燃石医学(BNR.US)打新建议：国内首创“临检+入院”双管齐下业务模式

本文转自微信公众号“爱投资的小熊猫”，作者：爱投资的小熊猫。

这里给大家网上整理下燃石医学这家公司的相关资料和报道，于5月22日向美国证监委员会正式递交F-1招股书，计划以“BNR”为代码在纳斯达克挂牌上市。摩根士丹利、美银证券以及Cowen担任保荐人。

具体上市的时间待定，也快了，后面文章会通知大家。

燃石医学成立于2014年，专注于为肿瘤精准医疗提供具有临床价值的二代测序（next generation sequencing， NGS）服务，业务及研发方向覆盖三大领域：肿瘤患病人群检测、癌症早检以及肿瘤基因组大数据生态圈。

燃石医学目前提供13种基于NGS的癌症治疗选择检测，适用于包括肺癌、胃肠道癌、前列腺癌等多种癌症类型。燃石医学的核心产品包括OncoScreen Plus和LungPlasma。

燃石医学招股书显示，2017年、2018年和2019年收入分别是1.112亿、2.089亿和3.817亿人民币，对应的2018年和2019年涨幅87.9%和82.7%。根据CIC报告，2019年中国肿瘤NGS行业燃石医学市场份额处于领先地位，燃石医学专注于肿瘤精准医疗和癌症早期检测，首推临检+入院业务模式。据China Insights Consultancy统计，在中国基于二代测序(NGS)检测选择癌症治疗药物的市场上，按2019年接受测试的患者人数计算，燃石医学以26.7%的市场份额位居第一，同年在中国NGS基因分型市场中的肺癌细分基因分型领域市场占31%  。

作为国内首创“临检+入院”双管齐下业务模式的企业，截至2020年3月31日，燃石医学已经将NGS检测落地全国顶尖的44家医院检测科室，院内业务呈现高增长以及一枝独秀的市场份额——2018年和2019年，院内收入保持逐年大幅增长，分别达到0.332亿人民币，涨幅209%和0.877亿人民币，涨幅164%，2019年院内收入占总收入的23%。燃石医学这种双管齐下的业务模式已经抢得了市场先机，也为想要竞争院内检测市场的同行设置了极高的门槛。

针对各类型肿瘤的靶向疗法和免疫疗法，燃石医学与阿斯利康(AZN.US)、拜耳(BAYRY.US)、强生(JNJ.US)、中国生物制药、基石药业-B和百济神州等制药公司进行临床试验和研究合作，主要向这些制药公司提供核心业务以及配套诊断开发服务。

这些临床试验和研究结果已在91篇同行评审文章中发表，使用燃石医学检测产品的研究结果已在76篇同行评审文章中发表。

中国目前主要以化学疗法来治疗癌症。2019年，化疗占肿瘤治疗的73.3％，而在美国，靶向疗法和免疫疗法占85％。因此，随着药物获批的加速甚至纳入医保，中国的靶向治疗和免疫治疗法有望快速增长。

根据灼识咨询的数据，中国基于NGS的癌症治疗选择市场预计将从2019年的3亿美元增长到2030年的45亿美元，复合年增长率为29.6％。同时，基于NGS的癌症治疗选择渗透率相对较低，2019年为6.4％，主要是医生和患者对NGS技术的了解不足。

灼识咨询估计到2030年，中国早期癌症检测的潜在市场总规模将达到289亿美元，且MRD检测的潜在市场总规模将达到145亿美元。

截至2020年3月31日，燃石医学总资产为10.69亿人民币；持有现金和现金等价物3.64亿人民币；总负债为1.81亿人民币。经营活动的现金流净流出695.6万人民币，投资活动的现金流净流出361.3万人民币，融资活动的现金流净流入2.72亿人民币。由于大量研发投入以及市场和销售费用和行政管理费用支出，可以预见，燃石医学在未来几年仍将有大量的研发投入，不会很快实现盈利，但是除去研发支出，市场和销售费用、行政管理等费用占收入的比例正在逐年下降。虽然公司仍未盈利，但核心业务收入增速强劲，2020年3月底账面资金7.22亿人民币，资金较为充沛。

2019 年度，国内基因检测领域总体融资额相较前一年没有太大变化，但融资公司和融资笔数大幅减少，资本集中流向头部企业，包括燃石医学、臻和、泛生子、世和等头部企业融资额在本年度均获得了超过 3 亿元的融资。非头部企业获得的融资数目和数量与头部企业相比，已经不在同一量级。

燃石医学作为朝阳行业领军企业，燃石医学自成立以来一直备受国内外顶尖投资机构信任，截至目前总融资额2.4亿美金。2019年初由GIC（新加坡政府投资公司）领投，济峰资本、招银国际、礼来亚洲基金、红杉资本中国基金、太和资本跟投的8.5亿人民币C轮融资，至今仍保持肿瘤NGS行业内单轮融资额最高的记录。

红杉资本中国基金名下持有7,933,561股普通股，持股比例为9.1%；

招银国际名下持有7,594,385股普通股，持股比例为8.8%；

济峰资本名下持有6,865,712股普通股，持股比例为7.9%；

联想控股(9.38, 0.27, 2.96%)(03396)通过名下附属公司Crest Top Developments Limited持有5,321,180股普通股，持股比例为6.1%；

新加坡政府GIC投资公司名下持有5,324,750股普通股，持股比例为6.1%；

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总结下来就是：

中国早期癌症检测的潜在市场总规模将达到289亿美元，燃石医学NGS市场份额位居第一，目前的业务模式已经抢得了市场先机，三轮融资下来，有济峰资本、招银国际、著名的礼来亚洲基金、著名的红杉资本中国基金、太和资本，著名的GIC，并且至今仍保持肿瘤NGS行业内单轮融资额最高的记录。

介绍完成了这么多，这医药股要是来香港，估计也得和康方沛嘉一样，而且这个已经是市场行业龙头了，股东很多都是著名的医药基金（礼来，红杉，GIC等），那么多的长线基金投资了，相信机构的投研能力，这么多专业投资基金敢投资，肯定也不会是垃圾的。真的是一声叹息，怎么不来香港上市，跑去美国还不一定受人家待见啊。

燃石医学既然是好东西，那肯定是全力参与了，按照港股逻辑，这票大概率all in的。那就看怎么打新吧，这个是美股。最好的策略一定是资金分散到可用的账户里， 然后同时认购，另外美股中概股因为瑞幸咖啡的事情，最近日子都不好过，美国人对中概股印象都不好。美股打新的风险比起港股要大，这个得事先声明，即便是好东西，也保不准是破发，没人可以保证这东西一定能涨，而且美股没有孖展倍数这种先行指标，不知道认购的火热程度。

另外燃石医学新股认购的时间是待定的，目前不清楚几号开始招股，我也不清楚这票具体几号才来，只知道快到了，到时候会通知，现在大家提前准备下。

另外对于券商里面关于不同币种打新：

1、 美元打新港股和港币打新港股，上市当天卖出的情况下，成本一模一样无差别，所以账户保持美元，对港股打新影响不大

2、 港币打新美股，由于打新美股只支持现金打新，相当于用港币融资美元现金打新美股。由于锁定资金只有一天，也就是只有一天的融资利息，年华5%左右，一天没几个钱，所以港币打新美股和美元打新美股区别不大。

目前支持美股打新的并且有货的，货最多的就是老虎证券了，老虎几乎成为了了中概股的主承销商了都，从老虎财报也看得出。

老虎是均分的政策，就是不看认购资金量，不给大户权限，大户小户，雨露均沾的那种，只能多个户同时搞，每个放几千美金就好了，多了估计也没啥用。这个是实话实话，让老虎他们去修改分配制度短期也不可能实现，他们领导估计是比较照顾小散户。

上一次老虎上面的金山云认购，从粉丝的反馈中，1100中50的，1000股中签50或者0的，993股中签50或者0，300中签50或者0，200中签50或者0，也有100股中50或者中0。

可以看得出老虎的分配策略了，金山云那次是额度极端稀缺，在普惠的大众前提下采用了50股随机，中签率是51.7%。不像港股打新是打的资金越多，中签越多。他们的分配策略就是无论你认购多少手，基本上都是中签0或者50手，众生平等的方式。

所以，在老虎认购美股新股的策略是：

环球账户和标准账户同时认购，每个户打新100股即可，（每个户存放3000美元肯定够用，100股一般也需要这么多钱）

多裂变出账户出来，开多个老虎账户，只能通过不同的身份证开出多个老虎账户，并且申请美国卡或者试试全球付再或者大陆卡入金看看。

因为众生平等的策略每个户打新100股即可，不用打新太多。

（编辑：郑雅郡）