡献。这也让纳斯达克成为科技概念指数的代名词。

当然，并不是道指不想在指数中加入一些新兴科技公司，而是其指数的加权方法并不适合于加入某些股价过高的公司。因为它采用股价加权而非市值加权，导致加入市值过大公司后，会因部分股票权重过大而使指数本身丧失公允性。这也让其排除了世界上最大的几家公司，这也包括谷歌(GOOG.US)母公司Alphabet Inc.。

最终，这种加权方法导致了工业公司在道琼斯指数中的占比高达13%，比标普500指数还高出5%，比纳斯达克高出11%。而在这次公共卫生事件中，工厂的关闭使工业成为表现最差的产业，这也导致了美国超过2000万人的失业和消费锐减。

因此，另外一种看待指数间差距的角度就显得格外有意义：道琼斯指数或许是最能代表整个经济的股票指数，因为它不是由那些超级市值公司主导，而是由最能代表经济的工业公司主导的。而其他指数里表现出的诸如亚马逊或奈飞的股价飙升现象，也并不能反映美国真实的失业和消费状况。

(编辑：杨杰)